21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道  一石激起千層浪。

8月8日晚，穆迪發(fā)布公告，下調(diào)美國10家地區(qū)銀行信用評級，將6家大型銀行評級列入潛在下調(diào)的觀察名單，并將11家主流銀行的前景展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

穆迪表示，受硅谷銀行等機構(gòu)倒閉事件沖擊，美國銀行業(yè)正繼續(xù)面臨高利率、資產(chǎn)/負(fù)債管理風(fēng)險，將對銀行流動性和資本產(chǎn)生影響。

【資料圖】

此外，穆迪還警告稱，眾多地區(qū)銀行的資本比率未能反映其資產(chǎn)負(fù)債表里的大量未實現(xiàn)損失，令它們更容易受到高利率環(huán)境下市場或消費者信心突然喪失的影響。

受此影響，美國銀行股集體大跌，其中KBW銀行指數(shù)一度下跌3.3%，創(chuàng)下5月以來的最大單日跌幅。M&T Bank、Webster Financial、BOK Financial、PNC Financial、Citizens Financial等地區(qū)銀行股價均一度下跌超過3%。

投資咨詢公司Infrastructure Capital Advisors負(fù)責(zé)人Jay Hatfield表示，受存款流失、潛在經(jīng)濟衰退導(dǎo)致信貸壞賬率激增、商業(yè)地產(chǎn)貸款爆雷等因素影響，當(dāng)前美國地區(qū)銀行需要外界的信心，良好的信用評級對他們而言是不可或缺的，在這種情況下，任何形式的信用評級下降都將對市場情緒造成嚴(yán)重影響。

一位華爾基對沖基金經(jīng)理向記者透露，盡管穆迪此舉向市場充分揭示未來美國地區(qū)銀行所面臨的各種經(jīng)營風(fēng)險，但它可能產(chǎn)生“反作用”，一是地區(qū)銀行未來發(fā)債配股補充資本金的難度加大，導(dǎo)致他們抗風(fēng)險能力減弱；二是更多投資機構(gòu)會減持地區(qū)銀行股票，導(dǎo)致銀行管理層不得不動用更多資金回購股票提振市場信心，令他們本已吃緊的資金更加捉襟見肘，進一步放大了他們的業(yè)務(wù)可持續(xù)風(fēng)險。

或許是意識到調(diào)降地區(qū)銀行信用評級所帶來的負(fù)面沖擊，穆迪隨即表示“美國銀行業(yè)體系依然強勁”。

但這番表態(tài)能在多大程度挽回市場信心，仍是未知數(shù)。

“但是，美國地區(qū)銀行若要增強穩(wěn)健經(jīng)營能力，還需想辦法解決美聯(lián)儲大幅加息引發(fā)美國國債投資浮虧、潛在經(jīng)濟衰退導(dǎo)致企業(yè)貸款壞賬增加、商業(yè)地產(chǎn)貸款暴雷等問題?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出，這意味著更多地區(qū)銀行需迫切充實資本金以增強風(fēng)險化解能力。

中小銀行破產(chǎn)潮“擔(dān)憂”重燃

此前，美聯(lián)儲對23家美國大型銀行進行壓力測試顯示，規(guī)模較大的地區(qū)銀行表現(xiàn)較差。

比如在美國經(jīng)濟收縮約8.75%、失業(yè)率飆漲至10%、美國商業(yè)地產(chǎn)估值大跌40%等場景假設(shè)下，Citizens Financial Corp.與US Bancorp等地區(qū)銀行的某些財務(wù)指標(biāo)明顯低于其他大型銀行。

“需要注意的是，美聯(lián)儲此次壓力測試的場景假設(shè)，還不包括美聯(lián)儲進一步加息，若考慮到當(dāng)前美聯(lián)儲大幅加息令美債價格趨降，這些地區(qū)銀行的財務(wù)指標(biāo)可能更差?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理強調(diào)說。

如今，穆迪下調(diào)10家地區(qū)銀行信用評級與調(diào)降11家主流銀行的評級前景展望，似乎更全面地反映當(dāng)前美國銀行業(yè)所面臨的諸多經(jīng)營風(fēng)險。

穆迪指出，美國銀行業(yè)將繼續(xù)面對利率走高和資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）風(fēng)險，這對流動性和資本產(chǎn)生影響，因為非常規(guī)貨幣量寬政策的逐步結(jié)束（即美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模）會耗盡系統(tǒng)范圍內(nèi)的存款，而利率上升會壓低固定利率資產(chǎn)的價值。

與此同時，眾多銀行第二季度的業(yè)績顯示盈利壓力不斷加大，將降低它們產(chǎn)生內(nèi)部資本的能力。在此背景下，穆迪預(yù)計2024年初美國將出現(xiàn)溫和衰退，資產(chǎn)質(zhì)量似乎將從當(dāng)前穩(wěn)定但不可持續(xù)的水平下降，尤其是一些銀行的商業(yè)房地產(chǎn)（CRE）投資組合所面臨的風(fēng)險將惡化。

但是，令資本市場最在意的，是穆迪直接調(diào)降10家地區(qū)銀行信用評級，凸顯地區(qū)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營形勢極其嚴(yán)峻。

這直接觸發(fā)8月8日眾多美國地區(qū)銀行股股價全線下跌，因為穆迪的警告，令資本市場再度擔(dān)憂地區(qū)銀行的擠兌破產(chǎn)風(fēng)險重燃。

“事實上，不少對沖基金已注意到，在存款流失、美國經(jīng)濟潛在衰退令信貸壞賬增加、商業(yè)地產(chǎn)貸款可能隨時爆雷的情況下，地區(qū)銀行不但賺錢越來越難，還隨時出現(xiàn)新的風(fēng)險事件。”一位美股經(jīng)紀(jì)商指出，但由于今年以來美股大幅回升，賺錢效應(yīng)的誘惑令他們遲遲沒有削減中小型地區(qū)銀行指數(shù)ETF產(chǎn)品，如今在穆迪對美國銀行業(yè)發(fā)出警告的情況下，他們正迅速行動拋售上述ETF產(chǎn)品落袋為安。

記者獲悉，8月8日晚拋售美國銀行股的主要資本是高頻量化基金。他們對穆迪調(diào)降地區(qū)銀行信用評級相當(dāng)敏感，迅速通過程序化交易模型壓低地區(qū)銀行股價獲利拋售。

值得注意的是，在8月9日凌晨收盤前，一些資本突然入場抄底美國銀行股令美股指數(shù)跌幅收窄。

“這背后，或許是這些資本不希望美股市場因穆迪調(diào)降地區(qū)銀行信用評級而出現(xiàn)黑天鵝事件。若銀行股持續(xù)大跌導(dǎo)致美股指數(shù)與市場信心受到重創(chuàng)，可能會引發(fā)新一輪美股劇烈波動下跌，這是眾多華爾街資本不愿看到的局面。”這位美股經(jīng)紀(jì)商直言。他猜測，這些資本很可能是股票多頭型基金，因為他們擔(dān)心高頻量化基金大舉沽空美國銀行股套利，引發(fā)額外的恐慌情緒與美股指數(shù)異常下跌。

地區(qū)銀行抱團自救尋求募資

記者多方了解到，隨著惠譽調(diào)降美國地區(qū)銀行信用評級，華爾街普遍預(yù)期未來地區(qū)銀行發(fā)債配股募資難度將進一步加大。

“目前，有些美國地區(qū)銀行即便將發(fā)行資本債的年化利率提高至8%，也未必能獲得買家青睞。在惠譽調(diào)降地區(qū)銀行信用評級后，他們的發(fā)債利率可能需突破10%，也可能吸引到一些潛在投資機構(gòu)的目光?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出。但這導(dǎo)致地區(qū)銀行發(fā)債利率高于業(yè)務(wù)利潤率，反而令資本市場更加擔(dān)憂他們的業(yè)務(wù)可持續(xù)性。

但這無法阻止地區(qū)銀行迫切的募資需求。

一位美國私募股權(quán)基金負(fù)責(zé)人告訴記者，近期，一些美國中小型區(qū)域銀行仍通過投行牽線搭橋，希望能盡快引入戰(zhàn)略投資者或新股東。且這些地區(qū)銀行愿意在股價方面給出更大折扣，以滿足新股東的苛刻收益要求。究其原因，這些地區(qū)銀行急需補充更多資本金，以提振儲戶信心并有效應(yīng)對經(jīng)濟衰退所帶來的信貸壞賬激增等風(fēng)險。

但是，目前愿向美國地區(qū)銀行注資的潛在投資者不多，因為沒人知道哪家地區(qū)銀行會成為下一個擠兌破產(chǎn)者。

值得注意的是，越來越多美國地區(qū)銀行開始“抱團自救”。

7月底，美國兩家中小地區(qū)銀行——西太平洋合眾銀行(PacWest)與加州銀行(Banc of California)完成合并。截至3月底，就資產(chǎn)規(guī)模而言，這兩家銀行分別在美國排名49位與135位。

隨著合并完成，新的加州銀行將擁有361億美元資產(chǎn)、253億美元貸款與305億美元存款，在加州的分支機構(gòu)數(shù)量達到逾70多家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這次合并的主要目的，是解決地區(qū)銀行存款流失風(fēng)險。受硅谷銀行等地區(qū)銀行擠兌破產(chǎn)影響，上半年這兩家地區(qū)銀行存款分別流失18%與4%，因此兩家銀行均希望通過合并形成更大的規(guī)模效應(yīng)，令儲戶感到放心而不再轉(zhuǎn)移存款。

通過合并，他們還成功引入了新資本方——兩家私募股權(quán)基金Warburg Pincus與Center bridge計劃向合并后的新銀行注資4億美元，持有約19%。

上述美國私募股權(quán)基金負(fù)責(zé)人指出，這或許是美國地區(qū)銀行尋求募資的新辦法——通過合并創(chuàng)造更大的業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)，令私募股權(quán)基金感到其抗風(fēng)險能力顯著增強，也愿意注資“錦上添花”。

但是，合并后的地區(qū)銀行首要工作，仍是縮減貸款規(guī)模“瘦身”以降低經(jīng)濟衰退所引發(fā)的信貸壞賬增加沖擊。

在完成合并后，西太平洋合眾銀行與加州銀行均表示將出售約130億美元的企業(yè)貸款資產(chǎn)。

“借鑒硅谷銀行擠兌破產(chǎn)教訓(xùn)，越來越多美國地區(qū)銀行意識到，相比負(fù)債端如何留住儲戶存款，資產(chǎn)端的壞賬激增與美國國債/商業(yè)地產(chǎn)票據(jù)投資巨虧風(fēng)險，才是觸發(fā)他們深陷擠兌破產(chǎn)風(fēng)波的更大推手?！边@位美國私募股權(quán)基金負(fù)責(zé)人坦言。

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