上周五美股暴跌，但周一A股卻走出獨立行情，大超預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

截至收盤，上證指數(shù)和深成指分別上漲0.14%和下跌0.34%，表現(xiàn)最活躍的科創(chuàng)板50指數(shù)上漲0.79%?？傮w來看，兩市漲多跌少，超3000只個股飄紅，但成交縮量明顯，總成交額不足萬億元。

行業(yè)板塊方面來看，光伏、儲能、軍工等賽道股迎來反彈，家電、旅游、食品飲料等大消費板塊走強，煤炭、石油等資源股午后異動拉升，相關(guān)ETF及主題基金表現(xiàn)亮麗。此外，北向資金也呈現(xiàn)流入狀態(tài)，東財Choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈買入21.45億元，其中滬股通凈買入13.06億元，深股通凈買入8.39億元。

數(shù)據(jù)來源：東財Choice數(shù)據(jù)，截至2022.8.29

A股韌性背后的底氣

A股表現(xiàn)如此“硬核”的原因何在？對此，多家公私募機構(gòu)表示，過去兩三周的調(diào)整已經(jīng)大幅釋放了A股的向下風險，同時也充分消化了上市公司半年報不及預(yù)期的利空。后續(xù)在寬松流動性的支持下，伴隨著半年報披露接近尾聲，A股或重拾緩慢上升節(jié)奏。

宏觀方面，銀華基金認為，中長期看市場仍是積極可為的，策略上以“看長做短”為主。

銀華基金表示，當前背景下要客觀承認經(jīng)濟弱復(fù)蘇的基調(diào)，但近期的調(diào)整已經(jīng)反映了投資者對三四季度經(jīng)濟和企業(yè)盈利復(fù)蘇斜率預(yù)期的下修。近期政策端持續(xù)發(fā)力，不論是房地產(chǎn)、利率方面均由緊轉(zhuǎn)松，經(jīng)濟硬著陸風險較低。在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、推動擴大內(nèi)需的政策基調(diào)下，信用結(jié)構(gòu)改善、經(jīng)濟預(yù)期的好轉(zhuǎn)與企業(yè)盈利修復(fù)將成為A股中期的重要支撐。

數(shù)據(jù)來源：基金公司內(nèi)部統(tǒng)計

流動性方面，民生加銀基金認為，近期流動性仍處寬松狀態(tài)，國內(nèi)經(jīng)濟仍在恢復(fù)中，貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)維持寬松，對A股形成較好的支撐。

市場方面，富國基金表示，向前看，經(jīng)過連續(xù)兩周的調(diào)整，當前主要指數(shù)已經(jīng)大致回落至8月初的“前低”，處于震蕩區(qū)間下沿，市場向下風險大幅釋放。隨著政策“托底”后地產(chǎn)預(yù)期不斷改善，疊加高溫天氣好轉(zhuǎn)，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期有望迎來改善期，進而在中期推動A股在震蕩下沿“穩(wěn)而后進”。

焦點在于風格切換能否實現(xiàn)

近兩周成長板塊有所調(diào)整，市場開始出現(xiàn)風格切換的聲音，不過觀點分歧依然較大。成長向價值切換的條件是否已經(jīng)成熟？9月行情是否“有為”？對此，不少機構(gòu)表示，依然看好下半年行情以及高景氣的成長板塊調(diào)整后的表現(xiàn)。

民生加銀基金表示，近期金融、消費醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)一定修復(fù)，但是整體來看，低位板塊的反彈力度有限，更多的是風格過于極端后的均衡。風格切換通常會發(fā)生在穩(wěn)增長意愿強烈、社融明顯回升的下半年至四季度，原因包括沖刺全年經(jīng)濟增速目標引發(fā)社融明顯上行，以及小票和部分成長板塊年底業(yè)績?nèi)菀椎陀陬A(yù)期、年底排名壓力倒逼投資者調(diào)倉等等。因此觀察和預(yù)判風格切換的關(guān)鍵在于判斷社融是否能夠回升。

社融增速高到一定程度或引發(fā)風格切換

資料來源：民生加銀基金，數(shù)據(jù)截至2022年7月

星石投資認為，接下來的投資機會可能不會只集中于前期熱門領(lǐng)域，而是會向其他行業(yè)擴散。市場風格目前來看很難向價值股完全轉(zhuǎn)換。

具體而言，星石投資表示，成長股可能還是一個比較重要的方向，具有基本面支撐的中小市值股票可能是有機會的，特別是半年報業(yè)績好、下半年業(yè)績預(yù)期也比較好、估值又在合理位置的個股。另一方面，目前市場流動性依然寬松，當上證50、消費板塊等處于低位的板塊出現(xiàn)驅(qū)動因素時(例如細分行業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)或相應(yīng)政策推出)，也會有所表現(xiàn)。

9月行情是否“有為”

對于接下來的行情，機構(gòu)的觀點正從謹慎逐漸轉(zhuǎn)向積極。

富國基金認為，在半年報密集披露期結(jié)束前，“回歸業(yè)績”或仍是市場主線。而半年報披露期過后，市場推動從實際的半年報業(yè)績轉(zhuǎn)向“未來預(yù)期”，而高景氣的成長板塊大概率重獲青睞。節(jié)奏上，周三之前仍是財報披露期，部分公司低于預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)對市場的沖擊仍值得警惕，此時強調(diào)“穩(wěn)”。但半年報披露期過后，市場或大概率重回景氣的成長風格，此時強調(diào)“進”。

行業(yè)配置方面，富國基金認為一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強、基本面景氣度高的成長板塊機遇；其次在成長股階段性過熱時，配置高通脹、疫后復(fù)蘇板塊以降低波動。

銀華基金則認為四季度藍籌價值存在系統(tǒng)性的修復(fù)機會，看好三、四季度環(huán)比復(fù)蘇確定性高，估值處在歷史偏低區(qū)間的優(yōu)質(zhì)白馬股，但對成長股也相當關(guān)注。

銀華基金表示，行業(yè)策略上，當前投資者風險偏好行至中段，并沒有達到很高的水平，因此成長板塊的投資思路應(yīng)聚焦于具有良好業(yè)績表現(xiàn)的科技制造領(lǐng)域，而非缺乏短期業(yè)績支撐的高風險成長板塊，看好新能源、機械設(shè)備、通信、電子、軍工、新材料等板塊。消費板塊方面，看好啤酒、酒店服務(wù)、化妝品。此外，看好煤炭、電力綠色轉(zhuǎn)型、儲能和電網(wǎng)智能化方向的機會。

華夏基金對下半年三因素的判斷依然是：盈利上行、剩余流動性沖高回落以及風險偏好平穩(wěn)修復(fù)，三因素組合對應(yīng)的是大勢的震蕩和成長的占優(yōu)，因此結(jié)合穩(wěn)增長線索配置高景氣的成長方向仍為當下主導(dǎo)策略。但是考慮到估值分化的變化，成長方向排序為：新能源車、半導(dǎo)體設(shè)備、軍工、光伏，同時對于短期風格均衡化可能的應(yīng)對上，建議配置具有一定價格修復(fù)動能的周期風格和景氣較好的穩(wěn)定成長方向，如煤炭、化工、白酒、醫(yī)藥等。

明澤資本認為，下半年經(jīng)濟復(fù)蘇有望加速，最終回歸常態(tài)。具體而言，消費將第一時間恢復(fù)，復(fù)蘇的順序依然是生理需求、安全需求和社交需求方面的消費會全面優(yōu)先復(fù)蘇，其次尊重需求和自我實現(xiàn)方面的消費也逐步開始復(fù)蘇，最終帶動工業(yè)端和科技的升級。

（文章來源：上海證券報）

標簽： 獨立行情 穩(wěn)中有進