一年前，很多美國人都相信美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，或者很快就會陷入衰退。2022年第一、第二季度，美國GDP分別收縮1.6%和0.6%，按照普遍定義，美國在那時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了技術(shù)性衰退。

當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲迅速調(diào)高利率，住房投資似乎正在下滑，而傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，其他行業(yè)、消費(fèi)者支出和就業(yè)市場也會隨之下滑。許多分析師紛紛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將以衰退收尾。

(資料圖)

美國銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen在去年7月的一份分析報(bào)告中表示：“許多因素同時(shí)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩的速度比我們此前預(yù)期的要快?！薄拔覀儸F(xiàn)在預(yù)測，今年美國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)溫和衰退。除了此前財(cái)政支持的減少之外，通脹沖擊對家庭實(shí)際消費(fèi)能力的侵蝕比我們之前預(yù)測的要大得多。隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向更快地上調(diào)利率，金融狀況明顯收緊?！?/p>

然而，一年過去了，美國7月失業(yè)率回落至3.5%的數(shù)十年低點(diǎn)，低于許多分析師預(yù)期的水平，再加上消費(fèi)者支出也依然強(qiáng)勁，許多專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對他們的預(yù)測進(jìn)行了修正。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Michael Gapen本月早些時(shí)候表示：“即將到來的數(shù)據(jù)讓我們重新評估了之前對經(jīng)濟(jì)衰退的看法。我們認(rèn)為，2024年經(jīng)濟(jì)增長將低于趨勢水平，但全年仍將保持正增長”。此外，一項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，他們預(yù)測的一年后經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性從2022年4月的25%上升至2022你那10月的65%，但如今已下降至55%。

修正經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的還包括美聯(lián)儲自己的工作人員。此前他們按照自己的模型穩(wěn)步下調(diào)美國的前景，從去年秋天對“下行風(fēng)險(xiǎn)”的擔(dān)憂增加，到去年12月將經(jīng)濟(jì)衰退列為“可能的”結(jié)果，并在美聯(lián)儲2023年3月的會議上預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退將于今年開始。在今年5月和6月，美聯(lián)儲工作人員的預(yù)測“繼續(xù)假設(shè)”美國經(jīng)濟(jì)將在今年年底陷入衰退。

而根據(jù)最新公布的會議紀(jì)要，在7月，美聯(lián)儲的工作人員“不再認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將在年底前陷入溫和衰退”。會議紀(jì)要指出，盡管工作人員仍然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長率將在2024年和2025年放緩至低于長期潛在水平，但通脹下降使得衰退的風(fēng)險(xiǎn)“傾向于下行”。

穩(wěn)步前進(jìn)

繼去年第一、二季度的收縮后，美國GDP增速在去年第三季度迅速反彈至3.2%，此后一直保持在2%或更高的水平，高于美聯(lián)儲認(rèn)為的1.8%的潛在增長率。亞特蘭大聯(lián)儲的GDP“臨近預(yù)測”顯示，今年第三季度的美國GDP增速有望達(dá)到5.8%，反映出消費(fèi)的持續(xù)強(qiáng)勁勢頭、以及工業(yè)生產(chǎn)和新屋開工的驚人復(fù)蘇。

是什么導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的現(xiàn)實(shí)和市場預(yù)期之間有著那么大的差別?通脹研究機(jī)構(gòu)Inflation Insights的總裁Omair Sharif表示，很大一部分原因在于美國消費(fèi)者的持久程度，他們繼續(xù)“穩(wěn)步前進(jìn)”，消費(fèi)支出超出預(yù)期。

不過，這也讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不斷推遲消費(fèi)者在疫情時(shí)期積累的“過剩儲蓄”枯竭的日期。有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還困惑于低失業(yè)率、持續(xù)強(qiáng)勁的招聘和企業(yè)的勞動力“囤積”，以及不斷增長的收入是否已經(jīng)壓倒了對經(jīng)濟(jì)前景的任何焦慮情緒。此外，企業(yè)繼續(xù)借貸和投資的力度也超出了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

有分析認(rèn)為，這可能是因?yàn)楦呃试谝粋€(gè)將更多錢花在對利率不太敏感的服務(wù)上的經(jīng)濟(jì)體中所起的作用并不大。另一方面，地方政府支出的激增也意外提振了經(jīng)濟(jì)增長。

值得注意的是，美國經(jīng)濟(jì)前景并非毫無風(fēng)險(xiǎn)。其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于，如果通脹在經(jīng)濟(jì)遜于預(yù)期的情況下再度升溫，美聯(lián)儲可能需要更加嚴(yán)格的緊縮政策，這將引發(fā)美聯(lián)儲官員們希望避免的衰退。

在市場看來，這種可能性正在下降。BMO Capital Markets的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri指出：“我們在是否轉(zhuǎn)向‘軟著陸’陣營的問題上猶豫了一段時(shí)間，但現(xiàn)在不再猶豫了。”他補(bǔ)充稱，美國經(jīng)濟(jì)的“廣泛實(shí)力”讓我們相信，“美國經(jīng)濟(jì)比預(yù)期的更持久，它不僅沒有進(jìn)一步放緩，而且可能正在加速”。

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