今日(3月24日)滬深兩市全線低開(kāi)，盤(pán)中偶有拉升表現(xiàn)，也迅速遭遇打壓，整體走勢(shì)偏弱，維持低位震蕩格局。

從盤(pán)面上來(lái)看，新冠產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的扛起領(lǐng)漲大旗，其余行業(yè)與概念板塊跌多漲少，局部賺錢(qián)效應(yīng)驟降。保險(xiǎn)、銀行等板塊盤(pán)中有護(hù)盤(pán)動(dòng)作，煤炭、氫能源標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)扛跌。在氫能源板塊方面，截至發(fā)稿，冠城大通、粵水電、京城股份、英力特等漲停，值得注意的是，冠城大通、京城股份已連續(xù)三個(gè)交易日漲停，粵水電連續(xù)四個(gè)交易日漲停。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來(lái)一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】煤炭

申銀萬(wàn)國(guó)證券提到，全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能進(jìn)入收縮期，“碳中和”下煤炭產(chǎn)能加速退出，同時(shí)新刑法修正案壓制煤礦超產(chǎn)，即便部分核增產(chǎn)能釋放仍難改中期3-5年供給緊張狀態(tài)；而進(jìn)口端，與中國(guó)相關(guān)國(guó)際主要煤炭生產(chǎn)主體產(chǎn)量整體大幅下滑，進(jìn)口無(wú)法彌補(bǔ)該缺口，且我們面臨全球煤炭供給緊缺局面。預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)供給缺口逐年擴(kuò)大。

另外，信達(dá)證券表示，未來(lái)2-3個(gè)月，隨著南方各地進(jìn)入迎峰度夏階段，煤炭保供將仍然面臨巨大壓力。現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊最好的階段。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長(zhǎng)。十四五期間，煤炭消費(fèi)仍能保持確定性正增長(zhǎng)，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術(shù)的發(fā)展，在傳統(tǒng)化石能源(煤、石油、天然氣)中，國(guó)內(nèi)煤炭具有天然價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有望在煤電、非電領(lǐng)域取得更多應(yīng)用，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，煤炭消費(fèi)預(yù)計(jì)仍將保持一定正增長(zhǎng)。投資煤炭股，享受煤炭成本優(yōu)勢(shì)逐步兌現(xiàn)的紅利，政策調(diào)控會(huì)造成投資過(guò)程的反復(fù)，但是長(zhǎng)期方向明晰。

【主題二】氫能源

光大證券認(rèn)為，碳中和推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，氫能或成萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)。氫能作為一種清潔低碳、熱值高、來(lái)源多樣、儲(chǔ)運(yùn)靈活的綠色能源，被譽(yù)為21世紀(jì)的“終極能源”。發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必經(jīng)之路，國(guó)家對(duì)發(fā)展氫能持積極態(tài)度，202年以來(lái)氫能相關(guān)的支持政策頻繁出臺(tái)，行業(yè)有望在政策催化下迎來(lái)高景氣，成長(zhǎng)可期。

氫能應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，燃料電池汽車(chē)為短中期氫能需求主要增量。根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)，在2060 年“碳中和”情景下，我國(guó)氫氣的年需求量將增至1.3 億噸左右。作為氫能發(fā)展利用的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，我國(guó)加氫站進(jìn)入快速發(fā)展階段，有望在2050年達(dá)到千億市場(chǎng)規(guī)模，規(guī)?；驮O(shè)備國(guó)產(chǎn)化可推動(dòng)加氫站降本。目前全球氫燃料電池汽車(chē)發(fā)展迅速，我國(guó)在全球燃料電池客車(chē)和商用車(chē)細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，未來(lái)隨著燃料電池系統(tǒng)技術(shù)成熟以及成本下降，氫燃料電池重卡和乘用車(chē)規(guī)模有望快速擴(kuò)大，可發(fā)揮氫燃料電池在長(zhǎng)距離、重載領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提出建議，氫能產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的環(huán)節(jié)和應(yīng)用場(chǎng)景眾多，發(fā)展空間廣闊，未來(lái)有望成為萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。建議關(guān)注布局煤制氫企業(yè)：中國(guó)石化；建議關(guān)注布局工業(yè)副產(chǎn)氫企業(yè)：中國(guó)石油、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、東華能源、九豐能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)；建議關(guān)注布局電解水制氫企業(yè)：寶豐能源；建議關(guān)注布局加氫站及加氫裝置企業(yè)：中國(guó)石化、中國(guó)石油、衛(wèi)星化學(xué)、鎮(zhèn)海股份、泰山石油。

中信證券指出，2021年隨著示范應(yīng)用政策的落地，氫能企業(yè)對(duì)補(bǔ)貼金額和產(chǎn)品定價(jià)更為明確，燃料電池車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈訂單顯著增加。在產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期規(guī)劃及“雙碳”目標(biāo)的激勵(lì)下，地方政府和國(guó)企也有望積極推進(jìn)氫能項(xiàng)目和“減碳”應(yīng)用的落地。我們預(yù)計(jì)燃料電池車(chē)2022年新增量有望達(dá)到8000~10000輛的水平，其中氫能重卡無(wú)論是在補(bǔ)貼金額還是在應(yīng)用場(chǎng)景上都有明顯的推廣優(yōu)勢(shì)。按中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前兩月燃料電池車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超過(guò)2倍。我們預(yù)計(jì)2022年客車(chē)/重卡/物流車(chē)銷(xiāo)量將分別達(dá)到1000/3500/4500輛。此外，制氫、電解槽及儲(chǔ)/運(yùn)/加產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備出貨量也將隨車(chē)輛放量而加速，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望按下快進(jìn)鍵。

預(yù)計(jì)2022年綠氫的推廣將更加深入，一方面，隨著新能源電站的增加，儲(chǔ)能需求或推動(dòng)部分綠氫制取項(xiàng)目的增加；另一方面，工業(yè)領(lǐng)域的綠氫需求也有望增加。我們預(yù)計(jì)2022 年電解槽設(shè)備銷(xiāo)量或突破1GW，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模在30~50 億元。而氫能的新技術(shù)應(yīng)用主要體現(xiàn)在工業(yè)減碳領(lǐng)域，這些技術(shù)在2021年已有快速進(jìn)展，如氫能冶金、天然氣摻混氫氣發(fā)電等，預(yù)計(jì)2022 年應(yīng)用的新突破也有望催生新的賽道。

【主題三】新冠藥物

國(guó)盛證券提到，新冠主線要逐步嚴(yán)選，高度重視國(guó)產(chǎn)新冠小分子治療藥，一手抓龍頭、一手挖預(yù)期差。疫苗要重新提起重視。中短期醫(yī)藥其實(shí)就四個(gè)方面：新冠藥、中藥、一季報(bào)、籌碼出清后的CDMO.一年維度來(lái)看，在今年獨(dú)特的國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，醫(yī)藥在跌了近9 個(gè)月的狀態(tài)下，相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，建議逐步加大對(duì)醫(yī)藥的關(guān)注與配置。

華安證券表示，隨著口服新冠小分子藥物陸續(xù)從研發(fā)進(jìn)入商業(yè)化階段，在疫情的催化下，迅速放量，對(duì)上游中間體、原料藥的需求也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新冠產(chǎn)業(yè)鏈熱度空前。默沙東Molnupiravir 鏈條：MPP 率先釋放增量需求；輝瑞Paxlovid 鏈條：原研產(chǎn)能2022年規(guī)劃1.2億療程，激活全產(chǎn)業(yè)鏈；其他鏈條：鹽野義供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)在即，國(guó)產(chǎn)口服新冠藥物鏈條值得期待。

新冠供應(yīng)鏈?zhǔn)菄?guó)內(nèi)CDMO 公司打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)、參與全球創(chuàng)新藥物生產(chǎn)的重要契機(jī)。新冠口服小分子藥物賽道的火熱為國(guó)內(nèi)小分子CDMO 帶來(lái)巨大增量。目前國(guó)內(nèi)頭部小分子CDMO 企業(yè)已經(jīng)憑借強(qiáng)大的產(chǎn)能供應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)和交付能力，在新冠產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要位置。從訂單上來(lái)看，目前受益最充分的是小分子CDMO 頭部企業(yè)凱萊英和博騰股份。從產(chǎn)能上來(lái)看，在持續(xù)高景氣及大訂單的加持下，頭部企業(yè)紛紛進(jìn)入產(chǎn)能加速建設(shè)階段。

投資建議來(lái)看，第九版《新型冠狀病毒肺炎診療方案》及《中成藥防治新型冠狀病毒肺炎專(zhuān)家共識(shí)》的發(fā)布對(duì)國(guó)內(nèi)新冠防治工作起到了新的指導(dǎo)意義，無(wú)論中藥、西藥、上游產(chǎn)業(yè)鏈等，都迎來(lái)了新的投資機(jī)會(huì)。

【主題四】銀行

長(zhǎng)城證券提到，雖然2月信貸需求走弱，社融增量不及預(yù)期，但我們認(rèn)為隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，未來(lái)融資需求有望逐漸企穩(wěn)并恢復(fù)。金融委會(huì)議上提出“新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”，寬信用的持續(xù)性不用懷疑。今年穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用環(huán)境有利于銀行基本面保持穩(wěn)定，前兩月上市銀行業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，目前板塊估值處于歷史低位，頭部銀行亦深度回調(diào)至近幾年估值低位，繼續(xù)重點(diǎn)推薦平安、寧波、常熟、郵儲(chǔ)。

申港證券指出，本輪銀行行情建議關(guān)注三條主線：一是在歷次行情中表現(xiàn)優(yōu)秀的國(guó)有大行建設(shè)銀行；二是在高端制造和綠色貸款領(lǐng)域布局較早的南京銀行和興業(yè)銀行，三是大零售業(yè)務(wù)發(fā)展較快的招商銀行和平安銀行。

東興證券表示，從政策面看，考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望在地產(chǎn)和基建投資方面持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)。從基本面來(lái)看，行業(yè)業(yè)績(jī)有確定性，潛在不良?jí)毫Σ淮?，?cái)管管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速將貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從資金面看，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有板塊比重在歷史較低水平，進(jìn)一步減配空間不大。當(dāng)前板塊僅0.59倍靜態(tài)PB估值，處歷史低位。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

標(biāo)簽： 冠城大通 研報(bào)精選