10月11日，中國人民銀行公布了9月金融數(shù)據(jù)。 9月的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，新增信貸和社融增量雙雙創(chuàng)下歷史同期新高。那么9月的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)呈現(xiàn)什么特點(diǎn)，四季度后勁如何？一財(cái)大V為您深度解讀。

9月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，最大支撐項(xiàng)是什么？

(相關(guān)資料圖)

李奇霖 紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

9月社融的最大支撐項(xiàng)是人民幣貸款，其中，又以企（事）業(yè)單位的新增貸款為主。信貸口徑下人民幣貸款當(dāng)月新增2.47萬億元，同比多增8100億元；企（事）業(yè)部門新增1.92萬億元，同比多增9370億元。背后的原因主要是“準(zhǔn)財(cái)政”工具落地疊加進(jìn)入施工旺季，基建類配套融資需求增加。

信貸支持或?qū)⒊掷m(xù)

汪濤 瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管，首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家

9月新增信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期主要反映出近期信貸供給加碼，以及基建投資政策支持落地，包括監(jiān)管部門調(diào)增政策性銀行信貸額度8000億元，并計(jì)劃發(fā)行兩批共6000億元專項(xiàng)金融債以支持基建投資。我們預(yù)計(jì)政府或會(huì)繼續(xù)推升信貸增長來穩(wěn)增長，包括加大對(duì)小微企業(yè)和基建的信貸支持，適度放松地方政府融資平臺(tái)的融資，并進(jìn)一步放松房地產(chǎn)信貸。同時(shí)，中央也要求地方政府用好5000億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額。

地產(chǎn)修復(fù)程度和實(shí)物工作量形成情況是影響后續(xù)寬信用和穩(wěn)增長的關(guān)鍵

陳曦 開源證券固收首席分析師

金融數(shù)據(jù)的“金九”已經(jīng)兌現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)景氣度改善和穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，“銀十”可期。地產(chǎn)的修復(fù)程度和實(shí)物工作量的形成情況是影響后續(xù)寬信用和穩(wěn)增長的關(guān)鍵。

在政策端，除現(xiàn)有政策效果后續(xù)持續(xù)釋放外，2000億額度更新改造再貸款正在投放、3000億擴(kuò)容的“準(zhǔn)財(cái)政”工具已經(jīng)在9月末全部投放；在基本面上，預(yù)計(jì)地產(chǎn)修復(fù)和物量上行都將繼續(xù)，信貸將延續(xù)向好趨勢，社融也有望進(jìn)一步微升。

四季度，看好“股債雙?！?/p>

解運(yùn)亮 信達(dá)證券首席宏觀分析師

1）企業(yè)中長貸回升期，價(jià)值股和金融板塊表現(xiàn)通常較好。我們預(yù)計(jì)企業(yè)中長貸未來將繼續(xù)上升，一是留抵退稅對(duì)企業(yè)貸款的抑制趨于結(jié)束；二是設(shè)備更新改造貸款、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、新增專項(xiàng)債等多項(xiàng)政策共同推動(dòng)企業(yè)中長貸回升。

2）流動(dòng)性寬松對(duì)于債市的利好不容忽視。四季度，利空債市的因素有寬信用回歸、經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期修復(fù)。利好因素則在于流動(dòng)性有望繼續(xù)保持寬松。原因在于，政策工具在支持信貸增長的同時(shí)，還能夠有效補(bǔ)充流動(dòng)性?？紤]到10月存在較明顯資金缺口，央行進(jìn)一步貨幣寬松可期。

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【產(chǎn)業(yè)慧眼】

本輪房地產(chǎn)組合政策效果如何？

蔣飛 長城證券首席策略分析師

自從2020年房地產(chǎn)新調(diào)控政策以來房地產(chǎn)進(jìn)入后周期，房地產(chǎn)泡沫正在軟著陸。要促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，不僅僅需要從貨幣政策的短周期上著手，同時(shí)也需要在人口、償債能力等長周期因素上改善。人口政策上出臺(tái)鼓勵(lì)生育的政策和放開海外高端人才移民的政策，償債能力上要在制度上加大改革開放，促使信息科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)加快增長，保障居民的人均GDP和人均收入在房地產(chǎn)后周期中也能持續(xù)增長。

【市場點(diǎn)金】

投資的長期回報(bào)來自于企業(yè)的成長

楊德龍

從長期來看，好公司的成長將會(huì)給投資者帶來更多的回報(bào)，而股價(jià)的波動(dòng)只是短期承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，投資的回報(bào)還要依賴于企業(yè)的成長。

從市場風(fēng)格來看，成長股估值上已經(jīng)是在三季度得到了充分的回調(diào)，特別是新能源板塊景氣度較高，在政策支持和行業(yè)景氣度比較高的情況之下，調(diào)整已經(jīng)比較充分。新能源多個(gè)子行業(yè)當(dāng)前估值和擁擠度已經(jīng)回落至歷史較低水平，醞釀著回升的機(jī)會(huì)。

【海外觀察】

歐洲經(jīng)濟(jì)的這個(gè)寒冬有多冷？

宋雪濤 天風(fēng)證券宏觀團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人

為了應(yīng)對(duì)天然氣供應(yīng)的短缺，保證天然氣庫存處于“舒適”的水平，歐盟成員國決定在今年8月1日至明年3月31日期間，通過各自選擇的措施，將天然氣需求在過去5年平均消費(fèi)量的基礎(chǔ)上減少15%。綜合考慮工業(yè)生產(chǎn)下滑和居民消費(fèi)擠出，天然氣危機(jī)將給未來兩個(gè)季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶來3個(gè)百分點(diǎn)以上的損失。歐元區(qū)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，但需要關(guān)注意大利西班牙奧地利的債務(wù)問題。

標(biāo)簽： 償債能力 基建投資 信貸支持 人民幣貸款 經(jīng)濟(jì)學(xué)家