現(xiàn)身于基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見中的“讓利型基金產(chǎn)品”，或漸行漸近。

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據(jù)中國基金報記者了解，今年以來行業(yè)內(nèi)多家基金公司積極布局管理人合理讓利型產(chǎn)品相關(guān)方案，而在本周已經(jīng)有大約11家基金公司正式上報了“讓利型”產(chǎn)品。

這也意味著，這類產(chǎn)品可能在不遠將來正式面世。不少行業(yè)人士認為，此類產(chǎn)品在一定程度上更有利于管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發(fā)揮主動管理能力，有利于提升投資者的投資體驗，具備旺盛生命力。

不過，新產(chǎn)品推出的背后也考驗渠道端、投資者等各方接受度，最終還要靠優(yōu)秀業(yè)績證明其投資價值。

十多家公司或已上報相關(guān)產(chǎn)品

今年4月末，證監(jiān)會對外發(fā)布《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中提到“積極推動管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展”，隨后多家基金公司都在陸續(xù)往會里上報相關(guān)產(chǎn)品方案，目前這類產(chǎn)品正式上報了！

中國基金報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，本周共有超過10家的基金公司上報了合理讓利型基金，產(chǎn)品類型均為混合型，且以開放式基金為主，上報產(chǎn)品的基金公司不乏頭部基金公司，部分基金公司還采取了發(fā)起式模式。

不過，此次首批合理讓利型產(chǎn)品并未在“基金產(chǎn)品名稱”上得以體現(xiàn)，具體這類產(chǎn)品會采取何種方式進行讓利，還有待產(chǎn)品招募說明來解答。在此前記者采訪過程中了解到，此前各家基金公司上報的產(chǎn)品方案五花八門，并不統(tǒng)一。也有業(yè)內(nèi)人士透露，讓利型產(chǎn)品的原則是投資者持有時間越長，費用越低。不過，最終形式為何，還有待確認。

據(jù)記者了解，目前不少基金公司也對此類讓利型產(chǎn)品較為關(guān)注，也在積極籌備之中，或許后續(xù)也會有跟進者。

行業(yè)多次嘗試管理費“讓利”

實際上，“讓利型產(chǎn)品”的核心是“讓利”，此前也有圍繞“讓利”做文章的產(chǎn)品，如基金行業(yè)歷史上曾出現(xiàn)“不賺錢不收管理費”的基金產(chǎn)品，也有按照業(yè)績來收取管理費的浮動費率基金，在管理費“讓利”上已有不少嘗試。

這類產(chǎn)品最早一次探索是2002年成立的博時價值增長，采取管理費浮動模式：如果基金凈值低于價值增長線，基金暫停收取管理費，直到凈值高于價值增長線。

在2003年國泰金龍債券，其中也有條款是“如當日基金份額累計資產(chǎn)凈值低于1.00元，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費，直至基金累計資產(chǎn)凈值高于1.00元(含)后”。

此外，出現(xiàn)了不少業(yè)績和收費模式掛鉤的基金產(chǎn)品，如浮動管理費基金等，為打破了固定管理費的“旱澇保收”模式，實現(xiàn)管理人利益和投資者利益的捆綁。還有融通基金曾經(jīng)嘗試過目標觸發(fā)式基金，也是一類“讓利”嘗試。

更引起行業(yè)關(guān)注的是，在2018年9月份，南方基金發(fā)行了行業(yè)內(nèi)第一只賺錢才收固定管理費的產(chǎn)品——南方瑞合，該基金產(chǎn)品設(shè)計上有兩大核心點，一是只有收益率為正，才收取固定的管理費；二是三年封閉期，避免人性的追漲殺跌。

可以說，南方瑞合在產(chǎn)品設(shè)計時，開創(chuàng)把管理費和正收益掛鉤的先河。南方瑞合當時也選擇了南方基金副總經(jīng)理史博擔綱基金經(jīng)理，整體運作收益穩(wěn)健。

業(yè)內(nèi)人士表示，若讓利型產(chǎn)品更多是在浮動管理費實踐基礎(chǔ)上進行的優(yōu)化嘗試，那么這類產(chǎn)品最終還是以業(yè)績來吸引投資者。

此外，“讓利型產(chǎn)品”除了現(xiàn)身于在推動基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意見中之外，在《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》中也有提及，其中明確接收養(yǎng)老金投資的基金需要單設(shè)份額且可以在管理費、托管費方面進行優(yōu)惠，行業(yè)也將此視作是新型的讓利型產(chǎn)品，即管理人為投資者特定用途而直接讓渡部分商業(yè)利益，以鼓勵投資者積極參與到養(yǎng)老新政中來。業(yè)內(nèi)也有不少公司關(guān)注到這類產(chǎn)品的空間和機遇。

“讓利型”產(chǎn)品生命力旺盛

不少行業(yè)人士直言，代表行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向、實現(xiàn)投資共同體的“讓利型產(chǎn)品”具備旺盛生命力。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，讓利型產(chǎn)品需要結(jié)合基金管理公司治理結(jié)構(gòu)、基金經(jīng)理激勵機制來共同發(fā)揮作用?！肮芾砣?、基金經(jīng)理、投資者利益通過以上各方面因素共同發(fā)揮作用，實現(xiàn)投資利益共同體，共同推動圍繞投資者利益開展的長期投資、價值投資?！?

“長期看，此類產(chǎn)品在一定程度上更有利于管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發(fā)揮主動管理能力，有利于提升投資者的投資體驗。銷售此類產(chǎn)品有利于引導銷售機構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)由即期收入向多期收入轉(zhuǎn)變，鼓勵銷售渠道引導投資者理性投資長期持有基金份額。長期來看，具有一定的吸引力和發(fā)展?jié)摿??！?據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士也表示。

不過，在較廣闊的業(yè)務(wù)空間和對投資者有吸引力的背后，也存在一些難題。一位業(yè)內(nèi)人士就表示，畢竟這類產(chǎn)品是費用方式的創(chuàng)新，且同時涉及客戶端、渠道端，尤其是涉及到變化渠道端的收費方式的變化，因此需要加強面向客戶、渠道的宣傳和普及等。

另一位人士也談及渠道端的認可程度是這類產(chǎn)品布局的難點。他表示，目前對于中小基金公司而言，推動這類基金碰到的難點在于較難尋找到愿意合作的銷售機構(gòu)。畢竟涉及到基金銷售渠道的管理費尾隨分成，因此，部分渠道合作的動力可能不足。

公募基金產(chǎn)品核心是為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的收益，“讓利型產(chǎn)品”的發(fā)展也需要靠業(yè)績?nèi)佟?jù)一位基金公司人士表示，早年推出的浮動管理費基金發(fā)展相對一般，說明如果只是單純在費率方面的創(chuàng)新，對于投資者的吸引力并不是那么強，投資者選擇基金歸根結(jié)底還是看產(chǎn)品本身的投資業(yè)績。

“與過去基金公司在管理產(chǎn)品時只擔收益不擔風險相比，讓利型產(chǎn)品的推出，可以實現(xiàn)基金公司與投資者共擔風險。不過從過往推出的浮動管理費基金的發(fā)展上看，費率并不是投資者最關(guān)注的重點，投資者更關(guān)心的還是基金的長期業(yè)績?！绷硪晃蝗耸恳仓毖?。

（文章來源：中國基金報）

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