當(dāng)一件事讓你措手不及時(shí)，究竟應(yīng)該作何反應(yīng)？

每當(dāng)市場(chǎng)殺跌的時(shí)候，我們總喜歡去找原因。然而，這次你可能找麻了，也很難無(wú)所畏懼地說(shuō)出個(gè)“一二三四”來(lái)。在周一大跌之后，周二A股曾一度全線反攻，但午后牛市旗手——券商股突然跳水，帶領(lǐng)大盤(pán)再度全線走低。周二的反攻也以失敗告終。那么，券商股跳水的邏輯又是因何引起？

從這一輪殺跌來(lái)看，直接原因還是疫情。事實(shí)上，今天疫情方面也出現(xiàn)了一些重磅利好：一是國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物奧密克戎變異株(以下簡(jiǎn)稱奧株)新冠病毒滅活疫苗獲國(guó)家藥監(jiān)局臨床批件。國(guó)藥股份午后因此直接拉板；二是上海確診人數(shù)出現(xiàn)了較大幅度下跌，25日下降了13%。

值得一提的是，在美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元指數(shù)持續(xù)走高的背景之下，全球其他國(guó)家往往是狀況頻出。最近兩天，斯里蘭卡又出事了。繼周一之后，斯里蘭卡藍(lán)籌股指數(shù)周二再跌10%，觸發(fā)全天停止交易。

那么，何時(shí)能夠止跌？

牛市旗手突然大跳水

今天，最讓人意外的事還是券商股。因?yàn)椋酝坦啥际亲o(hù)盤(pán)的主流陣地，每次大盤(pán)殺跌的時(shí)候，券商股總能獲得一些資金青睞，并在自身拉高過(guò)程當(dāng)中，維穩(wěn)指數(shù)。然而在最近兩天，券商股卻出現(xiàn)了意外的跳水行情。周二午后，中信建投突然大跳水，帶領(lǐng)整個(gè)板塊殺跌。最終，券商板塊大跌4.5%收盤(pán)。

那么，券商股因何而殺跌呢？

首先，這個(gè)板塊可能存在補(bǔ)跌需要。因?yàn)?，此前，整個(gè)券商雖然有一定調(diào)整，但在穩(wěn)定大盤(pán)過(guò)程中，扛跌了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

其次，可以預(yù)期，由于新股破發(fā)、成交萎縮、股債殺跌，券商股一季度業(yè)績(jī)可能普遍會(huì)比較差。

第三，隨著市場(chǎng)殺跌，兩融規(guī)模快速回落，一方面是券商的利率業(yè)務(wù)可能收縮。另一方面，市場(chǎng)也在預(yù)期，兩融風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可能在殺跌過(guò)程當(dāng)中逐步暴露。

從此前的情況來(lái)看，券商股的確帶有明顯的周期性。牛市的時(shí)候可以有驚人漲幅，而熊市的時(shí)候，這個(gè)板塊的跌幅也相當(dāng)大。當(dāng)然，這個(gè)板塊有救市過(guò)程當(dāng)中的彈性也是非常驚人的，一旦有利好出現(xiàn)，就會(huì)快速展開(kāi)反彈。

疫情出現(xiàn)重磅轉(zhuǎn)機(jī)

按照我們分析本輪市場(chǎng)殺跌的框架，兩個(gè)變量非常重要且直接：一是俄烏沖突，二是疫情。前者暫且不表，但疫情方面有重磅利好出現(xiàn)。

一是2022年4月26日，國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物奧密克戎變異株(以下簡(jiǎn)稱奧株)新冠病毒滅活疫苗獲國(guó)家藥監(jiān)局臨床批件。中國(guó)生物將采用隨機(jī)、雙盲、隊(duì)列研究的形式，在已完成2或3劑新冠疫苗接種的18歲及以上人群中進(jìn)行序貫免疫臨床研究，評(píng)價(jià)奧密克戎變異株新冠病毒滅活疫苗的安全性和免疫原性。國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物在前期已上市原型株新冠滅活疫苗和完成貝塔、德?tīng)査儺愔隃缁钜呙缪邪l(fā)的基礎(chǔ)上，第一時(shí)間從香港大學(xué)引進(jìn)奧密克戎變異毒株，2021年12月9日迅速啟動(dòng)了奧株滅活疫苗研發(fā)。

二是上海疫情出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，4月25日，上海新增本土陽(yáng)性感染者“1661+15319”，重型患者259例，危重型患者28例，新增本土死亡病例52例。當(dāng)天的上海出院出艙人數(shù)為14812例。上海市疾控中心副主任孫曉冬表示，當(dāng)天報(bào)告的陽(yáng)性感染者數(shù)量比昨天下降了2000多例，降幅達(dá)13%，這是自疫情出現(xiàn)下降趨勢(shì)以來(lái)，下降幅度最大的一次。

此外，最近市場(chǎng)預(yù)期，因?yàn)橐咔榫壒?，?dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈出現(xiàn)外逃的現(xiàn)象。對(duì)此，券商中國(guó)記者也進(jìn)行了初步調(diào)查，在廣東，目前外貿(mào)并未出現(xiàn)無(wú)生意可做的情況。一位做LED的老板告訴券商中國(guó)記者，他們現(xiàn)在生意很火。國(guó)內(nèi)沒(méi)什么訂單，現(xiàn)在業(yè)務(wù)主要靠海外支撐。另外，由于匯率貶值，也非常利好出口業(yè)務(wù)。

斯里蘭卡股市熔斷

本周二，斯里蘭卡股市再度出現(xiàn)熔斷行情。斯里蘭卡藍(lán)籌股指數(shù)周二再跌10%，觸發(fā)停止交易?？苽惼轮笖?shù)亦暴跌8.1%。

自4月16日開(kāi)始，斯里蘭卡證交所暫停交易兩周，第一周是因傳統(tǒng)的新年假期關(guān)閉，第二周則是該國(guó)證券交易委員會(huì)下令停牌，稱需要給投資者時(shí)間來(lái)消化其經(jīng)濟(jì)狀況。兩周之后，斯里蘭卡股市于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周一重新開(kāi)市。但開(kāi)市后僅30分鐘，斯里蘭卡證交所就不得不再次終止了交易。

斯里蘭卡之所以出現(xiàn)危機(jī)也是因?yàn)橐咔楹投頌鯖_突。該國(guó)是一個(gè)旅游國(guó)，旅游貢獻(xiàn)的外匯收入占GDP的10%左右，但新冠疫情暴發(fā)之后，這方面的收入銳減；另一方面，這個(gè)國(guó)家45%的小麥進(jìn)口來(lái)自俄羅斯和烏克蘭，有超過(guò)50%的葵花籽油和黃豆進(jìn)口來(lái)自烏克蘭，但上述兩國(guó)沖突，直接導(dǎo)致相關(guān)物資價(jià)格飆漲，斯里蘭卡進(jìn)口成本壓力大增。

需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，美元加息可能才是所有問(wèn)題的根源所在。由于美聯(lián)儲(chǔ)收回流動(dòng)性，近期全球主要貨幣都出現(xiàn)了貶值。而此時(shí)，大宗商品的價(jià)格仍未明顯回調(diào)。因此，極有可能要等到美元加息周期臨近結(jié)束之時(shí)，全球可能才會(huì)回到一個(gè)再平衡的格局，市場(chǎng)才會(huì)迎來(lái)一個(gè)相對(duì)的安全期。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

標(biāo)簽：