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從政策面來(lái)看，增加兩融標(biāo)的有利于增加融資規(guī)模。近日，上交所將主板融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800支擴(kuò)大到1000只，深交所將注冊(cè)制股票以外的融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴(kuò)大到1200只，上述調(diào)整將從10月24日起實(shí)施。兩融標(biāo)的擴(kuò)大有利于完善市場(chǎng)機(jī)制，可能會(huì)增加融資的規(guī)模，也有利于運(yùn)平市場(chǎng)的波動(dòng)，加大市場(chǎng)的活躍度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，滬深兩市融資余額為14509億元，融券規(guī)模為1048億元，兩融余額占A股總市值的2%左右。融券余額在兩個(gè)業(yè)務(wù)中的占比近7%，融資量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)融券量，這與投資者習(xí)慣做多、而市場(chǎng)融券的券源有限都有一定的關(guān)聯(lián)。

融資融券標(biāo)的的增加對(duì)券商業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)增加了券商的兩融收入，對(duì)券商股意味著一定的利好，但是作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商往往是要等到市場(chǎng)行情比較好的時(shí)候才會(huì)有所表現(xiàn)。普通投資者建議不要輕易使用兩融的工具，因?yàn)榧痈軛U雖然能夠在上漲的時(shí)候放大收益，但同時(shí)也有可能導(dǎo)致出現(xiàn)比較大的虧損。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，時(shí)間是價(jià)值投資者的朋友，但是一旦加了杠桿，時(shí)間可能會(huì)成為你的敵人，過(guò)度融資、使用杠桿使得投資者除了要付更多的利息負(fù)擔(dān)之外，還要承擔(dān)市場(chǎng)下跌帶來(lái)的虧損放大效應(yīng)，所以我一直建議普通投資者不要使用融資進(jìn)行投資。

從近期資金流向來(lái)看，市場(chǎng)多空分歧依然較大，無(wú)論是北上資金還是場(chǎng)內(nèi)資金流進(jìn)流出都比較頻繁，這對(duì)于后市的走勢(shì)來(lái)說(shuō)意味著單邊上漲或者單邊下跌的可能性并不大。大盤在3000點(diǎn)重要指數(shù)關(guān)口出現(xiàn)多空分歧，也體現(xiàn)出市場(chǎng)反復(fù)筑底的特點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)信心明顯不足，經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇力度目前來(lái)看并不大，可能影響到投資者的信心。

前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值87萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)居民人均可支配收入27650元，實(shí)際增長(zhǎng)3.2%。我國(guó)進(jìn)出口總值31.11萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)9.9%。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資103559億元，同比下降8%。其中住宅投資78556億元，下降7.5%。前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%。全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為421412億元，同比增長(zhǎng)5.9%。

今年受到內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一攬子政策和接續(xù)政策逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住壓力出現(xiàn)復(fù)蘇，三季度經(jīng)濟(jì)相對(duì)于二季度出現(xiàn)了明顯回升，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，總體運(yùn)行在合理區(qū)間。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，前三季度第一產(chǎn)業(yè)增加值54779億元，同比增長(zhǎng)4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值350189億元，增長(zhǎng)3.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值465300億元，增長(zhǎng)2.3%。分季度來(lái)看，一季度GDP為4.8%，二季度為0.43%，三季度增長(zhǎng)3.9%。從環(huán)比看，三季度GDP增長(zhǎng)3.9%，說(shuō)明二季度是我國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)低點(diǎn)，和我之前預(yù)期一致。9月份制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月低于50%的榮枯分水嶺，重回50%之上，為50.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為53.4%，上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)較快增長(zhǎng)。

服務(wù)業(yè)方面，前三季度服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.3%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額320305億元，同比增長(zhǎng)0.7%，上半年為同比下降0.7%，和上半年相比有所復(fù)蘇。但是受到超預(yù)期因素的影響，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)依然較慢，這也對(duì)消費(fèi)板塊的表現(xiàn)形成了短期的壓力，消費(fèi)股出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整的走勢(shì)。其中，9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.43%。固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資較快增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了一定的推動(dòng)作用。而物價(jià)方面，前三季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)穩(wěn)溫和上漲，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格漲幅回落。前三季度，全國(guó)CPI同比上漲2.0%，漲幅比上半年擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，前三季度全國(guó)PPI同比上漲5.9%，漲幅比上半年收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)，物價(jià)穩(wěn)定為央行實(shí)施較為寬松的貨幣政策奠定了基礎(chǔ)。

總體來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)克服多重超預(yù)期沖擊的不利影響，主要指標(biāo)恢復(fù)回穩(wěn)，保持在合理區(qū)間，積極因素累積增多。但同時(shí)也要看到，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢靠。四季度經(jīng)濟(jì)面如果能出現(xiàn)進(jìn)一步的復(fù)蘇，對(duì)于市場(chǎng)回升以及資本市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)起到比較大的推動(dòng)作用。

（作者為前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

標(biāo)簽： 同比增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn) 融資融券 股票數(shù)量 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)