距離征求意見稿發(fā)布一個多月，中證1000股指期貨、期權(quán)正式落地。7月18日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，證監(jiān)會近日批準中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易。相關(guān)合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日(本周五)。

隨后，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)宣布，《中證1000股指期貨合約》《中證1000股指期權(quán)合約》《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》和《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細則》(修訂版)已報告中國證監(jiān)會，現(xiàn)予以發(fā)布。

(資料圖片僅供參考)

整體來看，此次披露的中證1000股指期貨、期權(quán)的合約條款與此前修訂稿保持一致，均以中證1000指數(shù)作為合約標(biāo)的。其中，中證1000股指期貨的合約乘數(shù)為每點人民幣200元，以當(dāng)前中證1000指數(shù)約7000點計算，中證1000股指期貨的合約面值約為140萬元。而中證1000股指期權(quán)合約的合約乘數(shù)為每點人民幣100元，與已上市的滬深300股指期權(quán)一致。以當(dāng)前中證1000指數(shù)約7000點計算，中證1000股指期權(quán)的合約面值約為70萬元。

此外，中證1000股指期貨合約的其他主要條款與現(xiàn)有已上市三個股指期貨產(chǎn)品基本保持一致。中證1000股指期權(quán)合約的其他主要條款與已上市的滬深300股指期權(quán)產(chǎn)品基本保持一致。

對于中證1000股指期貨、期權(quán)的推出，業(yè)內(nèi)人士認為，由于中證1000指數(shù)成份股與已上市股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)的成份股不重疊。上市中證1000股指期貨和期權(quán)，將有助于形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風(fēng)險管理產(chǎn)品體系。

截至目前為止，中金所滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個股指期貨品種，以及滬深300股指期權(quán)。除此以外，以華泰柏瑞滬深300ETF為標(biāo)的的滬深300ETF期權(quán)、以上證50ETF為標(biāo)的的上證50ETF期權(quán)也在上交所上市交易。

而從基金市場來看，當(dāng)前南方基金、華夏基金、華泰柏瑞基金等基金公司已有發(fā)行時間較長的中證1000ETF.在相關(guān)人士看來，衍生品還可以降低ETF跟蹤誤差，適度增加超額收益。

值得留意的是，易方達、廣發(fā)、富國、匯添富旗下4只中證1000ETF，也將在7月22日同天開售。整體來看，于2016年9月29日成立的南方中證1000ETF，是目前同類基金規(guī)模最大，達24.4億元。

合約條款、交易細則與征求意見稿基本保持一致

據(jù)了解，中證1000股指期貨和期權(quán)合約標(biāo)的是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)。中證1000指數(shù)由A股中市值排名在滬深300、中證500指數(shù)成份股之后的1000只股票組成，是寬基跨市場指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補。

具體到合約條款，中證1000股指期貨的合約乘數(shù)為每點人民幣200元，以當(dāng)前中證1000指數(shù)約7000點計算，合約面值約為140萬元。目前已上市三個股指期貨產(chǎn)品合約規(guī)模約在90萬元-130萬元之間，中證1000股指期貨的合約規(guī)模與現(xiàn)有已上市三個股指期貨產(chǎn)品合約規(guī)模相當(dāng)。

此外，中證1000股指期貨合約的報價單位為指數(shù)點。最小變動價位設(shè)計為0.2點。合約月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個季月。交易時間為9:30-11:30和13:00-15:00.漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。最低交易保證金標(biāo)準設(shè)計為合約價值的8%。最后交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。最后交易日即為交割日。交割方式為現(xiàn)金交割。合約交易代碼為IM。

而中證1000股指期權(quán)合約的合約乘數(shù)為每點人民幣100元，以當(dāng)前中證1000指數(shù)約7000點計算，合約面值約為70萬元，略高于滬深300股指期權(quán)(約45萬元)。

此外，中證1000股指期權(quán)合約類型為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。報價單位為指數(shù)點。最小變動價位為0.2點。每日價格最大波動限制為上一交易日中證1000指數(shù)收盤價的±10%。合約月份為當(dāng)月、下2個月及隨后3個季月。行權(quán)價格覆蓋中證1000指數(shù)上一交易日收盤價上下浮動10%對應(yīng)的價格范圍。

從行權(quán)方式來看，該期權(quán)為歐式期權(quán)。交易時間為9:30-11:30,13:00-15:00.最后交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。到期日同最后交易日。交割方式為現(xiàn)金交割。中證1000股指期權(quán)合約看漲期權(quán)交易代碼為MO合約月份-C-行權(quán)價格，看跌期權(quán)交易代碼為MO合約月份-P-行權(quán)價格。

從交易細則來看，最新披露的中金所中證1000股指期貨合約交易細則、中金所股指期權(quán)合約交易細則內(nèi)容與此前征求意見稿也基本保持一致。中證1000股指期貨的手續(xù)費標(biāo)準由交易所另行規(guī)定，交割手續(xù)費標(biāo)準為交割金額的萬分之一。

此外，中證1000股指期貨合約實行持倉限額制度?？蛻裟骋缓霞s單邊持倉限額為1200 手；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。進行套期保值交易和套利交易的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。上述交易細則自7月22日起實施。

中證1000股指期權(quán)的交易細則適用于中金所股指期權(quán)合約交易細則。即手續(xù)費標(biāo)準由交易所另行規(guī)定，持倉限額由交易所另行公布。

覆蓋大、中、小盤股的風(fēng)險管理產(chǎn)品體系形成

對于此次中證1000股指期貨和期權(quán)上市交易的批準，證監(jiān)會認為，股指期貨和期權(quán)是資本市場的風(fēng)險管理工具，是多層次資本市場的重要組成部分?！敖陙恚覈善笔袌鲆?guī)模穩(wěn)步擴大，投資者風(fēng)險管理需求隨之增加。上市中證1000股指期貨和期權(quán)，是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助于進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩(wěn)定機制，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！?/p>

證監(jiān)會表示，下一步，將督促中金所做好各項工作，保障中證1000股指期貨和期權(quán)的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運行。

截至目前為止，中金所已上市的以權(quán)益類資產(chǎn)為標(biāo)的金融衍生品包括滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨等3個期貨品種，以及滬深300股指期權(quán)。

早在2010年4月16日，中金所上市的第一個期貨品種為滬深300股指期貨，5年后，中證500、上證50股指期貨合約在2015年4月16日正式掛牌交易。

此外，以華泰柏瑞滬深300ETF為標(biāo)的的滬深300ETF期權(quán)、以上證50ETF為標(biāo)的的上證50ETF期權(quán)也在上交所上市交易。

業(yè)內(nèi)人士認為，由于中證1000指數(shù)成份股與已上市股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)、中證500指數(shù)的成份股不重疊。上市中證1000股指期貨和期權(quán)，將有助于形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風(fēng)險管理產(chǎn)品體系。

“這也是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，有助于進一步滿足投資者避險需求，健全和完善股票市場穩(wěn)定機制，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。

南方中證1000ETF基金經(jīng)理崔蕾也認為，1000指數(shù)所代表的市值空間和股票特性，是目前市場上已有衍生品的核心寬基指數(shù)很難做到的。

由于該指數(shù)始終定位小盤寬基，成分股市值主要分布在50億到200億之間。從A股市場擴容的角度看，中證1000指數(shù)由剔掉滬深300、中證500成分股后的1000只股票組成，并受投資者，尤其是機構(gòu)投資者喜愛。

“2015年全市場僅有不足3000只股票，而當(dāng)前滬深兩市已經(jīng)有近5000只股票，再加上北交所、科創(chuàng)板等不斷上市的新股，未來股票尤其是小股票的數(shù)量會越來越多。中證1000就覆蓋了這些行業(yè)研究員很難覆蓋到的股票，所以市場上急需能對沖其系統(tǒng)性風(fēng)險的工具?！?/p>

此外，從資本市場的角度，衍生品的推出可以助力中小市值上市公司開展直接融資。期貨、期權(quán)等衍生品對提高市場定價的效率、提升金融機構(gòu)的風(fēng)險管理能力，以及為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造穩(wěn)定的金融環(huán)境起到了重要作用，提升了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

例如，有了衍生品的助力，長期機構(gòu)投資者可以排除市場波動的隱憂，積極配置優(yōu)質(zhì)中小市值上市公司股票，支持企業(yè)開展直接融資，為實體經(jīng)濟發(fā)展注入動力，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

最后，指數(shù)成分股特色適用于多種產(chǎn)品類型。例如對沖產(chǎn)品，目前中證1000獲得alpha的難度相對于滬深300、中證500要小一些，但是對沖端目前全市場常見的有兩種方式。一是通過中證500股指期貨對沖，但該期貨貼水幅度較大，且中證500本身和中證1000走勢分化加大，對沖成本較多。二是通過中證1000ETF融券進行對沖，然而可出借的ETF數(shù)量也有一定限度?！皬倪@個角度來看，現(xiàn)在推出股指期貨和期權(quán)確實是眾望所歸?！?/p>

在廣發(fā)中證1000ETF指數(shù)擬任基金經(jīng)理羅國慶看來，中證1000股指期貨有利于改善小盤股市場定價效率，提升中小股票的流動性，降低市場波動。隨著中證1000指數(shù)衍生工具的推出，量化投資策略或?qū)⒌玫竭M一步豐富，未來市場有望圍繞中證1000衍生品工具開發(fā)量化中性、跨品種交易套利、備兌交易等策略。

易方達基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌也表示，本次中證1000股指相關(guān)衍生品的推出，進一步豐富了指數(shù)化投資和股票多空的策略應(yīng)用空間，吸引更多元投資者參與小盤股投資，將有助于指數(shù)生態(tài)圈建設(shè)?！爸凶C1000股指相關(guān)衍生品推出后，包括市場中性策略、套利策略以及備兌開倉、看跌保護等多種期權(quán)策略均可實施。它也將有助于促進我國場外衍生品發(fā)展，助力交易商產(chǎn)品與新產(chǎn)品創(chuàng)新，極大地拓展了生態(tài)圈?！?/p>

當(dāng)前，很多人提出，該期貨上市后，倉位會不會從中證500股指期貨轉(zhuǎn)移至中證1000期貨。崔蕾坦言：這跟整個市場的走勢、市場結(jié)構(gòu)的變化，以及投資者情緒等各方面都有比較大的關(guān)系?！伴L期來看大概率IM貼水幅度要比IC深，這個與目前市場上在這個指數(shù)上能獲得的alpha關(guān)系緊密。我們認為IM空頭端大概率會有一部分從IC轉(zhuǎn)移過來，但是市場還是會根據(jù)行情與能獲得的alpha形成一個所謂的平衡點。平衡點是需要市場不斷的去動態(tài)調(diào)整的，同時在這個過程中還會疊加個股融券的一些因素，長期來看會是一個持續(xù)動態(tài)變化的狀態(tài)?！?/p>

相關(guān)ETF規(guī)模有望增長，多家公募積極布局

中證1000股指期貨和期權(quán)交易的獲批，無疑將對中證1000指數(shù)產(chǎn)生積極影響。羅國慶認為，這在一定程度上有望降低中證1000指數(shù)的波動性，提升指數(shù)成份股的流動性和市場活躍度。隨著指數(shù)衍生品的推出，追蹤相關(guān)指數(shù)的ETF規(guī)模也可能會出現(xiàn)增長?！半S著我國資本市場的穩(wěn)健發(fā)展，上市股票的數(shù)量和質(zhì)量均在不斷提升，中證1000定位于小盤股指數(shù)的投資價值或?qū)⒉粩囡@現(xiàn)。”

林偉斌和崔蕾也有此觀點。崔蕾認為，除了增加風(fēng)險管理工具，中證1000衍生品上市同樣會豐富多頭策略類型。比如說指數(shù)增強策略，可以通過利用IM期貨貼水的特點構(gòu)建指數(shù)增強，年化收益或許也相當(dāng)不錯，相關(guān)ETF的規(guī)模以及流動性也或有較大的提升空間。

“對于ETF管理人，衍生品還可以降低ETF跟蹤誤差，適度增加超額收益?！贝蘩俳忉?，在ETF運作中需要部分股指期貨來做頭寸替代，中證1000ETF就可以使用IM來保證倉位。從超額收益角度來說，如果貼水較多的話，超額收益也會在保證一定跟蹤誤差的基礎(chǔ)下有一定的增厚。

就目前的市場而言，既有南方基金、華夏基金、華泰柏瑞基金等基金公司發(fā)行已久的中證1000ETF，也有易方達、廣發(fā)、富國、匯添富旗下4只中證1000ETF，將在7月22日同天開售。其中，于2016年9月29日成立的南方中證1000ETF，是目前同類基金規(guī)模最大，也是唯一一只融券余額超億元的中證1000指數(shù)ETF融資融券標(biāo)的。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月14日，該產(chǎn)品規(guī)模達24.4億元。

華東一家大型公募人士指出，此次即將發(fā)行的四只產(chǎn)品，背后都是頭部基金公司，在賣力營銷下，很可能會有較為不錯的認購規(guī)模?！岸@些頭部公司的加入，也將給中證1000ETF市場的競爭格局增添不少變數(shù)，未來，誰將‘執(zhí)牛耳’還很難說。”

相關(guān)通知

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關(guān)于股指期貨、股指期權(quán)合約交易限額通知

關(guān)于套期保值交易管理的通知

關(guān)于期貨、期權(quán)品種信息披露標(biāo)準的通知

分析解讀

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（文章來源：財聯(lián)社）

標(biāo)簽： 股指期貨 中證100 1000ETF