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國金證券：關(guān)注業(yè)績高成長兌現(xiàn)和疫情防控雙主線

繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈上游原料藥板塊和醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：①原料藥板塊產(chǎn)業(yè)升級+產(chǎn)業(yè)延展雙路徑成長，預(yù)計2022年API板塊盈利能力將持續(xù)得到提升。②重點看好十四五期間供應(yīng)鏈方面的投資機(jī)遇(產(chǎn)業(yè)升級+國產(chǎn)替代)，包括裝備設(shè)備、科學(xué)儀器、科研配套上游試劑耗材、醫(yī)藥工業(yè)上游耗材和原輔料包材等細(xì)分領(lǐng)域。

投資建議來看，關(guān)注業(yè)績高成長兌現(xiàn)和疫情防控雙主線，疫情防控主要包括檢測消殺、包括檢測消殺、疫苗和特效藥及其研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、上游供應(yīng)鏈等，其中重點關(guān)注疫苗及特效藥(中外)及其研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注核酸疫苗、藥店及抗原檢測等相關(guān)行業(yè)。

興業(yè)證券：國內(nèi)新冠產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)受到市場較多的關(guān)注 投資思路曝光

國內(nèi)新冠產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)受到市場較多的關(guān)注。在藥物方面，國內(nèi)外新冠藥物近期出現(xiàn)諸多進(jìn)展。國際方面，3CL 蛋白酶這一靶點熱度較高，新機(jī)制藥物也有新的突破，如聚乙二醇干擾素λ針。國內(nèi)方面，目前國產(chǎn)新冠藥中已有兩款中和抗體獲批，臨床方面君實/旺山旺水、開拓藥業(yè)、真實生物、舒泰神和前沿生物均有相關(guān)藥物在研，臨床前則主要集中在3CL 蛋白酶和RNA 聚合酶抑制劑中的研發(fā)上，多家企業(yè)已披露相關(guān)品種。

疫苗方面，我國多種技術(shù)路徑疫苗研發(fā)仍在同步推進(jìn)。針對奧密克戎變異株的單價及多價疫苗研發(fā)也已取得了積極進(jìn)展，其中進(jìn)展較快的已經(jīng)完成了臨床前研究，正在向國家藥監(jiān)部門滾動提交有關(guān)臨床試驗的申報材料。此外，境外臨床數(shù)據(jù)表明現(xiàn)有的疫苗接種以及加強(qiáng)針接種對奧密克戎變異株仍然是有效的。

另外，業(yè)績期逐漸來臨，有望驅(qū)動板塊回暖。年報及一季報季即將到來，業(yè)績有望成為板塊向上的重要催化劑。建議重點關(guān)注一季報業(yè)績有望高增長的細(xì)分領(lǐng)域和相關(guān)公司，我們預(yù)計以下板塊如“CXO、生命科學(xué)上游、疫苗、眼科、部分器械上游、部分品牌中藥和部分原料藥”的相關(guān)公司一季報有望實現(xiàn)較快增長。

推薦標(biāo)的來看，藥明康德：全球臨床前CRO 龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出；邁瑞醫(yī)療：醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值合理；海泰新光：熒光內(nèi)窺鏡上游供應(yīng)鏈龍頭，22 年預(yù)計高增長；萬泰生物：HPV 疫苗與IVD 雙輪驅(qū)動公司高增長；東富龍：制藥裝備龍頭，業(yè)績高增速，切入裝備+耗材模式；健友股份：國內(nèi)注射劑出口龍頭企業(yè)，海外制劑放量驅(qū)動公司業(yè)績高增長。

山西證券：全球疫情波折反復(fù) “藥物+疫苗”仍是未來長期抗疫重要措施

全球疫情波折反復(fù)、居高不下，不確定性較高，“藥物+疫苗”仍是未來長期抗疫重要措施。新冠藥物方面，中藥在我國新冠疫情防控起到重要作用，多款中藥入選最新版診療方案，建議關(guān)注以嶺藥業(yè)等相關(guān)受益上市公司；華海藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、九州藥業(yè)等國內(nèi)5 家企業(yè)獲準(zhǔn)仿制輝瑞新冠口服藥，建議關(guān)注直接受益上市公司及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)相關(guān)上市公司如博騰股份、凱萊英等。疫苗方面，新冠疫苗推動下多家企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，估值通過前期調(diào)整已處于合理區(qū)間，國內(nèi)序貫加強(qiáng)免疫接種已開始實施，建議關(guān)注新冠疫苗開發(fā)上市公司如智飛生物、康泰生物等。

行業(yè)整體估值處于歷史較低水平，產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢向好，我們維持行業(yè)看好觀點，建議關(guān)注以下方向：(1)我國醫(yī)藥尤其生物制藥領(lǐng)域快速發(fā)展，但基礎(chǔ)環(huán)節(jié)高端制藥裝備，生命科學(xué)試劑、耗材、儀器設(shè)備等上游供應(yīng)鏈仍存在短板，主要市場被外資企業(yè)占據(jù)，“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃“首次提出”全面提高醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，實現(xiàn)供應(yīng)鏈穩(wěn)定可控，加快創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展轉(zhuǎn)型，政策、技術(shù)水平不斷提升等因素推動下，國內(nèi)上游高技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈將快速發(fā)展，加速國產(chǎn)替代，建議關(guān)注相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域；

(2)政策、人才、資本等因素推動下，國產(chǎn)創(chuàng)新藥快速發(fā)展，進(jìn)入成果收獲期，開啟國際化之路，迎來升級新階段，已開始逐步從me-too/me-worse 向更高質(zhì)量、更具創(chuàng)新性的me-better、first-in-class 轉(zhuǎn)型，未來無論是國內(nèi)市場還是海外市場，研發(fā)實力雄厚，管線豐富，梯度合理，產(chǎn)品差異化優(yōu)勢突出的國產(chǎn)創(chuàng)新龍頭企業(yè)優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，建議關(guān)注；

(3)全球及國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)火熱，產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)CXO 行業(yè)高速發(fā)展，預(yù)計隨著政策推進(jìn)、技術(shù)水平及相關(guān)需求的持續(xù)提高，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，建議關(guān)注行業(yè)龍頭及細(xì)分龍頭，如博騰股份等。

長城國瑞證券：醫(yī)藥行業(yè)板塊估值水平仍顯著低于行業(yè)均值 關(guān)注六個方面的投資機(jī)會

醫(yī)藥行業(yè)板塊估值水平仍顯著低于行業(yè)均值，略低于行業(yè)負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差水平，估值處于歷史底部區(qū)域，當(dāng)前行業(yè)投資價值凸顯，我們建議加大行業(yè)的配置比重，關(guān)注六個方面的投資機(jī)會：一是2021 年年報、2022 年一季報業(yè)績陸續(xù)披露，關(guān)注年報和一季報業(yè)績高增長或超預(yù)期的龍頭企業(yè)；

二是隨著《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，在醫(yī)?？刭M的大前提下，創(chuàng)新和國際化將是未來行業(yè)的核心主線，建議關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動型公司、具有國際化能力的制藥企業(yè)；

三是CXO 行業(yè)，CXO 行業(yè)估值處于歷史底部，隨著新冠口服藥的上市，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)CDMO 企業(yè)獲得充足訂單，逆勢關(guān)注當(dāng)前估值合理且訂單充足的公司；

四是目前估值較為合理、企穩(wěn)回升的藥店連鎖公司；

五是關(guān)注消費性醫(yī)療版塊，在醫(yī)?？刭M的大背景下，具有消費屬性的眼科、醫(yī)美等醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費升級將帶動其發(fā)展；

六是關(guān)注中藥板塊，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，表明國家對中醫(yī)藥傳承、創(chuàng)新發(fā)展的決心，將給中醫(yī)藥行業(yè)帶來積極的作用。

萬聯(lián)證券：醫(yī)?？刭M和國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的背景下 醫(yī)藥板塊以結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會為主

我們認(rèn)為在國內(nèi)疫情反復(fù)，國家從新冠檢測到隔離到治療高度重視的背景下，新冠肺炎產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司受益，包括1)IVD產(chǎn)業(yè)鏈(抗原檢測產(chǎn)品已在國內(nèi)獲批上市的廠家、抗原檢測產(chǎn)品國外獲批上市的廠家(未來有望國內(nèi)拿證)以及IVD 上游原料企業(yè))、2)新冠特效藥產(chǎn)業(yè)鏈(新冠特效藥研發(fā)企業(yè)、新冠特效藥商業(yè)化企業(yè)、新冠特效藥上游企業(yè)和新冠特效藥研發(fā)外包企業(yè))、3)新冠肺炎治療相關(guān)的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。同時，也要關(guān)注集采降價、競爭格局惡化、研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險。

長期來看，我們認(rèn)為在醫(yī)?？刭M和國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的背景下，醫(yī)藥板塊以結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會為主。建議關(guān)注：1)CXO板塊是醫(yī)藥里面唯一不受政策影響，且景氣度高的。當(dāng)前CXO 板塊核心問題是殺估值，基本面并沒有特別大的變化。2)政策免疫+低估值使得中藥OTC 細(xì)分板塊具備業(yè)績增長動力和估值性價比。

首創(chuàng)證券：關(guān)注抗原檢測、新冠小分子藥物、中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會

3月15日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第九版)》。新版診療方案在診斷部分增加了抗原檢測，治療部分新增了部分藥物，進(jìn)一步豐富了國內(nèi)防疫工具庫，相關(guān)領(lǐng)域有望受益。

抗原檢測應(yīng)用場景廣泛，國內(nèi)多款抗原檢測產(chǎn)品已獲批。目前國內(nèi)已有十七款新冠抗原自測產(chǎn)品上市，對于具有先發(fā)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、產(chǎn)能優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢的企業(yè)有望獲得更大的收益。建議關(guān)注萬孚生物、東方生物、安旭生物等。

新冠小分子放量在即，國內(nèi)研發(fā)有序推進(jìn)。默沙東Molnupiravir 和輝瑞Paxlovid 均已在全球多國獲批，商業(yè)化產(chǎn)品和MPP產(chǎn)品有望為產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨額收益。國內(nèi)小分子藥物研發(fā)以RdRp 和3CLpro 抑制劑兩條路線為主，進(jìn)度較快的有真實生物的阿茲夫定和君實生物的VV116，均有望于今年獲批上市。新冠小分子上游CDMO建議關(guān)注凱萊英、藥明康德、博騰股份，中間體、原料藥供應(yīng)鏈建議關(guān)注新和成、雅本化學(xué)、九洲藥業(yè)、普洛藥業(yè)，新冠藥物建議關(guān)注君實生物。

中醫(yī)藥及時、全面、深度介入，助力防疫。近期發(fā)布的新版方案以及《中成藥防治新型冠狀病毒肺炎專家共識》中，根據(jù)病情的輕重、階段、中醫(yī)癥狀，對不同的中醫(yī)治療藥物進(jìn)行推薦。建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、紅日藥業(yè)、中國中藥。

光大證券：基于醫(yī)藥投資的變與不變！積極把握創(chuàng)新化和國際化方向的投資機(jī)會

基于醫(yī)藥投資的變與不變，我們認(rèn)為未來應(yīng)當(dāng)積極把握創(chuàng)新化和國際化方向的投資機(jī)會。創(chuàng)新藥與疫苗方面，推薦信達(dá)生物(H)、榮昌生物(H)；CXO 方面，推薦藥明生物(H)、康龍化成、皓元醫(yī)藥、藥石科技；器械設(shè)備與生命科學(xué)領(lǐng)域，推薦邁瑞醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療(H)、新華醫(yī)療、艾德生物；創(chuàng)新前沿技術(shù)方面，關(guān)注艾博生物等未上市企業(yè)；內(nèi)需消費方面，推薦錦欣生殖(H)、老百姓、華特達(dá)因、博雅生物。

天風(fēng)證券：創(chuàng)新藥板塊估值已經(jīng)回歸理性 當(dāng)前時間節(jié)點具有較好的中長期布局價值

創(chuàng)新藥板塊受多方面因素影響，目前整體估值已基本回落至疫情前水平，從中長期角度看，我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)回歸理性，當(dāng)前時間節(jié)點具有較好的中長期布局價值。

隨著多項創(chuàng)新藥相關(guān)的注冊審批、醫(yī)保準(zhǔn)入、終端推廣等政策發(fā)布，中國創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展新階段。中國創(chuàng)新藥行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，部分商業(yè)化品種具備重磅品種的潛力，隨著進(jìn)入商業(yè)化階段的品種持續(xù)增多，就創(chuàng)新藥企業(yè)而言，結(jié)合自身產(chǎn)品特點，采取符合企業(yè)自身資源稟賦的創(chuàng)新藥策略有機(jī)會在商業(yè)化階段獲得更大的成功。

投資策略來看，建議重點關(guān)注已具有一至多款創(chuàng)新藥獲批的上市公司。結(jié)合研發(fā)管線、商業(yè)化策略、估值性價比多維度篩選。選股思路分析：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、百濟(jì)神州-U(建議關(guān)注)、君實生物-U、信達(dá)生物(H)、億帆醫(yī)藥、復(fù)宏漢霖(H股，建議關(guān)注)、康方生物-B(H股，建議關(guān)注)、以嶺藥業(yè)(建議關(guān)注)。

（文章來源：東方財富研究中心）

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