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【資料圖】

我們會(huì)不定期邀請(qǐng)到已入駐一財(cái)號(hào)的大V空降Vlubhouse一財(cái)號(hào)粉絲群，并提前進(jìn)行問(wèn)題征集。此外，粉絲也可現(xiàn)場(chǎng)向大V提問(wèn)。大V會(huì)憑借他們所聚焦的不同領(lǐng)域，全方位解答粉絲關(guān)于時(shí)事、消費(fèi)、金融、政策等一系列困惑。

在2023年5月6日19:30，我們邀請(qǐng)到了中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的關(guān)權(quán)教授，與粉絲進(jìn)行了為時(shí)30分鐘的對(duì)談，來(lái)看看他們都聊了什么：

關(guān)權(quán)的主要觀點(diǎn)：今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)為主的氛圍已經(jīng)形成2019年有六億多的出行人次，今年很有希望超過(guò)2019年全年在未來(lái)，新的技術(shù)多大程度上能取代人值得懷疑，創(chuàng)造性將成為決定性因素很多投資家尊重價(jià)值投資邏輯，但判斷一個(gè)企業(yè)的價(jià)值在中國(guó)市場(chǎng)上是有一定難度的科學(xué)技術(shù)不太可能完全取代人找到好的切入點(diǎn)，在二級(jí)市場(chǎng)投資科技類(lèi)題材則仍具價(jià)值

問(wèn)題一：據(jù)文旅部數(shù)據(jù)中心，五一假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，同比增長(zhǎng)70%，恢復(fù)至2019年同期的119%，旅游收入恢復(fù)至2019年的101%，老師怎么看今年的五一旅游熱潮？

關(guān)權(quán)：這次出行和旅游，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和疫情恢復(fù)之后人們的一種情緒釋放，我認(rèn)為可能有以下幾個(gè)原因：

第一，通常五一（假期）一般只有三天，就是法定假日一天加個(gè)周末，這次的小長(zhǎng)假比較長(zhǎng)，有五天時(shí)間，能夠進(jìn)行較遠(yuǎn)的旅行。因此，人們能夠?qū)崿F(xiàn)比較好的出行計(jì)劃；

第二，三年疫情，我們的旅行出行都受到了限制，我看到統(tǒng)計(jì)數(shù)字2020年和2021年全年的國(guó)內(nèi)旅行總?cè)藬?shù)，都達(dá)不到2019年最高點(diǎn)的一半。

也就是說(shuō)，三年疫情使人們的出行受到了遏制，情緒也受到了壓抑，現(xiàn)在解封之后，大家有一個(gè)心情的釋放，離開(kāi)緊張的工作環(huán)境去釋放一下，人們積極性能夠體現(xiàn)出來(lái)。

第三，這個(gè)五一在疫情結(jié)束之后第一個(gè)春暖花開(kāi)的季節(jié)，非常適合旅行。我們知道，春節(jié)是一個(gè)長(zhǎng)假。但是大家通常要回家過(guò)年，而且當(dāng)時(shí)很多人患病，因此當(dāng)時(shí)并不適合旅行。

再有就是疫情三年期間。有些中小企業(yè)也好，一些與旅行、商業(yè)、服務(wù)業(yè)相關(guān)的企業(yè)和個(gè)體戶(hù)也好，盡管人們的收入受到了一定限制，但從總體的情況看，國(guó)家的增長(zhǎng)雖然減緩了，但是并沒(méi)有下降，不像有些國(guó)家是負(fù)增長(zhǎng)。

這次五一體現(xiàn)出了中國(guó)人基本收入穩(wěn)定，有一定的消費(fèi)能力，比如說(shuō)前兩年沒(méi)有機(jī)會(huì)出去旅行，們的收入雖然沒(méi)有增加很多，但是有很多人把錢(qián)也攢下了，在今年使用（存款）就相對(duì)充裕；還有一條就是，我們從中央到地方各級(jí)政府都在鼓勵(lì)消費(fèi)，我認(rèn)為，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)為主的氛圍已經(jīng)形成，各地政府也做好了很多工作。

問(wèn)題二：從五一的消費(fèi)數(shù)據(jù)，怎么看今年的旅游和消費(fèi)趨勢(shì)？又是否能看出一個(gè)大趨勢(shì)？

關(guān)權(quán)：從今年五一的旅行消費(fèi)來(lái)看，我認(rèn)為今年可能在這方面會(huì)有比較好的表現(xiàn)。過(guò)去十多年，中國(guó)人的主要消費(fèi)，一個(gè)是住房：長(zhǎng)期的帶有投資性質(zhì)的消費(fèi)；再一個(gè)就是教育，我們國(guó)家對(duì)教育非常重視，兩年以前，政府對(duì)教培也做了一定規(guī)范整理。

所以我們也不能這個(gè)夸大旅行出行（的消費(fèi)提升作用），首先它們是純消費(fèi)，需要有一定的積蓄；第二，人們需要有時(shí)間。所以我們也不能過(guò)于期待。2019年是有六億多出行人次，我個(gè)人認(rèn)為今年在旅游上很有希望超過(guò)2019年全年。

問(wèn)題三：除了旅游、出行娛樂(lè)消費(fèi)，老師覺(jué)得還有哪些消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的表現(xiàn)會(huì)有提高？

關(guān)權(quán)：我們通常在我們的統(tǒng)計(jì)資料上能看到，一個(gè)是住房，一個(gè)是教育，當(dāng)然最大是恩格爾系數(shù)，就是衣食住。

作為中國(guó)人來(lái)說(shuō)，吃飯已經(jīng)不成問(wèn)題。中國(guó)的恩格爾系數(shù)，不管是城市還是農(nóng)村都已經(jīng)降到30%左右，我們改革開(kāi)放之前應(yīng)該超過(guò)60%。然后就是住房，住房占中國(guó)人資產(chǎn)的70%以上，或者說(shuō)就目前中國(guó)人的家庭的資產(chǎn)而言，主要是房子。之前它主要作為保值和投資，因此很多人都在貸款買(mǎi)房，預(yù)期未來(lái)10-20年會(huì)上漲。其實(shí)房子既是消費(fèi)也是投資。

除了這方面，就是教育和出行。如果收入穩(wěn)步提高的話，人們會(huì)在基本的生活用品，比如說(shuō)穿著方面有所改善。有人把它稱(chēng)為中產(chǎn)階級(jí)，我個(gè)人把它稱(chēng)為小康家庭。

我認(rèn)為小康家庭大概有四個(gè)億左右（存款），中產(chǎn)階級(jí)可能就在一個(gè)億左右。通常按照發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第一是吃，然后是住，接下來(lái)是教育，還有一點(diǎn)就是醫(yī)療。我們都知道中國(guó)現(xiàn)在醫(yī)療保障各地各個(gè)群體，就是職業(yè)不同待遇是不一樣的，這方面是一個(gè)長(zhǎng)期需要進(jìn)行改進(jìn)的，作為家庭可能未雨綢會(huì)繆，會(huì)有些儲(chǔ)蓄以防這個(gè)生病等等，也限制了我們的消費(fèi)。

問(wèn)題四：雖然五一大家都在旅游，但旅游地基本集中在國(guó)內(nèi)的城市，是不是意味著整體消費(fèi)還沒(méi)有恢復(fù)到頂峰呢？

關(guān)權(quán)：的確，國(guó)際旅行還沒(méi)有完全放開(kāi)，盡管有一部分旅行者去了東南亞地區(qū)，也有去日本的，但是目前在這方面可能還有局限。剛才我提到了小康之家，可能是在周邊、國(guó)內(nèi)旅行；中產(chǎn)階級(jí)，或者收入更好的年輕人，可能渴望到國(guó)外旅行。年輕人雖然收入不一定高，但他們消費(fèi)能力或者消費(fèi)意愿比較強(qiáng)。如果（局勢(shì)）都放開(kāi)了，（消費(fèi)情況）會(huì)有好的表現(xiàn)。

問(wèn)題五：現(xiàn)在的消費(fèi)意愿是否全面恢復(fù)了？

關(guān)權(quán)：現(xiàn)在還不能說(shuō)消費(fèi)完全恢復(fù)了，第一，三年疫情導(dǎo)致很多人手里的資金不是很充裕，由于擔(dān)心未來(lái)收入穩(wěn)定情況，即使有點(diǎn)錢(qián)，還是要儲(chǔ)蓄起來(lái)；另外，企業(yè)也有一些信心不足。的情況。無(wú)論是企業(yè)或者消費(fèi)者，都有這種心理。因此，盡管五一有很好的消費(fèi)情況，但日常大家（消費(fèi)）還是比較謹(jǐn)慎的。

我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年15年增長(zhǎng)率大概在4%-5%左右。首先是邊際收益遞減效應(yīng)。我們的投資到一定的瓶頸，靠投資拉動(dòng)是有局限的，家都說(shuō)消費(fèi)，但消費(fèi)是需要收入的，而收入增加是需要生產(chǎn)率提高。比如說(shuō)企業(yè)的技術(shù)引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備，導(dǎo)致他的產(chǎn)品賣(mài)的好，那他的工人收入就高，目前看，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有達(dá)到理想狀態(tài)。

問(wèn)題六：巴菲特表示不確定ChatGPT是否對(duì)人類(lèi)有益，怎么看巴菲特的投資傾向？科技和人工智能短期是不是不看好？

關(guān)權(quán)：他可能不是很確定，至少也可能不是很看好，但人工智能技術(shù)的發(fā)展是不可阻擋的。我個(gè)人研究過(guò)技術(shù)進(jìn)步問(wèn)題，200多年來(lái)，工業(yè)革命之后有三波技術(shù)進(jìn)步。人們現(xiàn)在都在期待第四次科技革命，18世紀(jì)后半葉一次，19世紀(jì)后半葉一次，是內(nèi)燃機(jī)和電動(dòng)機(jī)，20世紀(jì)后半葉是半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)。

通常我們感覺(jué)，100年就有一次科技浪潮也好。人們都在期待21世紀(jì)（的科技浪潮）什么時(shí)候出現(xiàn)。我們看到像發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展也如此，這么多年來(lái)?？茖W(xué)技術(shù)上盡管有星星點(diǎn)點(diǎn)的發(fā)展，比如IT革命，或者現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)、電商等，已經(jīng)有了巨大的改進(jìn)和進(jìn)步，也帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但還沒(méi)有能夠像過(guò)去每一百年發(fā)生的革命那樣（影響巨大）。

人工智能是否可以成為一種趨勢(shì)，我們現(xiàn)在不好判斷，通常人們擔(dān)心的是，科學(xué)技術(shù)過(guò)于進(jìn)步會(huì)不會(huì)替代人工，讓更多的人失業(yè)？

科學(xué)技術(shù)是一種不可阻擋的東西，也包括科學(xué)倫理，比如說(shuō)人工合成等。

我認(rèn)為科學(xué)技術(shù)不太可能完全取代人，包括這個(gè)現(xiàn)在出現(xiàn)的新趨勢(shì)（人工智能），因?yàn)樗际侨藗冇贸绦蚓幒玫臇|西。機(jī)器可以做快速的判斷，大數(shù)據(jù)可以篩選最好最優(yōu)的選擇，而某一個(gè)人可能在短時(shí)間做不出來(lái)。在未來(lái)，新的技術(shù)多大程度上能取代人值得懷疑，創(chuàng)造性將成為決定性因素。

問(wèn)題七：今年二級(jí)市場(chǎng)更適合做價(jià)值投資還是專(zhuān)注于科技這類(lèi)題材？

關(guān)權(quán)：價(jià)值投資是巴菲特提出的理念，很多非常認(rèn)真的投資家也尊重價(jià)值投資這個(gè)邏輯。但是在中國(guó)有個(gè)現(xiàn)實(shí)：判斷一個(gè)企業(yè)的價(jià)值在中國(guó)市場(chǎng)上是有一定難度的。一方面，企業(yè)的信息是不是都能了解到位；另一方面，我們國(guó)家發(fā)展，有些行業(yè)會(huì)異軍突起，有些行業(yè)可能會(huì)發(fā)展地非常緩慢。

因此，在中國(guó)堅(jiān)持做價(jià)值投資是有一定的難度的，但是如果專(zhuān)門(mén)做科技，比如現(xiàn)在中國(guó)在電動(dòng)汽車(chē)上異軍突起，發(fā)展非?？?。如果找到一個(gè)好的點(diǎn)，我覺(jué)得是可行的。我們能看到電動(dòng)汽車(chē)就是屬于通常人們說(shuō)的“彎道超車(chē)”。雖然我不太贊成這個(gè)詞，但是一些技術(shù)在傳統(tǒng)的水平上很難追趕，比如說(shuō)航空發(fā)動(dòng)機(jī)和汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)，但是在電動(dòng)汽車(chē)上。中國(guó)就有可能發(fā)展。

問(wèn)題八：美聯(lián)儲(chǔ)加息減緩，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸好起來(lái)嗎？

關(guān)權(quán)：美國(guó)去年七次加息，為了遏制通貨膨脹，到一定時(shí)候它一定會(huì)減下來(lái)，之后經(jīng)濟(jì)是否向好并不確定。因?yàn)榧酉⒁呀?jīng)很高了，使得很多國(guó)家的美元回流到美國(guó)，導(dǎo)致各國(guó)缺少美元，現(xiàn)在也出現(xiàn)一些問(wèn)題；另外，我們也看到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在下降，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)，都在向下調(diào)，加上俄烏沖突導(dǎo)致的相對(duì)混亂的局面。比如資源配置的錯(cuò)位，或者阻斷產(chǎn)業(yè)鏈的不健全等等，還會(huì)影響這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，世衛(wèi)組織剛剛宣布，疫情基本結(jié)束，全世界都需要恢復(fù)，所以還需要一段時(shí)間。今年整體上可能不會(huì)很好。

以上則是關(guān)權(quán)為一財(cái)號(hào)粉絲帶來(lái)的獨(dú)家觀點(diǎn)分享。在5月17日（周三）晚19:30，依然會(huì)有神秘嘉賓空降Vlubhouse一財(cái)號(hào)粉絲群，和大家進(jìn)行交流互動(dòng)，為粉絲帶來(lái)專(zhuān)屬的內(nèi)容。

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