7月8日，在持續(xù)了一整周的震蕩過后，上證指數(shù)依然未能守住3400點大關，與深成指、創(chuàng)業(yè)板指一同收跌。市場的波動，疊加4月底以來反彈的主力軍——新能源車和光伏板塊的回調，不禁讓一部分投資者發(fā)出疑問：反彈暫告一個段落了嗎？

“分化要來了。”在近期的采訪中，多位基金經理不止一次地提到。下半年，基于流動性的變化、對通脹的擔憂，以及增量資金的來源等，都有可能對市場形成擾動，但是短期因素不影響長期向好趨勢?！拔磥鞟股還是一個相對高波動、但是能賺錢的市場，長期成長的機會可能更加珍貴和稀缺。”一位績優(yōu)基金經理表示。

【資料圖】

震蕩加劇：基金觀點現(xiàn)分化

7月8日，上證指數(shù)、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)均收跌。上證指數(shù)下跌0.25%，深圳成指下跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌1.13%和0.69%，雖然跌幅并不大，但是3400點得而復失，4月底以來的反彈會否告一段落？

華夏基金認為，近期市場圍繞3400點持續(xù)震蕩，部分高位板塊資金出現(xiàn)一定撤離，資金未能有效演繹高低切換，困境反轉、相對低估的傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)仍然偏弱，因此預計短期A股市場或將承壓。但另一方面，市場多頭結構依然明顯，有業(yè)績高速增長預期的景氣成長賽道持續(xù)獲關注。

銀華基金在2022年下半年的市場研判與展望中也認為，從行情、估值、交易等多個維度來看，體現(xiàn)的利好更多指向長期收益。就2022年全年來看，本輪市場底部可能尚未形成，形成雙底的概率較大。下半年市場可能二次探底，如果后續(xù)出現(xiàn)底部反轉，風格上小盤成長股相對占優(yōu)。

建信基金則表示，國內經濟基本面預期改善，以及貨幣信用雙穩(wěn)，或將對A股行情形成支撐。目前來看，上市公司盈利下行空間較小，隨著大宗商品價格回落，中下游行業(yè)公司的盈利也有望逐步改善，但短期內仍需關注半年報盈利預期調整的風險。

海通證券認為，當前的情緒修復從時間和空間看已經較可觀，市場出現(xiàn)階段性休整也正常，但不改變整體趨勢向上的大格局。此外，市場增長動能的恢復不會一蹴而就，下半年A股大概率仍將以結構性機會為主，而業(yè)績將成為核心主導因素，板塊和個股將圍繞業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。

此外，通脹抬頭和流動性的變化，也將對當前熱門成長股的進一步上行起到一定壓制作用。

一位績優(yōu)成長基金經理近期表示，國內通脹已經有所抬頭。流動性方面，下半年基本面的弱復蘇也符合預期，但隨著經濟持續(xù)復蘇，流動性持續(xù)超預期寬松比較困難?！叭绻袌銎渌麃碓吹脑隽抠Y金加速入場會好很多，如果增量資金不夠，通脹和流動性問題就是下半年成長投資需要重點關注的風險?！?/p>

后市預判：反彈處于什么階段？

當前市場已經反彈到什么階段？基金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從風險溢價、行業(yè)估值及交易指標、市場風格等方面來看，權益資產依然處于可配置的區(qū)間，但要注意市場短期的回調風險。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前全A的風險溢價為2.62%，處于歷史55.65%分位點，相比前期高點已降至中間偏高區(qū)域，即股票資產性價降低，但仍然具有較高性價比。

數(shù)據(jù)來源：華夏基金，截至2022.7.6

從行業(yè)估值和交易指標的歷史分位來看，海通證券計算了2019年初以來各指標的歷史分位，從一級行業(yè)來看，汽車、商貿零售、公用事業(yè)、煤炭、房地產等綜合熱度較高，處于75%以上分位，此前反彈較快的電力設備的綜合熱度也均在70%以上。

而通信、計算機、電子的行業(yè)熱度仍持續(xù)處于2019年以來底部區(qū)域，此外醫(yī)藥的熱度也仍處于30%以下的偏冷區(qū)域，白酒、軍工等熱門賽道也處于50%以下的中低區(qū)域。

從市場風格看，成長風格的交易擁擠度普遍已經回升至價值風格上方。對比大、中、小盤價值及成長六個風格指數(shù)，大盤成長、中盤成長的交易擁擠度都在中性上方(60%分位)，中盤價值、小盤價值和小盤成長目前的交易擁擠度仍略低于中性水平(44%、43%和45%)，大盤價值的交易擁擠度修復最慢，目前處在27%的較低位置。

新能源：短期波動與長期機會

作為4月底以來反彈的“主力軍”，新能源、光伏等熱門賽道的回調引發(fā)了市場的集中關注，對此基金經理的觀點分化也比較明顯。

就短期而言，不少基金經理認為，板塊的波動主要來源于交易層面的問題?！斑@輪市場反彈過程中，新能源、光伏等景氣賽道交易的活躍度和漲幅都較大，在整個市場中成交量占比和預期都非常集中，這就帶來兩個問題：一是景氣度一旦發(fā)生變化或者不及預期，階段性波動較大；二是市場資金過度集中于幾個景氣賽道，市場變化將導致自然而然的波動?！?/p>

長期來看，基金經理還是十分樂觀。4月以來，銀華基金基金經理方健所管產品的凈值反彈超過50%，他認為，汽車產業(yè)鏈會回歸傳統(tǒng)產業(yè)鏈，走到最后只有兩個環(huán)節(jié)有價值，一個是稀缺的資源，一個是稀缺的品牌。

“關于鋰電，我一直以成長視角來看待鋰，我覺得周期可能會持續(xù)5年以上。中游制造業(yè)給了15倍-30倍的估值，市場風險應該不是太大?！狈浇”硎?。

嘉實基金表示，高景氣是新能源產業(yè)鏈的核心基本面?！靶履茉串a業(yè)的關鍵環(huán)節(jié)中，我們看到光伏、新能源車都已領跑全球；新能源電力行業(yè)的增長空間也十分廣闊；新能源汽車方向，中國已經處于全球領先地位。”

（文章來源：上海證券報）

標簽： 基金經理 上證指數(shù) 創(chuàng)業(yè)板指