從去年3月至今，美聯(lián)儲持續(xù)加息令全球市場波動不斷，股市、債市、匯市、大宗商品等無一幸免，高盛4月25日最新預測，股市可能在未來兩個月變得更加動蕩。

與此同時，政策持續(xù)收緊帶來的影響蔓延到銀行業(yè)，歐美銀行業(yè)危機給經濟復蘇蒙上陰影，對于美國經濟是否會走向衰退的討論此起彼伏。

似乎從來沒有一個時期，像眼下的全球市場如此復雜多變、危機四伏。在充滿不確定性的市場中，投資者如何進行資產配置？第一財經記者近日獨家專訪了高盛資產及財富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）。

(資料圖)

高盛資產及財富管理部首席投資官朱利安·索爾茲伯里（Julian Salisbury）

美國經濟可能發(fā)生輕微衰退

在很多市場分析師及投資者看來，眼下的全球市場正經歷一個非常艱難的時期。對此，朱利安表示，當身處其中，市場總是好像尤為復雜。事實上，市場總是跌宕起伏的，當下實際上是否比過去更難，并不確定。

但確定的是，現(xiàn)在的投資者最關心三個問題：一是，抑制通脹是否會引發(fā)美國的經濟衰退；二是美國銀行業(yè)危機；三是地緣政治。

“在我們跟客戶交流的時候，他們對三個話題更感興趣。一是美國加息之路將去向何方？什么時候停止加息？什么時候開始降息？美國經濟是否會走向衰退？”朱利安對第一財經記者表示。

他認為，美國通脹居高不下，為了讓通脹回歸正常水平，美聯(lián)儲采取了繼續(xù)加息并且配合緊縮的財政政策，美國或許要經歷一陣子低增長，甚至會出現(xiàn)輕微的衰退，但無需太過擔憂，結果不會太悲觀。在過去幾周，市場已經看到了通脹趨于緩和的跡象。預計接下來，美國還將再有一次加息，直到2024年開始緩步降息。

其次是美國銀行業(yè)危機，以及歐洲的銀行業(yè)震蕩。他說：“隨著美國提供流動性支持，歐洲瑞銀接管瑞士信貸，危機似乎暫時緩解，但因此帶來的更多長期問題將在未來顯現(xiàn)?！?/p>

第三是地緣政治及其在世界范圍內對資產配置和投資趨勢的影響。2022年，因為俄烏沖突，深處暴風眼的歐洲能源價格大幅上漲，這些不確定性的增加，令歐洲的經濟和歐洲企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

除此，在朱利安看來，新興市場有兩個關鍵的事件。一是，中國市場的持續(xù)開放，令人們對經濟增長的前景非常樂觀。在過去一兩個季度，資本市場已經表現(xiàn)出這種樂觀的看法。二是，印度或將受益于跨國企業(yè)供應鏈的多樣化布局，投資者對印度和印度市場的判斷也比較樂觀。

看好私人信貸和房地產投資

在這樣一個復雜多變的全球經濟環(huán)境中，如何進行資產配置？

在采訪中，朱利安反復強調一點，就是資產組合要足夠多樣化，以此來獲得長期、穩(wěn)定的投資收益。短期來看，朱利安認為，私募股權和二級市場的價格已經很高，他更看好私人和房地產信貸。

“2022年是一個非常典型的年份，再次證明了多樣化配置的重要性。股票和債券二級市場去年回報率整體為負，為投資者帶來收益的領域實際是大宗商品及另類投資資產類別。如果你在2022年仍然采取60%股票、40%債券的配置，投資回報會不盡如人意；但如果你的投資組合更多樣化化，包括另類資產類別，去年的收益應該優(yōu)于60/40配置策略?！敝炖舱f。

到了2023年，朱利安觀察到，投資者的興趣似乎又發(fā)生了變化。過去兩個月，貨幣市場基金有大量資金流入，人們忙著把在傳統(tǒng)銀行的存款更多元化地向貨幣市場基金配置。另一個變化是，債券市場的投資者開始購買期限更長的產品，例如，更多展期在3~5年的產品，而在去年這個時候，基于對加息的預期，投資者更傾向于配置短期流動性高的產品。不過，由于對經濟環(huán)境的持續(xù)擔憂，投資者對于信用質量的要求也在提高，整體偏好投資等級高、中等展期的信貸資產類別。

“對于另類投資資產類別，投資者非常關注私人信貸投資。該類別在相對較高的名義利息環(huán)境下能夠獲得更高的收益率回報。不動產投資現(xiàn)在有非常好的機會。由于近期的銀行系統(tǒng)事件，銀行或將收窄對房地產貸款的敞口，另類資產投資者可能有機會參與其中?！彼Q。

朱利安認為，短期來看，股權市場的估值已經很高了。隨著加息停止、降息開啟的預期，他預計，未來股票市場波動將會持續(xù)。

據(jù)公開信息，高盛資產管理的主要并購基金、新成長型基金和夾層投資基金在過去7個月至少新募超過300億美元。朱利安表示，無論是并購投資還是成長型投資，目前市場活動低迷，預計今年下半年開始回暖，高盛資產及財富管理部將在下半年尋求更多投資機會。

談及資產管理市場的變化，朱利安表示，客戶群體正在發(fā)生改變，更年輕一代的富裕階層正在崛起，這需要引起資產管理機構的關注。

在他看來，年輕一代的投資者通常會對投資有著更強的個人觀點，他們既希望獲取好的投資回報，也對如何投資有自己的判斷和傾向的領域。例如，他們更喜歡參與投資決策而不是簡單配置于公募基金，同時，在投資類別方面更傾向于和科技、氣候變化及社會影響等他們更感興趣的主題。

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