在十多次減持手中國美股份后，國美創(chuàng)始人黃光?！氨粍印绷艘淮巍?月5日，黃光裕不再是國美的控股股東、國美所持中關(guān)村股份被強平的信息攪動市場。對于減持這件事，深諳游戲規(guī)則的黃光裕早從2021年底就已經(jīng)開始了，減持、貸款、債轉(zhuǎn)股時有發(fā)生，一門心思為“親兒子”國美收拾殘局。只不過，接連的股份凍結(jié)、強制平倉無不昭示著，命運多舛的國美仍然被困在債務(wù)的沼澤中，仍舊期待著能有解決之道。

控制權(quán)沒易主

近日，北京中關(guān)村科技發(fā)展（控股）股份有限公司（以下簡稱“中關(guān)村”）在深圳證券交易所發(fā)布公告，中關(guān)村稱其收到公司控股股東國美控股集團(tuán)有限公司一致行動人國美電器有限公司出具的《告知函》。該《告知函》顯示，國美零售已無控股股東。創(chuàng)始人黃光裕在國美失去了控股股東的席位。

【資料圖】

“沒有控股股東，意味著眼下大股東們各自所持國美股票數(shù)量已相差不多?！睆V科管理咨詢首席策略師沈萌告訴北京商報記者，這與黃光裕從2021年就開始在資本市場頻繁減持的動作不無關(guān)系。

港交所披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，黃光裕持股比例為59.94%，而到了今年1月11日，在經(jīng)過多次減持之后，黃光裕的持股比例已經(jīng)降到了10.79%，與國美零售的第二大股東寰亞國際資本10.21%的持股比例已十分相近。雙方持股比例僅有0.58個百分點的差距在一定程度上意味著：如果黃光裕繼續(xù)減持，很有可能將面臨被二股東挑戰(zhàn)的局面。

深諳資本規(guī)則的黃光裕很快坐不住了。截至1月6日，黃光裕利用旗下Shinning Crown和國美管理兩家公司，為國美提供了7.8億港元無息貸款。1月18日，黃光裕以0.115港元/股的價格將債款轉(zhuǎn)變成股本。債轉(zhuǎn)股完成之后，黃光裕對國美零售的持股比例重回25.66%。

“但持股比例和公司的實際控制權(quán)并不是直接畫等號的?！鄙蛎认虮本┥虉笥浾呓忉?，黃光裕仍然可以通過對公司人事任命、董事會決策等影響力來實際操控公司業(yè)務(wù)。中關(guān)村發(fā)布的公告中也顯示控制權(quán)并沒有隨著控股股東的消失易主，明確表示“黃光裕先生仍為公司實際控制人”。

盡管黃光裕仍然能夠通過種種途徑控制董事會決策，但沈萌認(rèn)為，黃光裕如今已經(jīng)失去了大股東的“保險杠”，仍然面臨著許多不確定性?！半m然黃光裕目前還是公司的實際控制人，但并不排除未來會有變動。”沈萌說道。

北京商報記者就黃光裕目前在集團(tuán)內(nèi)部具體負(fù)責(zé)哪些業(yè)務(wù)以及對集團(tuán)戰(zhàn)略的干預(yù)程度兩方面向國美相關(guān)負(fù)責(zé)人提出問題，截至發(fā)稿，暫未獲得該負(fù)責(zé)人的回應(yīng)。

核心還是流動性

根據(jù)中關(guān)村的公告，2月1日至3日期間，國美控股在中信證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶所持有的部分公司股份被中信證券強制平倉，被動減持?jǐn)?shù)量為1562.1萬股，占公司總股本的比例為2.07%，涉及金額1.03億元。公告稱，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。

“之所以會出現(xiàn)企業(yè)被強制平倉，這個歸根結(jié)底還是因為企業(yè)資金流動性有問題，公司的錢騰挪周轉(zhuǎn)有困難。”沈萌表示，在進(jìn)行加杠桿等資本運作之后，企業(yè)持有的股份下跌到一定程度，而又無法追加券商所要求的保證金，在這樣的情況下，券商就會對其質(zhì)押融資的股份進(jìn)行強制平倉，“一定程度上反映了國美目前的被動局面”。

與此同時，中關(guān)村接連于2月2日、3日發(fā)布了兩份股份凍結(jié)公告，公告顯示，在連續(xù)2次的股份凍結(jié)之后，截至2月3日，國美控股持有的中關(guān)村公司股份已經(jīng)累計被凍結(jié)9465.4萬股，累計凍結(jié)數(shù)量占所持股份的45.24%。

債臺高筑，對于國美來說早已不是秘密。根據(jù)國美零售在港交所發(fā)布的公告，2022年前三季度，國美銷售收入將同比下滑55%至60%左右，2022年全年業(yè)績也預(yù)計將出現(xiàn)大幅下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，國美所擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為24.1億元，同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流5535.3萬元。同一時間，國美總負(fù)債規(guī)模卻達(dá)到了585.7億元，其中，國美需要在1年內(nèi)償還的銀行借款和其他借款有229億元。

下墜沒有停止

國美披露的公告中明確指出，黃光裕旗下公司所提供的貸款將“貸款所得款項將由集團(tuán)用作一般營運資金”。國美內(nèi)部人士向北京商報記者透露，黃光裕所提供貸款將會被用于支持國美零售流動性和解決員工部分工資問題。

黃光裕在資本市場頻頻出手的同時，黃光裕的妹妹黃秀虹挑起了大梁。今年1月，在“國美真快樂”App重新更名為“國美”之后，時任國美電器董事長的黃秀虹在1月底的內(nèi)部會中做出表態(tài)：“我們好像總是打不到關(guān)鍵點上，總是在試錯，是戰(zhàn)略規(guī)劃的問題還是戰(zhàn)術(shù)打法的問題？這些都值得我們不斷反思?！贝送猓S秀虹也明確表示“活下去”是國美當(dāng)下發(fā)展的核心要務(wù)。

不過，從黃光?！傲幱梦磥?8個月的時間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場地位”的豪言壯語，到黃秀紅“總是在試錯”的反思，國美似乎并沒有因為這些口號停止下墜。

“國美的業(yè)績在未來2-3年內(nèi)，依舊不會有大幅度的增長，國美仍然需要重新調(diào)整獨立建平臺的思路，重回家電及廚衛(wèi)品類供應(yīng)鏈和物流服務(wù)的主營業(yè)務(wù)，并通過京東、拼多多、抖音、快手、淘寶天貓等電商平臺和微信的社交平臺降低獲客和運營成本重獲增長?！绷闶垭娚绦袠I(yè)專家莊帥說道。

北京商報記者 趙述評 喬心怡

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