摩根士丹利(Morgan Stanley)聯(lián)席總裁Ted Pick日前表示，全球市場(chǎng)在經(jīng)歷了近15年的低利率和廉價(jià)債務(wù)融資之后，正開(kāi)始發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。

Pick上周在紐約金融會(huì)議上發(fā)言稱(chēng)，他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)狀況的轉(zhuǎn)變，無(wú)論是從2008的金融危機(jī)之后，還是從現(xiàn)在，都需要“12、18、24個(gè)月”才能實(shí)現(xiàn)。

他指出，“這是一個(gè)非凡的時(shí)刻；我們迎來(lái)了100年來(lái)的首次病毒大流行、75年來(lái)歐洲大國(guó)首次與俄羅斯直接沖突、40年來(lái)首次出現(xiàn)了全球通貨膨脹。當(dāng)你審視流行病、大國(guó)軍事沖突和通貨膨脹匯聚在一起時(shí)，它標(biāo)志著模式的轉(zhuǎn)變，15年金融抑制的結(jié)束，以及下一個(gè)時(shí)代的到來(lái)?！?/p>

上周，以摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)為首的華爾街高管對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)出了可怕的警告，當(dāng)時(shí)他表示，“颶風(fēng)就在那里，沿著這條路，正向我們走來(lái)?！备呤?Goldman Sachs)總裁John Waldron也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，他稱(chēng)多重因素的重疊“對(duì)體系的沖擊”是前所未有的。

Pick在摩根士丹利工作了30年、領(lǐng)導(dǎo)該公司交易和銀行部門(mén)。他在發(fā)言中，不僅提出了警告，還講述了一些歷史背景，以及他對(duì)未來(lái)動(dòng)蕩時(shí)期的印象。

火與冰

Pick表示，市場(chǎng)將由兩股力量主導(dǎo)，一是對(duì)通脹的擔(dān)憂，即“火”，二是對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，即“冰”。Pick被外界認(rèn)為是最終接替大摩首席執(zhí)行官詹姆斯·戈?duì)柭?James Gorman)的熱門(mén)人選。

“有些時(shí)候，我們會(huì)覺(jué)得天氣很熱，有些時(shí)候會(huì)覺(jué)得天氣很冷，客戶需要避開(kāi)這些天氣?！彼a(bǔ)充說(shuō)。

對(duì)于華爾街的銀行來(lái)說(shuō)，某些業(yè)務(wù)將會(huì)繁榮，而其他業(yè)務(wù)則可能會(huì)閑置。在金融危機(jī)爆發(fā)后的多年里，固定收益交易員都在人為地應(yīng)對(duì)低迷的市場(chǎng)，讓他們無(wú)計(jì)可施。Pick認(rèn)為，現(xiàn)在隨著全球央行開(kāi)始應(yīng)對(duì)通脹，政府債券和外匯市場(chǎng)的交易員將更加活躍。

這一時(shí)期的不確定性(至少就目前而言)減少了并購(gòu)活動(dòng)，因?yàn)槠髽I(yè)要在未知中摸索。摩根大通上月表示，第二季度投行業(yè)務(wù)費(fèi)用迄今已下降45%，而交易收入則增長(zhǎng)了20%。

“銀行業(yè)的活動(dòng)已經(jīng)平靜下來(lái)了一點(diǎn)，因?yàn)槿藗冋噲D弄清楚我們到底會(huì)不會(huì)把握住這種模式轉(zhuǎn)變。”P(pán)ick說(shuō)。

他還說(shuō)，短期而言，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在下半年保持穩(wěn)定，通脹回落，“金發(fā)女孩”的說(shuō)法將站穩(wěn)腳跟，提振市場(chǎng)。但通脹和經(jīng)濟(jì)衰退之間的矛盾不會(huì)在一夜之間得到解決。

Pick多次將2008年后的時(shí)代稱(chēng)為“金融抑制”時(shí)期，即決策者將利率保持在低位，以向國(guó)家和企業(yè)提供廉價(jià)債務(wù)融資的理論。他說(shuō)，“15年的金融抑制會(huì)影響到三到六個(gè)月后的未來(lái)……我們將在接下來(lái)的12、18、24個(gè)月內(nèi)進(jìn)行討論?！?/p>

實(shí)際利率

低利率甚至負(fù)利率一直是上一個(gè)時(shí)代的標(biāo)志，向金融體系注入資金的措施包括被統(tǒng)稱(chēng)為量化寬松的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。這些舉措不利于儲(chǔ)戶，鼓勵(lì)了瘋狂借貸。

通過(guò)多年來(lái)抽走全球金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)央行迫使投資者冒更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)賺取收益。無(wú)利可圖的公司一直靠唾手可得的低息貸款維持運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，成千上萬(wàn)的初創(chuàng)企業(yè)在燒錢(qián)和不惜一切代價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的要求下蓬勃發(fā)展。

隨著各國(guó)央行將對(duì)抗失控的通脹作為重中之重，這種局面已經(jīng)結(jié)束。

他們的努力將影響到每一個(gè)人，從信用卡借款人到陷入困境的公司員工，再到經(jīng)營(yíng)初創(chuàng)企業(yè)的胸懷大志的億萬(wàn)富翁。風(fēng)險(xiǎn)資本投資者一直在指示初創(chuàng)企業(yè)保留現(xiàn)金，以實(shí)際盈利為目標(biāo)。許多網(wǎng)上儲(chǔ)蓄賬戶的利率已經(jīng)接近1%。

還記得2018年嗎？

但這種轉(zhuǎn)變可能是坎坷的。美聯(lián)儲(chǔ)上一次嘗試量化緊縮是在2018年，當(dāng)時(shí)股市、外匯市場(chǎng)和石油市場(chǎng)都發(fā)生了急轉(zhuǎn)彎。在他們的行動(dòng)開(kāi)始不到一年之后，全球主要央行就失去了勇氣，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下停止了量化緊縮。

一些觀察人士對(duì)金融體系管道中發(fā)生的“黑天鵝”式事件感到擔(dān)憂，包括一位對(duì)沖基金經(jīng)理所說(shuō)的“人類(lèi)歷史上最大的信貸泡沫”的破滅。Pick認(rèn)為，由于政府債券的主要買(mǎi)家可能沒(méi)有能力或意愿介入，“至少會(huì)出現(xiàn)巨大的波動(dòng)”。

他認(rèn)為，在這個(gè)過(guò)渡時(shí)期的廢墟上，將出現(xiàn)一個(gè)新的商業(yè)周期。

“這種模式的轉(zhuǎn)變?cè)谀硞€(gè)時(shí)候?qū)?lái)一個(gè)新周期，”他補(bǔ)充說(shuō)，“我們已經(jīng)很久沒(méi)有考慮過(guò)現(xiàn)實(shí)世界是什么樣子了，真實(shí)利率和資本成本將區(qū)分優(yōu)劣公司，優(yōu)劣股票?！?/p>

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

標(biāo)簽： 模式轉(zhuǎn)變 摩根士丹利