LME鋅回吐日內(nèi)19%的漲幅，現(xiàn)已轉(zhuǎn)跌。此前倫敦金屬交易所(LME)暫停鎳交易。

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逼空助力倫鎳價格暴拉 5個因素預(yù)示瘋漲難長久

在任何市場上，一份合約在一天之內(nèi)價值翻倍的情況并不常見，但周一，在倫敦金屬交易所鎳上演了這種行情，該金屬的期貨價格一天內(nèi)飆升90%，曾一度高達(dá)每噸5.5萬美元，最后收于48078美元。

倫鎳在周二的行情更為瘋狂，價格漲超100%，已漲至每噸10萬美元，幾乎是上周五價格的四倍。這聽起來很戲劇性，但這種逼空所驅(qū)動的價格上漲往往會迅速回落，因此在未來一年內(nèi)對經(jīng)濟(jì)所造成的影響往往是非常有限的。同時，鎳價的上漲并不會像石油或小麥價格那樣對經(jīng)濟(jì)造成沖擊。本文以下部分將論述價格將回落的具體原因。

鎳的使用范圍有限

首先，一般的生產(chǎn)活動并不需要大量的鎳。比如，美國的五分錢硬幣，它主要是由銅制成的，鎳在合金占比中只有大約四分之一。全球出產(chǎn)的約四分之三的鎳被用于與鉻混合制成不銹鋼，而不銹鋼又主要是用于家電、機(jī)械和餐具。與原油、天然氣、小麥、大米和大豆不同，這些產(chǎn)品并不是處于人們?nèi)粘ＯM(fèi)的必需品范圍內(nèi)——它們多數(shù)處于可一次性購買的非必需品。

倫敦金屬交易所3個月期鎳價格飆升

只有當(dāng)食品或能源價格上漲時，它才會對生活成本產(chǎn)生持久的影響——因為消費(fèi)者每天都在購買這些產(chǎn)品，所以他們會注意到差異。若一位政策制定者不知道一瓶牛奶的價格，他們會被視為不夠“體恤民情”。但沒有人會指望政策制定者知道一套餐具每月價格的變化。

兩種級別的鎳

在LME交易的鎳是所謂的一級鎳，純度必須至少達(dá)到99.8%。但全球約有一半的鎳是精煉化程度較低的二級鎳，它們大多以鎳鐵合金和含鎳生鐵等產(chǎn)品的形式存在，通過冶煉，這些產(chǎn)品可以廉價地轉(zhuǎn)化為不銹鋼。

世界上大部分的鎳產(chǎn)自于低級別的紅土鎳礦

這兩種級別的鎳往往是產(chǎn)自完全不同的礦石。硫化鎳礦出產(chǎn)的鎳，是加工成一級鎳等高純度產(chǎn)品的理想選擇，但它們相對稀少，而且局限于溫帶國家的少數(shù)幾個地點。近年來二級鎳的市場規(guī)模激增，它主要出產(chǎn)自紅土鎳礦，這是一種較低等級的礦石，很容易從東南亞和其他熱帶地區(qū)的風(fēng)化土地上分離與開采。

此外，俄羅斯占全球鎳供應(yīng)量的9%左右，但其鎳硫化礦儲量卻占全球的近三分之一。這使得俄羅斯鎳出口地位對以一級鎳交易為主的LME市場行情產(chǎn)生了巨大影響。目前，高級別的鎳礦也適合用于生產(chǎn)硫酸鎳，該化合物主要被應(yīng)用于電動汽車的電池領(lǐng)域。隨著近年來電動汽車的興起，該化合物變得越來越重要。

鎳價劇烈波動是常態(tài)

許多金屬是用相對標(biāo)準(zhǔn)化的方法生產(chǎn)的。這使得價格走勢相對可預(yù)測，因為投資者只需要考慮一種技術(shù)。鎳則不同，它有一系列不同的生產(chǎn)方法且代表著不同的用途，因此，它們往往以不可預(yù)測的方式相互作用。鎳價格的劇烈波動在金屬市場上是常態(tài)，據(jù)了解，過去10年里，鎳價格90天波動率明顯高于在LME里的其他金屬。

過去10年，鎳的90天平均波動率是LME所有金屬中最高的

然而，將較低等級的二級鎳加工成較高等級的一級鎳的潛能，應(yīng)能確保價格隨著時間的推移回歸正常水平。一旦LME上的鎳價格超過每噸2.5萬美元，那么將二類鎳升級為更高級鎳的做法就有了可觀的收益。在鎳價上一次大幅上漲期間，也出現(xiàn)類似的情況。在截至2007年4月的兩年里，鎳價上漲了近5倍，但在隨后的兩年里，鎳價下跌了四分之三，原因是將低級別鎳升級成高級別鎳的技術(shù)崛起，并搶走了市場份額。

庫存量雖然很低，但還不至于太嚴(yán)重

世界上大部分的金屬交易都是在場外進(jìn)行的。進(jìn)入交易所的金屬通常是實物市場盈余的部分，主要被用于供應(yīng)方和需求方對沖他們在實物市場上的風(fēng)險，并制定一個參考價格，并作為這些交易的基準(zhǔn)。

鎳的交易所庫存雖然很低，但還遠(yuǎn)未達(dá)歷史最低水平

投資者通常會密切關(guān)注交易所中的金屬庫存，因為它們被視為整體市場供應(yīng)緊張程度的參考。雖然可供投資者購買的鎳金屬類權(quán)證已跌至較低水平，但倫敦金屬交易所的倉庫中仍有36654噸可交付鎳，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2006年的水平。

鎳供應(yīng)端正蓬勃發(fā)展

一場撼動鎳市場的加工革命目前正在進(jìn)行，中國在印尼東部開設(shè)了一系列工廠，可將低等級的紅土鎳礦加工成電動汽車電池使用等級的成品。在過去這種技術(shù)的效果并不好，但目前的投資規(guī)模表明，部分公司認(rèn)為，他們已經(jīng)破解了從這項業(yè)務(wù)中獲利的密碼。與稀缺的硫化鎳礦不同，紅土礦鎳在世界各地儲量豐富——因此，如果這個押注是對的，市場可能已經(jīng)開啟了一個重要的新供應(yīng)來源。

現(xiàn)貨價格大漲拉高遠(yuǎn)期鎳價，但分析師預(yù)計最終將降至每噸2萬美元

大宗商品分析師預(yù)計，今年第一季度后鎳價將跌破每噸2萬美元，至少要到2025年才能回升至這一水平之上。雖然，過去這些預(yù)測價格往往與現(xiàn)實有出入，但在未來幾周內(nèi)，鎳價格不太可能可以保持在當(dāng)前水平附近?？偠灾嚥⒉皇且环N稀缺品，同時，我們將來可以生產(chǎn)出更多的鎳。(來源：智通財經(jīng))

（文章來源：第一財經(jīng)）

標(biāo)簽： 倫敦金屬交易所