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2月份第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)延續(xù)了震蕩反彈的走勢(shì)，整個(gè)1月份行情已經(jīng)收官，1月份滬深股市均出現(xiàn)大幅上漲，呈現(xiàn)出十年來(lái)最強(qiáng)的開(kāi)年行情。值得關(guān)注的是外資在1月份大量流入到A股市場(chǎng)進(jìn)行搶籌，據(jù)統(tǒng)計(jì)整個(gè)1月份北向資金流入A股高達(dá)1412億，而上一次單月流入金額最大的月份是2021年12月份，當(dāng)時(shí)流入的金額大概是880多億，也就是說(shuō)一月份北向資金流入A股創(chuàng)出歷史單月新高，并且比上一次的新高要高60%左右，這充分說(shuō)明外資入場(chǎng)搶籌的意愿非常強(qiáng)烈。外資流入的方向仍然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的白酒、銀行、電池等行業(yè)，這些行業(yè)流入的股票也是以行業(yè)龍頭股為主，基本上都是大家耳熟能詳?shù)陌堮R股。從2016年我就建議大家跟著外資學(xué)投資，學(xué)習(xí)外資的選股方法和投資方法，而2016年以來(lái)白龍馬股獲得了很大的超額收益，北向資金整體上的投資回報(bào)率不僅跑贏了指數(shù)，而且跑贏大多數(shù)投資者，非常值得我們學(xué)習(xí)。北向資金大量流入A股也給我們很大的啟示：經(jīng)過(guò)2021和2022年這兩年的下跌，很多優(yōu)質(zhì)龍頭股都已經(jīng)跌出了價(jià)值，從性價(jià)比來(lái)看雖然現(xiàn)在經(jīng)過(guò)了一輪上漲，很多優(yōu)質(zhì)股票從去年10月份的低點(diǎn)已經(jīng)上漲了30%以上，有的甚至達(dá)到50%以上，但是和高點(diǎn)相比仍然有很大的空間，很多優(yōu)質(zhì)龍頭股的價(jià)格只有高點(diǎn)的五折、六折，甚至有的更低一些，所以從中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前仍然是一個(gè)右側(cè)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

2023年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，隨著影響市場(chǎng)的一些因素在邊際改善，特別是在“新十條”之后，消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)出逐季抬升的走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇無(wú)疑為股市的走強(qiáng)帶來(lái)了強(qiáng)大的基礎(chǔ)，特別是業(yè)績(jī)優(yōu)良的行業(yè)龍頭，在經(jīng)歷三年的考驗(yàn)之后成功地實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，可能會(huì)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。因?yàn)橛幸恍┓驱堫^企業(yè)在這三年中已經(jīng)退出了市場(chǎng)，所以每一輪的外部沖擊其實(shí)都是有利于行業(yè)龍頭股市場(chǎng)占有率的提升，有利于提高行業(yè)龍頭股的價(jià)值。所以在2023年A股市場(chǎng)大概率將走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)良的白龍馬股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，建議大家要保持信心和耐心。

現(xiàn)在市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)逐步確立，大家更重要的是要布局正確的方向。我在2023年十大預(yù)言中明確講到，2023年受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向主要是消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)。消費(fèi)板塊在1月份出現(xiàn)了大幅反彈，主要是受益于消費(fèi)的復(fù)蘇。我們看到春節(jié)期間很多熱門(mén)的旅游景點(diǎn)人滿為患，人們被壓抑三年的消費(fèi)需求出現(xiàn)了集中釋放。今年不僅是春節(jié)期間消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)比較好，實(shí)際上即使進(jìn)入到淡季，也可能會(huì)呈現(xiàn)出淡季不淡的一種特征，因?yàn)楹芏啾粔阂值南M(fèi)需求將會(huì)逐步釋放出來(lái)。在三年期間也有很多人收入出現(xiàn)了下降，收入下降可能會(huì)影響到消費(fèi)的能力，所以一般消費(fèi)品復(fù)蘇需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)進(jìn)行修復(fù)，但是復(fù)蘇是確定的事件。從全年來(lái)看，白酒、食品飲料、醫(yī)藥以及旅游免稅等行業(yè)具備長(zhǎng)期的配置價(jià)值。從中長(zhǎng)期來(lái)看，好公司能夠穿越牛熊周期和經(jīng)濟(jì)周期，從價(jià)值投資的角度來(lái)看，抓住白龍馬股，做好公司的股東或者持有優(yōu)質(zhì)基金，是抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)最好的投資策略。

著名的投資大師查理·芒格說(shuō)過(guò)，“我們不需要新的思想，我們只需要正確的重復(fù)”。什么是正確的重復(fù)呢？第一，確定自己的優(yōu)勢(shì)；第二，重復(fù)自己的有效行為，不斷鞏固自己的優(yōu)勢(shì)，將其發(fā)揮到極致。巴菲特也多次強(qiáng)調(diào)，“投資并不是一個(gè)高智商的游戲，如果你的智商達(dá)到140，但其實(shí)投資中用不了這么多，可以賣(mài)掉30”，當(dāng)然這是巴菲特很幽默的一個(gè)說(shuō)法。實(shí)際上做投資，大道至簡(jiǎn)，價(jià)值投資的本質(zhì)就是做好公司的股東，通過(guò)配置好公司以時(shí)間換空間，做時(shí)間的朋友，特別是做逆向投資。逆向投資其實(shí)就是永遠(yuǎn)只關(guān)注一個(gè)東西，就是企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性下跌的時(shí)候，就要在人們都看空，股價(jià)大跌的時(shí)候去布局。大家回想一下，去年10月份整個(gè)市場(chǎng)非常低迷，大盤(pán)跌破2900點(diǎn)，前海開(kāi)源基金以2.9億元的自有資金自購(gòu)旗下基金，知行合一，做了左側(cè)建倉(cāng)，體現(xiàn)出我們對(duì)于中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的看好。對(duì)于股價(jià)的調(diào)整，我們要清醒的認(rèn)識(shí)到它是短期的調(diào)整還是長(zhǎng)期走下坡路，在這種行情之下往往會(huì)讓人迷茫，越是迷茫的時(shí)候越要往往遠(yuǎn)處看，要看這個(gè)企業(yè)十年、二十年以后會(huì)是什么樣子。堅(jiān)持做對(duì)的事情實(shí)際上是通過(guò)不做不對(duì)的事情來(lái)實(shí)現(xiàn)的，我們做投資切忌追漲殺跌、頻繁交易，不要為了短期收益去追逐一些熱門(mén)股，這樣很容易被割韭菜。在投資上我們更多的是需要耐心，當(dāng)你買(mǎi)了一個(gè)價(jià)值低估的股票，你需要等到價(jià)格達(dá)到內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣(mài)掉，當(dāng)然價(jià)值回歸的過(guò)程是非常漫長(zhǎng)的，但是如果你買(mǎi)了一個(gè)偉大的公司，你就坐在那等著就行了，所以我們?cè)谕顿Y上更要強(qiáng)調(diào)買(mǎi)偉大的公司。

芒格曾經(jīng)也說(shuō)過(guò)，“我寧愿以普通的價(jià)格買(mǎi)入偉大的公司，也不愿意以偉大的價(jià)格買(mǎi)入一個(gè)普通的公司”，意思就是說(shuō)，偉大的公司其實(shí)更具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，而一些普通的公司即使短期估值低，也不代表未來(lái)就有機(jī)會(huì)。沒(méi)什么比買(mǎi)錯(cuò)股票并長(zhǎng)期持有傷害更大的投資了，投資不在乎失掉一個(gè)機(jī)會(huì)，因?yàn)闄C(jī)會(huì)有很多，但是千萬(wàn)不能抓錯(cuò)一個(gè)機(jī)會(huì)，這些都是告訴大家，我們要相信市場(chǎng)的力量，相信經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是向上的，相信好公司最終會(huì)創(chuàng)新高。大部分股票投資者其實(shí)骨子里都是長(zhǎng)期樂(lè)觀主義者，在市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候，在大家覺(jué)得世界末日到來(lái)的時(shí)候，在最困難的時(shí)候，支撐你堅(jiān)持下來(lái)的東西，實(shí)際上不是理性的分析，而是信仰。相信明天太陽(yáng)會(huì)照常升起，未來(lái)會(huì)比過(guò)去更好，相信技術(shù)一定會(huì)不斷進(jìn)步，人類社會(huì)始終在持續(xù)前進(jìn)。這樣的話，價(jià)值投資者會(huì)取得長(zhǎng)期投資的勝利。

（楊德龍為前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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