目前，中國經(jīng)濟正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期，而富有競爭力的企業(yè)則是高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。哪些行業(yè)能夠成為未來中國經(jīng)濟發(fā)展新動能？擁有哪些特點的企業(yè)會脫穎而出？

(相關(guān)資料圖)

為了觀察與記錄那些未來可能成為中國經(jīng)濟發(fā)展新動能的優(yōu)秀企業(yè)，經(jīng)過大量走訪調(diào)研，第一財經(jīng)于2022年12月22日正式對外發(fā)布了《2022年度第一財經(jīng)上市企業(yè)成長趨勢白皮書》（下稱“白皮書），本次《白皮書》的主題是“小獅子，大時代”，第一財經(jīng)資深研究員王媛麗在“2022第一財經(jīng)資本年會”上為大家解讀了白皮書的核心觀點。

《白皮書》認(rèn)為，能夠成為中國經(jīng)濟未來增長新動能的企業(yè)最首要、最突出的表現(xiàn)是“持續(xù)高質(zhì)量成長的能力”，即“成長力”，它們往往擁有迅速開拓市場、挖掘應(yīng)用、研發(fā)技術(shù)的能力，使之呈現(xiàn)出生產(chǎn)率增長較快、業(yè)務(wù)規(guī)模擴大較快、產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)較快等特點。

同時，這類企業(yè)的成長常常伴隨著“創(chuàng)新性”“示范性”“引領(lǐng)性”及“變革性”。與獨舞者不同，它們多為各細分行業(yè)中最具成長性的龍頭，在某一細分產(chǎn)業(yè)鏈中處于重要地位，能夠提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，并在一定程度上引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

盡管它們不像巨頭企業(yè)般具備傲視整個行業(yè)的規(guī)模，甚至呈現(xiàn)出市值不大的特點，但它們推動了細分領(lǐng)域不斷專業(yè)分工，帶來效率、質(zhì)量的大幅躍升。它們或處于產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈的中間環(huán)節(jié)，提供關(guān)鍵技術(shù)、基礎(chǔ)材料、核心零部件和先進裝備，或通過持續(xù)創(chuàng)新，提高價值創(chuàng)造能力和市場擴展能力，有可能孕育出新的細分業(yè)務(wù)和生態(tài)。

《白皮書》把這一類的企業(yè)定義為“小獅子”企業(yè)。

《白皮書》由華安證券提供研究支持，華安證券研究所所長尹沿技認(rèn)為，以小獅子為代表的成長股一般處于一個細分市場，是業(yè)內(nèi)龍頭或“隱形冠軍”；若公司在行業(yè)內(nèi)開創(chuàng)了新的盈利模式，或者開創(chuàng)了新的細分市場，也有可能成為這樣的小獅子企業(yè)。

小獅子企業(yè)匯集了各個領(lǐng)域的“隱形冠軍”，擁有深度垂直、強鏈補鏈等優(yōu)勢。這些企業(yè)將助推中國產(chǎn)業(yè)向高端化轉(zhuǎn)型，為多樣性、差異化的新經(jīng)濟生態(tài)貢獻力量。白皮書認(rèn)為，小獅子企業(yè)將成為中國未來經(jīng)濟增長的新動能之一。

回溯2012~2022年各產(chǎn)業(yè)（申萬二級）小獅子數(shù)量的情況，第一財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的分水嶺與我國經(jīng)濟“高質(zhì)量發(fā)展”的提出時間基本契合。

2017年之前，“穩(wěn)增長”基調(diào)下，地產(chǎn)和基建常通過逆周期發(fā)力來托底經(jīng)濟，以地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、基建產(chǎn)業(yè)鏈、銀行為代表的價值板塊成長性較為突出。

2017年后，在“高質(zhì)量發(fā)展”引領(lǐng)下，高端制造業(yè)和綠色經(jīng)濟快速崛起，以強鏈補鏈、TMT、新能源等為代表的成長板塊開始發(fā)力，電池、軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、通用設(shè)備等產(chǎn)業(yè)先后出現(xiàn)在小獅子樣本名單行業(yè)前五。

《白皮書》指出，全球范圍各個領(lǐng)域都有潛能巨大的小獅子企業(yè)，其中一些仍處于高速發(fā)展中，另一些則抓住契機進階為全球巨頭。第一財經(jīng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，小獅子企業(yè)成功的重要原因之一是順勢而為，通過延展已有的價值鏈獲取高質(zhì)量的成長空間。

盡管它們規(guī)模不算巨大，但掌握核心技術(shù)，對市場理解度更高，善于感知行業(yè)發(fā)展趨勢，同時其處于價值鏈中間環(huán)節(jié)，具備較強的可延展性。

這一價值鏈延展的形成路徑有多種方式，但常見的有三種：

一是基于下游應(yīng)用創(chuàng)造的價值鏈延展。這一路徑多發(fā)生在復(fù)雜程度和技術(shù)壁壘較高的產(chǎn)業(yè)中，價值鏈的創(chuàng)造往往始于終端需求市場。在一個上下游高度協(xié)同的價值體系中，小獅子企業(yè)往往處于關(guān)鍵樞紐，它們深入用戶內(nèi)部，挖掘新的場景，甚至創(chuàng)造出新賽道。

二是基于上游技術(shù)變革的價值鏈延展。我國許多產(chǎn)業(yè)早已步入創(chuàng)新驅(qū)動的全新時代，伴隨著顛覆性的技術(shù)突破迭出，小獅子企業(yè)更容易組織產(chǎn)業(yè)鏈上的供需雙方和技術(shù)鏈上的產(chǎn)學(xué)研相關(guān)方面，大膽地進行協(xié)同創(chuàng)新，從而創(chuàng)造價值鏈延展新動能。

三是基于客戶市場開拓的價值鏈延展。近年來，這種路徑主要體現(xiàn)在具備海外市場開拓與全球化布局能力的企業(yè)身上。在歷經(jīng)國內(nèi)市場的激烈競爭后，我國部分產(chǎn)業(yè)在技術(shù)、資本、人才、經(jīng)營等方面不斷突破，逐步具備與海外企業(yè)相抗衡的實力。尤其是在鋰電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈以及游戲、電商等數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域，我國企業(yè)全球競爭力突出。

《白皮書》希望持續(xù)關(guān)注在各細分領(lǐng)域“高質(zhì)量發(fā)展能力“優(yōu)秀的上市公司，一方面為市場提供挖掘跟蹤優(yōu)秀上市公司的工具和抓手，另一方面可以觀察和記錄這些中國經(jīng)濟中最具活力的微觀群體。

標(biāo)簽： 第一財經(jīng) 為代表的 中國經(jīng)濟 華安證券 上市公司