□ 受過去幾年宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策調(diào)整、資管新規(guī)實施等因素影響，貨幣基金收益率明顯下降。2022年6月份市面有八成產(chǎn)品收益率不足2%，11月中旬起，貨幣基金收益率開始呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

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□ 未來貨幣基金收益率主要取決于經(jīng)濟復(fù)蘇整體情況、貨幣政策取向等因素，短期內(nèi)收益率會繼續(xù)圍繞政策利率附近波動；長期來看，收益率繼續(xù)提升的可能性不大。

近期，貨幣基金收益率回升引起投資者關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，全市場788只貨幣基金（不同份額未合并計算）中，已有475只7日年化收益率重回“2時代”，占比超過六成。

在業(yè)內(nèi)人士看來，今年以來宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，市場對未來經(jīng)濟增長預(yù)期明顯增強，市場資金利率的提升帶動了貨幣基金可投資產(chǎn)收益率的上行。

作為投資者較為熟悉的基金產(chǎn)品，貨幣基金一度是居民日常理財、現(xiàn)金管理工具的標(biāo)配。但受過去幾年宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策調(diào)整、資管新規(guī)實施等因素影響，收益率明顯下降，2022年6月份市面上有八成產(chǎn)品收益率不足2%，賺錢效應(yīng)減弱導(dǎo)致了貨幣基金市場規(guī)模的停滯不前。

但從2022年11月中旬起，貨幣基金收益率開始呈現(xiàn)回升態(tài)勢?！柏泿呕鹱鳛閿傆喾ㄓ媰r的產(chǎn)品，隨著之前較低收益率的存量資產(chǎn)到期，再配置資產(chǎn)的收益提高，使得貨幣基金7天年化收益率有所反彈?！敝薪鸹鸹鸾?jīng)理楊力元表示，貨幣基金主要配置逆回購、存款存單等短期資產(chǎn)。去年四季度以來，穩(wěn)增長政策落地，經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，資金利率中樞也從之前的低于政策利率逐步向政策利率靠攏，帶動存款存單等短端資產(chǎn)利率上行。

諾安基金基金經(jīng)理岳帥認(rèn)為，首先，疫情防控政策調(diào)整后，市場對未來經(jīng)濟增長預(yù)期隨之調(diào)整，資金利率逐步回歸中性；其次，強預(yù)期和高信貸增速進一步推升資金利率水平。今年開年以來，信貸開門紅為后續(xù)發(fā)展備足“彈藥”，以大行為代表的銀行體系大幅提升對長期負(fù)債的需求，進一步拉升了資金利率水平；再次，2022年資金利率中樞顯著低于政策利率，經(jīng)濟內(nèi)生動能逐步恢復(fù)后央行貨幣政策有意引導(dǎo)市場利率水平向政策利率靠攏，回歸中性。

富國基金表示，今年一季度GDP同比增長4.5%，大幅超市場預(yù)期。從景氣指數(shù)來看，制造業(yè)PMI連續(xù)3個月位于擴張區(qū)間，3月非制造業(yè)PMI升至58.2%，明顯高于臨界點，一季度信貸總量也大幅增加，銀行體系存款準(zhǔn)備金持續(xù)增長，疊加一季度財政存款上繳等技術(shù)性原因，銀行間市場超額流動性快速下降，市場資金利率逐步向政策利率靠攏并圍繞政策利率波動，貨幣基金可投資產(chǎn)收益率整體上行，貨幣基金收益率觸底反彈。

貨幣基金收益的回暖也帶動了市場規(guī)模的提升。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，全市場貨幣基金總份額為11.40萬億份，資產(chǎn)凈值合計為11.41萬億元。而截至2022年12月末，全市場貨幣基金份額為10.34萬億份，資產(chǎn)凈值合計為10.46萬億元。

貨幣基金收益率接下來走勢如何，業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認(rèn)為，未來貨幣基金收益率主要取決于經(jīng)濟復(fù)蘇整體情況、貨幣政策取向等因素，短期內(nèi)收益率會繼續(xù)圍繞政策利率附近波動；長期來看，收益率繼續(xù)提升的可能性不大。

楊力元表示，考慮到目前資金利率已回歸至政策利率附近波動，后續(xù)持續(xù)大幅偏離政策利率可能性不大，當(dāng)前短端資產(chǎn)利率定價相對合理。

富國基金認(rèn)為，“2時代”能否持續(xù)，一方面要看經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性。經(jīng)濟持續(xù)超預(yù)期的復(fù)蘇可能會推動利率包括貨幣基金收益率上行，若后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇力度減弱或不及預(yù)期，貨幣基金收益率可能面臨下行壓力；另一方面要看央行貨幣政策，引導(dǎo)市場資金利率的方向，在經(jīng)濟增長超過潛在增速或者發(fā)生過熱情況時，央行可能主動收緊流動性，不過短期內(nèi)可能性不高。因此，短期來看，市場資金利率可能還是圍繞政策利率附近波動，貨幣基金可投資產(chǎn)收益率在一定區(qū)間內(nèi)波動。

“決定國內(nèi)貨幣基金收益率關(guān)鍵因素是國內(nèi)經(jīng)濟潛在增速水平在什么位置，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向高質(zhì)量模式調(diào)整何時會完成，以及央行在未來不同發(fā)展階段的政策取向是否會發(fā)生顯著變化?！痹缼浾f。 （經(jīng)濟日報記者 馬春陽）

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