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光伏組件巨頭阿特斯5月29日晚公布發(fā)行價11.10元/股，對應(yīng)2022年扣非前后孰低的攤薄后市盈率為19.86倍。相關(guān)公告顯示，阿特斯本次擬公開發(fā)行股票5.41億股，占公開發(fā)行后公司股份總數(shù)的15%，將于5月31日開啟申購。

根據(jù)招股書，阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，在高效單晶PERC、半片+多主柵、濕法黑硅+金剛線切割、“P5”鑄錠單晶等光伏技術(shù)方面居行業(yè)領(lǐng)先地位，主要產(chǎn)品包括HiKu/BiHiKu大功率組件、HiHero N型高效HJT電池組件、TOPBiHiKu/TOPHiKu N型TOPCon高功率組件、Ku/BiKu雙核組件和HiDM高效疊瓦組件等。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入475.36億元，同期扣非歸母凈利潤20.62億元。日前，阿特斯發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計2023年上半年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.88億元至20.74億元，同比增長270%~355%。

基本盤穩(wěn)居全球前五，新業(yè)務(wù)快速增長

作為與隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）并稱的光伏組件“五巨頭”之一，阿特斯的出貨量長期位居全球前五。招股書顯示，2020年至2022年公司組件產(chǎn)品出貨量分別為11,117MW、13,857MW和21,001MW，均位居全球前五。與此同時，光伏行業(yè)也日益呈現(xiàn)出向頭部企業(yè)集中的趨勢，彭博新能源財經(jīng)（BNEF）數(shù)據(jù)顯示，2021年光伏組件環(huán)節(jié)排名前五的企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的60.7%，同比增長5.4個百分點(diǎn)。

除光伏組件業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)中有增之外，阿特斯的光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)也處于快速增長階段。根據(jù)招股書，公司光伏應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)包括光伏系統(tǒng)、大型儲能系統(tǒng)與電站工程EPC三部分，2020年至2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.32億元、37.31億元與77.60億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為6.69%、13.62%與16.62%，年復(fù)合增長率達(dá)到了驚人的71.76%。

并且，招股書提及，公司與寧德時代（300750.SZ）在2021年年末簽訂相關(guān)戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定在儲能系統(tǒng)、儲能項(xiàng)目運(yùn)維服務(wù)等方面展開合作。公司稱，光伏電站+儲能是大型儲能系統(tǒng)的重要應(yīng)用領(lǐng)域，儲能系統(tǒng)和光伏組件共用銷售渠道，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，便于公司利用在光伏市場上的品牌和能力優(yōu)勢，加快大型儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展。

專利數(shù)量居行業(yè)前列，海外供應(yīng)鏈品牌優(yōu)勢顯著

阿特斯始終重視研發(fā)，近年來相繼推出多種創(chuàng)新技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品，推動收入結(jié)構(gòu)改善。招股書提及，公司近年來推出的創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品包括大尺寸硅片和電池、PERC電池、HJT電池、TOPCon電池、雙面雙玻組件、半片組件、MBB組件、疊瓦組件、鑄錠單晶等，到2022年，公司光伏組件業(yè)務(wù)中單晶產(chǎn)品營收占比已經(jīng)超過97%；截至2022年12月31日，公司擁有2044項(xiàng)主要專利，專利數(shù)量位居行業(yè)前列。

此外，阿特斯背靠控股股東CSIQ的資源平臺，海外競爭力更強(qiáng)。在光伏市場更加國際化與多元化的背景下，作為擁有全球化視野的光伏組件巨頭，阿特斯建立了全球化的供應(yīng)鏈體系，在國內(nèi)多個地區(qū)及泰國、越南等國家均設(shè)有生產(chǎn)基地，客戶覆蓋全球，海外銷售收入占比在同行業(yè)可比公司中處于領(lǐng)先地位，2022年海外收入占比69.95%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值52.36%。

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