本文我們將探討?yīng)毝L(zhǎng)期連任的問(wèn)題，要點(diǎn)包括：

1. 獨(dú)董任期太長(zhǎng)實(shí)質(zhì)上不一定會(huì)影響其獨(dú)立性，但從投資者或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度，一個(gè)連任多年的獨(dú)董無(wú)疑（至少在觀感上）會(huì)令人產(chǎn)生對(duì)獨(dú)立性的懷疑。

2. 在制定獨(dú)董任期上限時(shí)，必須考慮多方面因素，權(quán)衡任期長(zhǎng)短的利弊。

3. 香港上市公司獨(dú)董制度改革必須循序漸進(jìn)，切合香港資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。

4. 獨(dú)董制度改革涉及董事多元化和解決獨(dú)董長(zhǎng)期連任及過(guò)度兼任的問(wèn)題，是提升香港上市公司管治水平的重要一步。

獨(dú)董長(zhǎng)期連任問(wèn)題多年來(lái)一直存在爭(zhēng)議

獨(dú)立非執(zhí)行董事（以下簡(jiǎn)稱“獨(dú)董”）長(zhǎng)期連任的問(wèn)題多年來(lái)一直是受資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注的話題，而香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱“港交所”）于2021年刊發(fā)關(guān)于的咨詢文件則再一次把這個(gè)爭(zhēng)議性話題推到風(fēng)口浪尖。

針對(duì)上市公司獨(dú)董長(zhǎng)期連任，港交所的咨詢文件提出了以下建議：

1) 重選連任多年的獨(dú)董須經(jīng)獨(dú)立股東批準(zhǔn)，并要求更詳細(xì)解釋為何連任多年的獨(dú)董仍能保持獨(dú)立性（包括考慮的因素、程序以及董事會(huì)或提名委員會(huì)的討論）

2) 如果所有獨(dú)董均為連任多年，需要在下次股東周年大會(huì)委任一名新獨(dú)董，并在致股東通函中披露每名連任多年獨(dú)董的姓名及其出任該職位的時(shí)間。

我們相信港交所的咨詢文件是推動(dòng)香港獨(dú)董制度改革的重要一步，就讓我們?yōu)楦魑惶接應(yīng)毝L(zhǎng)期連任的問(wèn)題。

獨(dú)董長(zhǎng)期連任容易令外界產(chǎn)生獨(dú)立性懷疑

我們第一個(gè)要探討的話題是獨(dú)董長(zhǎng)期連任是否代表他們欠缺獨(dú)立性。從理論層面來(lái)說(shuō)，我們很難一概而論地認(rèn)為獨(dú)董任期太長(zhǎng)必然會(huì)降低其獨(dú)立性，然而從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度，一個(gè)長(zhǎng)期連任的獨(dú)董至少在觀感上會(huì)令外界對(duì)其獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑。其實(shí)獨(dú)立性的問(wèn)題不僅發(fā)生在獨(dú)董身上，同時(shí)也發(fā)生在審計(jì)師身上，因此我們?cè)诳紤]這問(wèn)題時(shí)不妨借鑒審計(jì)師的獨(dú)立性要求。隨著審計(jì)行業(yè)不斷發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年對(duì)審計(jì)師的獨(dú)立性要求也越趨嚴(yán)謹(jǐn)。歐盟國(guó)家從2014年起就已引入會(huì)計(jì)師事務(wù)所輪換的機(jī)制，規(guī)定上市公司在審計(jì)師服務(wù)滿10年后必須邀請(qǐng)其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所參與投標(biāo)，而國(guó)內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就更嚴(yán)格，規(guī)定所有國(guó)有企業(yè)的審計(jì)師在連續(xù)服務(wù)滿8年后必須退任。除了會(huì)計(jì)師事務(wù)所的輪換，針對(duì)審計(jì)合伙人的輪換全球各地均有不同要求，例如美國(guó)的相關(guān)規(guī)定除了要求審計(jì)合伙人服務(wù)滿5年必須退任外，還設(shè)有5年冷靜期。各位讀者可能會(huì)問(wèn)，為什么要有這么多關(guān)于審計(jì)師獨(dú)立性的規(guī)定？究其原因，無(wú)非是因?yàn)榫S持獨(dú)立性是作為審計(jì)師的先決條件，也是投資者對(duì)審計(jì)師的合理期望。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度，一個(gè)長(zhǎng)期連任的審計(jì)師在觀感上會(huì)引起投資者對(duì)其獨(dú)立性的懷疑。同樣道理，投資者對(duì)獨(dú)董長(zhǎng)期連任難免會(huì)產(chǎn)生疑惑，擔(dān)心長(zhǎng)期連任的獨(dú)董會(huì)失去其獨(dú)立性，在重要決策上向公司管理層或個(gè)別股東傾斜，導(dǎo)致未能履行其保障投資者權(quán)益的應(yīng)有職責(zé)。一旦投資者對(duì)獨(dú)董失去信任，將對(duì)香港獨(dú)立董事制度以至香港資本市場(chǎng)造成負(fù)面影響。正因如此，我們必須堅(jiān)守這條防線，而為獨(dú)董任期設(shè)定上限將有助釋除投資者對(duì)獨(dú)董獨(dú)立性的疑慮。

設(shè)定獨(dú)董任期上限時(shí)需要多方面考慮及權(quán)衡利弊

既然我們認(rèn)同必須為獨(dú)董任期設(shè)定上限，接下來(lái)的問(wèn)題就是獨(dú)董的任期上限應(yīng)該是多久？其實(shí)制定獨(dú)董任期上限必須考慮多方面因素并權(quán)衡利弊，太長(zhǎng)或太短都不合適。獨(dú)董任期太長(zhǎng)固然會(huì)令外界懷疑其是否還能維持獨(dú)立思維，是否仍有能力在重要決策上提供獨(dú)立專業(yè)的意見和觀點(diǎn)，為投資者把關(guān)。相反，獨(dú)董任期太短可能會(huì)導(dǎo)致他們沒有足夠時(shí)間熟悉集團(tuán)的歷史以及業(yè)務(wù)運(yùn)作，更遑論與其他董事會(huì)成員建立默契從而更高效地制定集團(tuán)的重要政策。對(duì)于中小型上市公司來(lái)說(shuō)，頻繁更換董事會(huì)成員甚至?xí)斐膳c成本效益不相稱的負(fù)擔(dān)。

當(dāng)然最理想的做法是根據(jù)上市公司自身的情況（包括公司業(yè)務(wù)的復(fù)雜性程度、其他董事會(huì)成員的經(jīng)驗(yàn)和素質(zhì)等）設(shè)定不同的獨(dú)董任期上限，但這樣具體操作起來(lái)會(huì)比較困難，投資者也無(wú)所適從，因此有必要制度統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前港交所是以9年為標(biāo)準(zhǔn)，到底這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是嚴(yán)苛還是寬松？讓我們先看看其他鄰近地區(qū)的相關(guān)規(guī)定，新加坡交易所剛剛于2022年開始為獨(dú)董任期設(shè)定9年的上限，而境內(nèi)的各交易所（包括上海、深圳以及北京證券交易所）均規(guī)定上市公司獨(dú)董連續(xù)任職6年后必須退任，由此可見港交所對(duì)獨(dú)董任期上限的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)相對(duì)寬松。當(dāng)然，我們相信港交所在厘定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)已充分考慮香港資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。

獨(dú)董制度改革需要循序漸進(jìn)

雖然港交所在咨詢文件提及其長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是要逐步淘汰長(zhǎng)期連任獨(dú)董，但考慮到香港資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，我們認(rèn)為改革應(yīng)因時(shí)制宜，不能操之過(guò)急。讓我們先看看一些數(shù)據(jù)，感受一下香港上市公司獨(dú)董長(zhǎng)期連任的問(wèn)題究竟有多嚴(yán)重。

1） 有近三分之一的香港上市公司存在獨(dú)董連任多年的情況。

2）約150家上市公司（9%）所有獨(dú)董都在任九年或以上。

由此可見香港上市公司獨(dú)董長(zhǎng)期連任已經(jīng)是普遍的現(xiàn)象。港交所咨詢文件的建議似乎已經(jīng)考慮了香港資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀。其中，港交所提出當(dāng)所有獨(dú)董均是長(zhǎng)期連任下必須引入一名新獨(dú)董的建議可謂一石二鳥之舉，短期來(lái)說(shuō)可以減輕公眾對(duì)獨(dú)董整體獨(dú)立性的疑慮，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)可以為逐步淘汰長(zhǎng)期連任獨(dú)董鋪路?？梢灶A(yù)見的是香港上市公司獨(dú)董制度的改革之路將會(huì)是漫長(zhǎng)的，但改革要取得成效必須循序漸進(jìn)，使上市公司有足夠時(shí)間進(jìn)行獨(dú)董輪替的過(guò)渡安排，包括物色合適的新獨(dú)董。

獨(dú)董制度改革對(duì)提升上市公司管治水平至關(guān)重要

要提升香港上市公司的管治水平并非一朝一夕的事，但獨(dú)董制度改革絕對(duì)是關(guān)鍵所在，尤其是在多變的經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境以及科技高速發(fā)展的雙重沖擊下，上市公司需要新觀點(diǎn)、新思維以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，而在這過(guò)程中獨(dú)董的作用可謂舉足輕重。當(dāng)然，解決獨(dú)董長(zhǎng)期連任問(wèn)題只是其中一環(huán)，除此之外，推動(dòng)董事多元化以及解決獨(dú)董過(guò)度兼任問(wèn)題對(duì)提升整個(gè)香港資本市場(chǎng)的管治水平同樣重要。

【本文作者】

文肇基 畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)咨詢組合伙人

李沛豪 畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)咨詢組經(jīng)理

標(biāo)簽： 上市公司 香港上市公司 資本市場(chǎng) 制度改革 循序漸進(jìn)