▲民生證券副總裁 王學(xué)春

《中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見》的發(fā)布，意味著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，A股自此邁入一個(gè)全新的里程。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，如何看待全面注冊(cè)制實(shí)施的意義？民生證券副總裁王學(xué)春在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，首先，全面注冊(cè)制的實(shí)施是中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革新的里程碑；其次，全面注冊(cè)制將更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為我國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、高質(zhì)量發(fā)展起到積極的推動(dòng)作用；第三，全面注冊(cè)制拓寬了證券行業(yè)發(fā)展新空間，將進(jìn)一步推動(dòng)證券行業(yè)健康發(fā)展。

【資料圖】

對(duì)于此次注冊(cè)制的全面實(shí)施，王學(xué)春最為關(guān)注的是注冊(cè)制度的統(tǒng)一并且明確了各個(gè)板塊的定位，以及主板股票發(fā)行的市場(chǎng)化詢價(jià)制度。在王學(xué)春看來，全面注冊(cè)制縮短了審核周期，提升了審核效率，設(shè)置了多元化的發(fā)行上市條件，未來符合發(fā)行條件的企業(yè)會(huì)越來越多，企業(yè)的上市熱情將被充分點(diǎn)燃，券商投行進(jìn)入了一個(gè)千載難逢的黃金時(shí)期。

王學(xué)春還表示，伴隨著注冊(cè)制的實(shí)施，投行必須與時(shí)俱進(jìn)，不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化管理模式，盡快形成自己的業(yè)務(wù)特色，才能維持自己的行業(yè)地位或脫穎而出。逆水行舟，不進(jìn)則退，機(jī)遇對(duì)所有投行是均等的，關(guān)鍵是能否抓住。

投行進(jìn)入千載難逢的黃金時(shí)期

券商中國(guó)記者：2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面注冊(cè)制改革征求意見，其中包括發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制優(yōu)化、證監(jiān)會(huì)職能轉(zhuǎn)變、主板交易制度改革等多方面內(nèi)容。在諸多制度安排中，您最關(guān)注的改革措施有哪些？

王學(xué)春：一是，統(tǒng)一了注冊(cè)制度。本次注冊(cè)制的全面實(shí)施，不論從滬深兩個(gè)交易所來看，或者從首發(fā)和再融資來看，還是從主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板來看，注冊(cè)制度是統(tǒng)一的，解決了以前各自為政的局面，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)公開、公平、公正的三公原則，這是本次改革的重大舉措之一。此次還明確了各個(gè)板塊的定位，主板主要服務(wù)于成熟期的大盤藍(lán)籌，科創(chuàng)板主要服務(wù)于硬科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，三個(gè)板塊定位清晰，便于投行和發(fā)行人選擇適合自身的板塊。

二是主板股票發(fā)行的市場(chǎng)化詢價(jià)制度。在全面實(shí)施注冊(cè)制之前，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都已經(jīng)實(shí)施了市場(chǎng)化的詢價(jià)制度，而主板股票發(fā)行的市盈率是被管制的，23倍市盈率的天花板不能被突破。本次注冊(cè)制全面實(shí)施的重大措施之一，就是主板股票發(fā)行的市場(chǎng)化詢價(jià)制度，主板股票的發(fā)行價(jià)格也能交由市場(chǎng)決策，發(fā)行價(jià)格能反映發(fā)行人的價(jià)值。對(duì)于申報(bào)主板的發(fā)行人來講，能夠同科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)一樣，享受到同等的待遇，優(yōu)質(zhì)的公司能募集到更多的資金。

券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制實(shí)施后券商投行將迎來哪些新機(jī)遇？

王學(xué)春：全面注冊(cè)制明確了審核和注冊(cè)各階段的時(shí)間限制，縮短了審核周期，提升了審核效率，設(shè)置了多元化的發(fā)行上市條件。由于審核效率的提升和設(shè)置了多元化的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，符合發(fā)行條件的企業(yè)會(huì)越來越多，企業(yè)的上市熱情被充分點(diǎn)燃，會(huì)有更多的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)券商投行來說，進(jìn)入了一個(gè)千載難逢的黃金時(shí)期。

伴隨著注冊(cè)制的實(shí)施，投行必須與時(shí)俱進(jìn)，不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化管理模式，盡快形成自己的業(yè)務(wù)特色，才能維持自己的行業(yè)地位或脫穎而出，逆水行舟，不進(jìn)則退，機(jī)遇對(duì)所有投行是均等的，關(guān)鍵是能否抓住。

券商投行執(zhí)業(yè)能力迎新挑戰(zhàn)

券商中國(guó)記者：全面注冊(cè)制實(shí)施后，投行業(yè)務(wù)模式將如何轉(zhuǎn)型？您認(rèn)為對(duì)投行的哪些能力提出要求？在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，目前證券公司是否具備這些能力，未來應(yīng)如何快速適應(yīng)？

王學(xué)春：全面注冊(cè)制的實(shí)施對(duì)投行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式提出了挑戰(zhàn)，投行必須與時(shí)俱進(jìn)，持續(xù)探索適應(yīng)全面注冊(cè)制的業(yè)務(wù)模式，在幾個(gè)方面對(duì)投行的執(zhí)業(yè)能力提出了新的要求：

第一，對(duì)項(xiàng)目的把握要從“可批性”向“可投性”轉(zhuǎn)變，對(duì)投行篩選項(xiàng)目的能力提出了更高的要求。全面注冊(cè)制后，不論是發(fā)行的市盈率，還是上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)，不同項(xiàng)目是有較大區(qū)別的。沒有良好發(fā)展前景的企業(yè)，發(fā)行市盈率不會(huì)高，甚至低于傳統(tǒng)管制下的23倍，即使上市也表現(xiàn)不好，對(duì)投行來講就是一錘子的買賣，甚至可能導(dǎo)致包銷和跟投的虧損；具備良好發(fā)展前景的企業(yè)，不僅可以獲得較高的發(fā)行市盈率，而且上市后表現(xiàn)良好，投行不僅獲得可觀的承銷保薦收入，還能獲得包銷收入和跟投收入，企業(yè)上市后高速發(fā)展，也需要持續(xù)融資，投行可以持續(xù)為企業(yè)服務(wù)。

第二，投行必須打造市場(chǎng)化條件下的定價(jià)和銷售能力。全面注冊(cè)制后，投行基于行業(yè)研究能力，發(fā)掘企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)合理估值定價(jià)，提升銷售能力，要調(diào)動(dòng)券商的研究資源、銷售資源和投行業(yè)務(wù)體系多方的有效協(xié)同。機(jī)構(gòu)投資者在詢價(jià)中的參與度和影響力顯著增強(qiáng)，新股定價(jià)從機(jī)構(gòu)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)企業(yè)真實(shí)價(jià)值的判斷，定價(jià)和銷售能力將成為投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，全面注冊(cè)制下，對(duì)投行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力也提出了新的挑戰(zhàn)。注冊(cè)制貫徹信息披露為核心的理念，審核部門不再對(duì)發(fā)行人做實(shí)質(zhì)性的判斷，投行要真正承擔(dān)起資本市場(chǎng)“看門人”的職責(zé)，并且明確了申報(bào)即擔(dān)責(zé)，對(duì)投行質(zhì)量控制的能力提出了更高的要求，投行必須及時(shí)提升項(xiàng)目管理水平。

券商中國(guó)記者：為迎接全面注冊(cè)制時(shí)代，民生證券在戰(zhàn)略規(guī)劃、人力及組織架構(gòu)方面做了哪些準(zhǔn)備？

王學(xué)春：民生證券一直高度重視投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，在注冊(cè)制環(huán)境下，投資銀行的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能凸顯出來，市場(chǎng)化定價(jià)、主承銷商跟投等新機(jī)制對(duì)證券公司的綜合實(shí)力、內(nèi)部協(xié)同提出更高的要求。為適應(yīng)注冊(cè)制改革對(duì)證券公司持續(xù)發(fā)展的要求，民生證券確立了“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化各部門之間的協(xié)同。為迎接全面注冊(cè)制時(shí)代，我們持續(xù)在戰(zhàn)略規(guī)劃方面、人力方面、組織架構(gòu)方面進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。

在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，民生證券將堅(jiān)持“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。券商踐行提高直接融資比重，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，不只是投行的任務(wù)，投資部門一馬當(dāng)先，在投資部門先行發(fā)掘有價(jià)值企業(yè)并為企業(yè)提供股權(quán)融資后，投行接著進(jìn)行輔導(dǎo)規(guī)范推薦上市，企業(yè)獲得更大發(fā)展，不論是投資部門早期的項(xiàng)目判斷，投行部門推薦上市過程和發(fā)行定價(jià)，還是上市后的持續(xù)跟蹤，都離不開研究部門的大力配合，民生證券真正形成了“1+1+1>3”的合力，這是公司核心差異化競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。

在人力方面，我們結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)進(jìn)行人員的儲(chǔ)備，夯實(shí)人才的廣度和厚度。民生證券實(shí)施了多年的新生代實(shí)習(xí)生計(jì)劃，吸引了大批優(yōu)秀的畢業(yè)生加盟民生證券；與此同時(shí)，為迎接全面注冊(cè)制，進(jìn)一步打造民生投行專業(yè)化之路，我們將持續(xù)吸引認(rèn)同公司文化理念、具備行業(yè)背景的優(yōu)秀人才從事投行工作。

在組織架構(gòu)方面，我們逐步改變過去按照地域設(shè)置投行業(yè)務(wù)部門的方式，而是打破地域限制，按照行業(yè)分工設(shè)置業(yè)務(wù)部門，打造一批在市場(chǎng)上有影響力的投行專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

券商中國(guó)記者：目前貴司在滬深主板方面的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備如何？今年將會(huì)怎樣發(fā)力？

王學(xué)春：2023年1月30日，民生證券作為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商的杭州福斯達(dá)主板掛牌上市，成為上海證券交易所兔年“第一股”。民生證券一貫重視主板業(yè)務(wù)的開拓，目前我們?cè)趯徶靼屙?xiàng)目13家，其中上海主板項(xiàng)目7個(gè)，深圳主板項(xiàng)目6個(gè)。

全面注冊(cè)制的實(shí)施，也明確了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的板塊定位，民生證券將大力開發(fā)大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，推薦到主板上市。

標(biāo)簽： 民生證券 執(zhí)業(yè)能力