本月初，醫(yī)藥板塊整體回撤至兩年來的低位，不少投資者們面對綠油油的賬戶憤然割肉離場。但也正是在市場最悲觀時，醫(yī)藥板塊開啟了反彈的趨勢。在板塊內(nèi)公司頻頻公布亮眼業(yè)績之后，醫(yī)藥成為近期波動行情下走勢最穩(wěn)健的選擇，藥明康德作為CXO板塊龍頭股，同時也是中證醫(yī)藥指數(shù)權(quán)重最大的公司，在年報中交出了凈利潤同比增超七成的成績單，其股價在一個多月的時間內(nèi)漲幅超過40%。

在基本面造好、估值卻來到歷史地位之時，是否該重拾“信仰”？嘉實基金表示，整個醫(yī)藥行業(yè)一直是在高速發(fā)展的，他們被稱為是永遠的朝陽行業(yè)，和人的生老病死高度相關(guān)，放在任何一個時代都不會過時。

“醫(yī)藥女神”葛蘭越跌越買

2021年行情落幕，作為投資者經(jīng)年不變的“信仰”，醫(yī)藥股全年高開低走甚至不乏腰斬公司，“套牢”了一批半路上車的基民與股民，連番下跌的股價是否意味著這一長牛的板塊基本面發(fā)生了重大變化？忍痛割肉還是做時間的朋友，隨著年報季大幕拉開，相關(guān)公司也陸續(xù)披露經(jīng)營數(shù)據(jù)，從中或許可以一窺究竟。

23日晚間，藥明康德發(fā)布年度業(yè)績。公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入229.02億元，同比增長38.5%；歸母凈利潤50.97億元，同比增長72.2%；每股基本盈利1.75元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股息5.174元(含稅)。此外，根據(jù)日前公告，公司2022年1-2月在手訂單和銷售收入同比增速均超過65%，創(chuàng)下歷史新高，同時展望全年公司收入同比增長有望達到65-70%。

但藥明康德股價卻不甚樂觀，自去年七月份創(chuàng)下歷史新高后隨即走低，期間還經(jīng)歷了數(shù)次跌停，至今最大回撤約五成。同樣，中證醫(yī)藥指數(shù)87只成分股，自去年高點以來平均跌幅超過38%，較大的回撤力度讓投資者直呼“信仰崩塌”。

各路資金對藥明康德的后市態(tài)度也發(fā)生了分歧。從機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)來看，在過去的一年里北上資金逐漸減持藥明康德，全年減持872.32萬股，當(dāng)前持股比例為7.31%，退居第二大股東。另一方面，明星基金經(jīng)理葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金卻越跌越買，期末持股數(shù)量超過6571.6萬股，當(dāng)前持股比例2.22%并躍居第七大股東。該基金去年四季度增持了2000多萬股，全年增持逾5188.1萬股，葛蘭的另一只基金中歐醫(yī)療創(chuàng)新四季度也加倉了340.55萬股。

此外，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療、工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與工銀瑞信成長精選分別對藥明康德增倉650萬股、70萬股、70萬和23.17萬股，景順長城劉彥春、招商基金侯昊、許榮漫等也在其管理的基金中不同程度加倉。

反彈行情開啟？

回顧一年來的下跌行情，諾德基金醫(yī)藥研究員朱明睿分析認為主要受到以下幾個原因所致：一是之前醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年多的大漲導(dǎo)致不少公司市盈率相對較高；二是醫(yī)保局控費政策強度高于預(yù)期；三是新冠導(dǎo)致醫(yī)藥股中偏消費的標的業(yè)績端表現(xiàn)承壓。嘉實基金也認為，醫(yī)藥板塊的調(diào)整主要來自于國內(nèi)醫(yī)藥公司被美國商務(wù)部列入實體清單的利空消息、估值較高、交易擁擠等因素。

從迄今為止的數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥板塊在過去的一年里保持了相當(dāng)好的業(yè)績增速，3月22日另一只行業(yè)巨頭復(fù)星醫(yī)藥也公布年報，2021年營收達到390.05億元，同比增加28.70%；凈利潤為47.35億元，同比增加29.28%；有“東北藥茅”之稱的長春高新2021年實現(xiàn)營收107.47億元，首次突破百億元規(guī)模，同比增長25.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.57億元，同比增長23.33%。此前還有東方生物、明德生物、穩(wěn)健醫(yī)療等公司同樣披露了業(yè)績大幅預(yù)增的公告。

業(yè)績向好的預(yù)期下，在年報季前夕，醫(yī)藥股脫離前期的恐慌后慢慢收復(fù)失地，在劇烈震蕩的大盤走勢中開啟反彈，中證醫(yī)藥指數(shù)過去7天中有6天收獲上漲，較前期低點漲超10%，大幅跑贏同期滬深指數(shù)，藥明康德在短短一個多月內(nèi)漲幅已超40%。

估值方面，醫(yī)藥指數(shù)當(dāng)前市盈率為31.29倍，處于歷史12.05%的分位點，而最大值與平均值分別為68.45和39.9，可謂“地板價”。朱明睿認為，目前經(jīng)過將近一年的調(diào)整，醫(yī)藥板塊已經(jīng)進入一個比較有性價比的位置了。此外從PEG估值角度來看，醫(yī)藥板塊相關(guān)標的也都從2倍以上PEG調(diào)整到了1倍左右PEG的估值水平，處于歷史低位的位置，即使把醫(yī)保降價相關(guān)因素考慮進去，也能找出不少較有性價比的標的了。

嘉實基金也認為，醫(yī)藥板塊已經(jīng)跌到歷史上的相對估值較低的點位。

“整個醫(yī)藥行業(yè)一直是在高速發(fā)展的，他們被稱為是永遠的朝陽行業(yè)，和人的生老病死高度相關(guān)，放在任何一個時代都不會過時?！?/p>

歷史上看，醫(yī)藥領(lǐng)域短期雖然會時不時地有來自醫(yī)保端集采的壓力，但是拉長看，政策對醫(yī)藥領(lǐng)域是支持的態(tài)度，利好醫(yī)藥領(lǐng)域的長遠發(fā)展。未來持續(xù)看好空間大、政策友好、商業(yè)模式好以及競爭格局優(yōu)的細分子板塊和股票。持續(xù)看好CXO、科研服務(wù)、醫(yī)藥消費、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。

展望后市，朱明睿認為有如下幾個方向值得關(guān)注：

CXO板塊，目前疫情在全球范圍內(nèi)都處于較為嚴峻的狀態(tài)，CXO相關(guān)標的未來兩年仍有望保持高速增長的態(tài)勢；

集采免疫的進口替代相關(guān)賽道，比如醫(yī)用塑料定制耗材賽道，目前高端醫(yī)用塑料定制耗材仍以進口廠家為主，處于進口替代初期，且付費端主要是企業(yè)端，受集采影響相對較??；

中藥配方顆粒賽道，該賽道目前處于政策支持狀態(tài)，且相對于中藥飲片具有不小的優(yōu)勢，有望在未來幾年快速放量。

（文章來源：券商中國）

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