近日，上海金融法院公開宣告金融市場案例測試首案司法意見，明確了涉金融市場基礎(chǔ)設(shè)施糾紛的法律適用原則，并對測試首案相關(guān)爭議焦點(diǎn)作出認(rèn)定。

據(jù)悉，該案系依據(jù)《上海金融法院關(guān)于金融市場案例測試機(jī)制的規(guī)定（試行）》（下稱《規(guī)定》）審理的首個(gè)測試案例，早在2022年7月，上海金融法院發(fā)布《規(guī)定》，這是上海金融法院形成與上海浦東金融改革開放相配套的制度體系，為金融創(chuàng)新發(fā)展提供司法服務(wù)保障的一大創(chuàng)新舉措。

據(jù)上海金融法院副院長肖凱介紹，金融市場案例測試機(jī)制是指金融機(jī)構(gòu)、交易相對方等主體針對準(zhǔn)備開展或正在開展的金融業(yè)務(wù)中具有前沿性、亟待法律明確且對金融市場具有重大影響的典型事實(shí)與法律問題而可能引發(fā)的糾紛，向上海金融法院申請進(jìn)行案例測試，通過審理，向金融市場提供明確規(guī)則指引。

(相關(guān)資料圖)

2月27日，在案例測試機(jī)制采訪活動(dòng)中，第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，案例測試機(jī)制不屬于民事訴訟程序，但可參照適用相關(guān)民事訴訟制度與原理。

具體看來，上海清算所聯(lián)合交通銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、法國興業(yè)銀行（中國）共同提交金融測試案例首案申請，就中央對手清算業(yè)務(wù)違約處置場景中的前沿重大法律問題進(jìn)行案例測試。

就首個(gè)金融測試案例相關(guān)細(xì)節(jié)，上海清算所風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理倪驥燁在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，上海清算所聚焦事前事中事后的全流程風(fēng)險(xiǎn)管控，尤其注重建立合規(guī)高效的違約處置機(jī)制來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范化解。

案件基本事實(shí)方面，申請人機(jī)構(gòu)A作為普通清算會(huì)員參與上清所中央對手方清算業(yè)務(wù)。根據(jù)《清算協(xié)議》約定，機(jī)構(gòu)A接受并同意遵守上清所已發(fā)布的規(guī)則及其修改和補(bǔ)充，如發(fā)生違約，上清所有權(quán)依據(jù)清算所規(guī)則進(jìn)行違約處置。后機(jī)構(gòu)A欠繳保證金違約，上清所依據(jù)清算所規(guī)則對機(jī)構(gòu)A作出永久性違約認(rèn)定，并啟動(dòng)違約處置，將機(jī)構(gòu)A持倉衍生品的頭寸進(jìn)行分割、對沖、拍賣，由此產(chǎn)生的處置損失由機(jī)構(gòu)A承擔(dān)。

倪驥燁對第一財(cái)經(jīng)表示，不同于場內(nèi)衍生品交易高度標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品特點(diǎn)，場外衍生品交易具有更多個(gè)性化特點(diǎn)，涉及的風(fēng)險(xiǎn)十分多元，因此違約處置對沖策略需根據(jù)個(gè)案具體分析，無法按照場內(nèi)強(qiáng)行平倉模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的完全對沖。

倪驥燁稱，例如在上述測試案例中，上海清算所對機(jī)構(gòu)A原持倉頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，并將相關(guān)頭寸進(jìn)行組合拍賣，違約處置損失從機(jī)構(gòu)A交納的保證金中扣除，僅使用瀑布式風(fēng)險(xiǎn)資源中的第一層就完成了違約處置。

上海清算所方面表示，該案例是對銀行間市場衍生品違約處置規(guī)則和行為的全面法律風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，有助于提升金融基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)則的法律確定性，為市場主體提供更加明確的規(guī)則指引。

此外，肖凱稱，上述首例測試案例的公開審理是上海金融法院金融市場案例測試機(jī)制的首次實(shí)踐，通過該測試案例的審理，一方面為上清所中央對手方違約處置措施可能發(fā)生的潛在糾紛提供法律風(fēng)險(xiǎn)測試，為期貨及衍生品市場主體提供更加明確的規(guī)則預(yù)期；另一方面，法院進(jìn)一步創(chuàng)新專業(yè)化金融審判機(jī)制，拓展和發(fā)揮司法服務(wù)功能，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

上海清算所方面認(rèn)為，此次實(shí)踐有助于健全市場化、法治化風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，優(yōu)化金融法治環(huán)境，提升市場各方對重大風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判與防范能力。

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