12月26日晚間，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》，12月27日上午機(jī)場(chǎng)航空、酒店旅游等板塊都出現(xiàn)了高位震蕩和個(gè)股表現(xiàn)分化，低估值的金融股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等則延續(xù)了過去近兩個(gè)月的升勢(shì)。

12月27日上證指數(shù)上漲0.98%，報(bào)收3095點(diǎn)，兩市成交6614億元，雖然指數(shù)再度逼近3100點(diǎn)大關(guān)，但相比11月11日本輪反彈初期的12230億元依然有較大差距。

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對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，旅游出行的增長(zhǎng)會(huì)對(duì)相關(guān)利好板塊有實(shí)質(zhì)性刺激，未來將會(huì)有業(yè)績(jī)的逐步兌現(xiàn)；另一方面，2023年“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重心依然在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和汽車產(chǎn)業(yè)鏈，價(jià)值股、成長(zhǎng)股到底誰才是2023年投資主線，則存在一定爭(zhēng)議。

酒店旅游、食品飲料迎來復(fù)蘇

12月26日晚間，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》，其中優(yōu)化了中外人員往來管理，取消入境后全員核酸檢測(cè)和集中隔離，取消“五個(gè)一”及客座率限制等國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量管控措施。

對(duì)此，鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果還在逐步顯現(xiàn)，旅游出行會(huì)報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)，對(duì)航空酒店交運(yùn)都存在實(shí)質(zhì)性的刺激，短期股價(jià)波動(dòng)不影響中長(zhǎng)線業(yè)績(jī)改善勢(shì)頭。

浙商證券分析師李丹表示，國(guó)際出行供需兩端均解綁，國(guó)際出游意愿將逐步恢復(fù)。受益于旅游恢復(fù)：海外出現(xiàn)休閑旅游需求恢復(fù)好于商旅的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)亦可能出現(xiàn)類似趨勢(shì)，基于疫情下休閑這類非剛性需求受影響較大，預(yù)計(jì)復(fù)蘇后將表現(xiàn)出較大彈性。

國(guó)信證券分析師姜明表示，隨著國(guó)內(nèi)各地疫情逐步過峰，“第一波沖擊”的影響逐步消退，民航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)航班量已經(jīng)探底回升，由于疫情達(dá)峰回落速度超預(yù)期，春運(yùn)仍值得期待。乘機(jī)出行的人群本就是最積極、最活躍的群體，出行復(fù)蘇大勢(shì)已定，出行板塊復(fù)蘇至接近或超越疫情前的時(shí)間跨度可能更短。歷史上民航業(yè)績(jī)景氣來臨之時(shí)，國(guó)有大航的市盈率估值往往在10倍以上，民營(yíng)航司更高，這或許說明市場(chǎng)把一部分消費(fèi)及成長(zhǎng)屬性體現(xiàn)在航空股的估值體系中。樞紐機(jī)場(chǎng)的估值體系，已經(jīng)完成了從公用事業(yè)股向消費(fèi)股的切換，看好樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)回暖及長(zhǎng)期投資價(jià)值。

覓確投資聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理周寧也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，短期來看，新冠疫情概念股的市場(chǎng)熱潮情緒已經(jīng)基本釋放，從“炒爆發(fā)的預(yù)期”走向“炒業(yè)績(jī)?cè)鏊佟钡慕Y(jié)果是價(jià)值判斷的依據(jù)將回歸估值，因此行業(yè)中長(zhǎng)期必然出現(xiàn)分化。但對(duì)于未來消費(fèi)是否會(huì)快速反彈，周寧的觀點(diǎn)更為謹(jǐn)慎。

他表示，反彈是共識(shí)，但是否會(huì)如2021年二季度般出現(xiàn)快速的、“報(bào)復(fù)性”的反彈，還應(yīng)謹(jǐn)慎觀察和分析，整體來看，許多企業(yè)都曾經(jīng)歷，或依舊處于非正常性生產(chǎn)狀態(tài)中，近年來業(yè)績(jī)下滑較為明顯。因此，對(duì)于2023年的生產(chǎn)、銷售和經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)增速，許多公司依舊處于邊前進(jìn)邊應(yīng)對(duì)的過程中?！斑@一歷史的特殊性，使得歷史數(shù)據(jù)對(duì)照參考的準(zhǔn)確性下降，加之全球的復(fù)雜環(huán)境，都為市場(chǎng)增加了不確定性?！彼Q。

興業(yè)證券董事總經(jīng)理、興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，政策比預(yù)料中的來的更快，大盤也出現(xiàn)了較為積極的反應(yīng)。未來受益于餐飲消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，對(duì)包括食品在內(nèi)的必選消費(fèi)和白酒在內(nèi)的可選消費(fèi)，出行鏈條中的航空、酒店、旅游等等都將受到提振。

“但是，新冠概念也未必就結(jié)束了，從預(yù)期到實(shí)際存在時(shí)間差。長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥的需求并沒有減少，對(duì)健康訴求也沒有降低，大健康的理念正在形成?！彼f。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”重心在地產(chǎn)鏈、汽車鏈

12月27日金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈再次崛起，延續(xù)了過去兩個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)行情，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為行情可望持續(xù)到2023年上半年，不過2023年市場(chǎng)風(fēng)格到底是在于價(jià)值還是成長(zhǎng)？市場(chǎng)人士則有比較分歧的看法。

未來在行業(yè)配置方面，王德倫認(rèn)為要重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)需修復(fù)，二是大安全，三是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。他表示，明年整體風(fēng)格上可能是“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”。

信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，2022年的大部分時(shí)間，成長(zhǎng)股關(guān)注度最高，但其實(shí)風(fēng)格已經(jīng)逐漸往價(jià)值轉(zhuǎn)變了，年初以來漲跌幅前十的行業(yè)已經(jīng)沒有成長(zhǎng)行業(yè)了。市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值，這一轉(zhuǎn)變對(duì)年度配置影響較大，建議投資者重視。成長(zhǎng)股牛市期間產(chǎn)業(yè)邏輯、景氣度比估值更重要，但如果風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值，估值和邏輯可能在某些階段比景氣度更重要，投資習(xí)慣和方法需要適度調(diào)整。金融地產(chǎn)近期表現(xiàn)超預(yù)期，或可以超配到明年年中。銀行地產(chǎn)的超額收益大多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下降后期到經(jīng)濟(jì)回升早期，在經(jīng)濟(jì)確定改善之前，反而更容易產(chǎn)生超額收益，當(dāng)下到明年上半年均處在這一階段。

華西證券策略分析師李立峰表示，回顧歷次擴(kuò)內(nèi)需發(fā)力階段，國(guó)內(nèi)總量政策均偏積極。預(yù)計(jì)2023年貨幣政策力度不會(huì)小于今年，降準(zhǔn)降息均可期待，財(cái)政支持力度有望進(jìn)一步加大。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)的資金面和情緒面將獲得支撐，因此中期對(duì)A股無需悲觀。結(jié)構(gòu)上，明年擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主要抓手在于房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，要確保前期出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策全面落地，另一方面，房地產(chǎn)、汽車等相關(guān)領(lǐng)域的增量政策仍將繼續(xù)出臺(tái)。

東北證券策略分析師鄧?yán)姳硎?，面?duì)明年外需明顯走弱的背景，內(nèi)需的重要性更為凸顯，方向上當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵預(yù)計(jì)仍然是基建、地產(chǎn)、消費(fèi)，其中基建發(fā)力當(dāng)前已較為充分，基建投資同比逆勢(shì)上行，而地產(chǎn)與消費(fèi)的刺激政策預(yù)計(jì)是后期超預(yù)期的點(diǎn)，如地產(chǎn)在前期供給端的支持政策出臺(tái)后，對(duì)于后續(xù)需求端尤其對(duì)重點(diǎn)城市的調(diào)控放松政策仍可能出臺(tái)，而消費(fèi)端的刺激政策如消費(fèi)券、消費(fèi)補(bǔ)貼的等仍然可能是方向。

奶酪基金經(jīng)理莊宏東向第一財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)于市場(chǎng)，前期已經(jīng)對(duì)相關(guān)政策有所預(yù)期。業(yè)績(jī)方面，隨著內(nèi)地疫情防控政策不斷優(yōu)化，眾多前期經(jīng)營(yíng)受損的細(xì)分行業(yè)，例如消費(fèi)行業(yè)中的食品飲料、出行旅游等板塊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望逐步得到修復(fù)。其中食品飲料行業(yè)，隨著疫情防控政策的優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有望逐步恢復(fù)至合理節(jié)奏，從而帶動(dòng)下游需求的恢復(fù)。

莊宏東認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)來看，食品加工行業(yè)的成本端壓力在明年有望逐步下降，盈利水平存在改善空間；而對(duì)于白酒行業(yè)，近期高端白酒龍頭首次進(jìn)行特別分紅，控股股東再度增持，有效提振市場(chǎng)信心，結(jié)合地產(chǎn)行業(yè)政策頻出，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)后續(xù)復(fù)蘇的信心，對(duì)板塊估值存在持續(xù)壓制的多個(gè)因素顯著緩解。此外，高端白酒龍頭的渠道庫存質(zhì)量也要優(yōu)于同行。

標(biāo)簽： 第一財(cái)經(jīng) 食品飲料 新型冠狀病毒 超額收益 酒店旅游