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◎嚴曉菲

在歐美銀行業(yè)流動性風險頻發(fā)背景下，資本市場恐慌情緒不斷升溫，買金成了近期投資者的“重頭戲”，金價隨之不斷攀升，而以原油為代表的風險資產(chǎn)則普遍承壓。業(yè)內人士認為，出于避險情緒需求，貴金屬價格拉漲、油價大跌，系統(tǒng)性風險預警指標——金油比價攀升至歷史高點。隨著市場情緒逐步修復，金價有望回調、油價或將回升至成本支撐之上，屆時金油比價也將回歸均值。

截至上周五收盤，COMX黃金主力合約大幅走高，周內累計漲幅近7%，報收1993.7美元/盎司，逼近2000美元/盎司關口，創(chuàng)近一年新高；國內金價跟漲，上周五連漲，累計漲幅近4%。

“近期的流動性風險主要是硅谷銀行以及瑞信爆雷事件引發(fā)市場對于銀行危機甚至金融危機的擔憂?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴表示，在高利率環(huán)境下，銀行短存長貸賺利差的傳統(tǒng)經(jīng)營模式受到一定沖擊，考慮到銀行業(yè)高杠桿的經(jīng)營屬性，加大了歐美銀行業(yè)的經(jīng)營風險。在這樣的背景下，硅谷銀行以及瑞信的風險集中暴露出來。疊加美國消費等經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性減弱，市場風險偏好迅速惡化，出于避險情緒需求，貴金屬價格快速拉漲。

上周國際油價三連跌。WTI原油自2021年12月20日以來首次跌破70美元/桶，周內累計跌幅超10%；布倫特原油下破80美元/桶關口，累計跌超9%。國內油價四連陰，累計跌幅超8%。

“原油作為風險資產(chǎn)，此輪油價大跌更多是情緒性的釋放?！比A安期貨能化高級分析師安然表示，在經(jīng)歷了小規(guī)模銀行——硅谷銀行倒閉后，瑞信事件讓市場擔憂2008年次貸危機或將重演?！霸斐捎蛢r暴跌的另一個原因，是4月美油期權即將到期?！卑踩环Q，在國際油市流動性不斷流失的背景下，末日期權（距離到期日15天以內的期權）受到投資者追捧，在到期日前市場容易發(fā)生極端行情。

在商品市場中，金油比價被視為系統(tǒng)性風險預警指標。近期，這一數(shù)值迅速上破去年11月以來20桶/盎司至23桶/盎司的波動區(qū)間，攀升至26桶/盎司以上。

“金油比快速拉升，意味著恐慌情緒在打壓商品市場中風險資產(chǎn)的同時推升了避險投資需求?！敝薪鸸竟x認為，展望后市，黃金方面，若風險事件不再進一步發(fā)酵，隨著市場情緒恢復，金價或將回調；原油方面，回歸基本面來看，若宏觀利空風險不超預期演進，預計油價有望回升至成本支撐之上?！霸谑袌銮榫w修復后，金油比價或可實現(xiàn)均值回歸”。

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