自2020年豬價連漲收官，在歷史超高養(yǎng)殖利潤的刺激下，養(yǎng)殖產(chǎn)能開始擴張。隨后的2021年，豬價“滑滑梯”跌出天際，生豬市場的表現(xiàn)是牛年顯熊市。前期高額利潤促使養(yǎng)殖企業(yè)實現(xiàn)了兩年內克服非洲瘟疫逆勢擴產(chǎn)的壯舉，但在此壯舉背后則蘊藏著危機，快速擴產(chǎn)導致豬肉供應過剩。2021年年初，豬價開啟下行通道，持續(xù)9個月，兩度跌破成本線，四季度初，行業(yè)出現(xiàn)幾十元賣仔豬現(xiàn)象，可謂至暗時刻。然而，絕處逢生，國慶節(jié)后，豬價淡季上行，四季度持續(xù)給出利潤，年末為養(yǎng)殖端送上一筆年終紅包，也讓養(yǎng)殖端有了喘口氣的機會。2022年開年后，雖然生豬價格仍一路走低，但業(yè)內人士認為，這頭疲態(tài)盡顯的“瞌睡虎”將在養(yǎng)精蓄銳后，起身進入“狩獵”的狀態(tài)。

節(jié)后生豬需求走弱，“瞌睡虎”仍顯疲態(tài)

中信期貨生豬分析師李興彪告訴期貨日報記者，主導生豬價格走勢的核心因素在于節(jié)后的高供應、弱需求。首先，從基本面看，春節(jié)后需求逐步走弱，高供應持續(xù)，供大于求驅動價格繼續(xù)下行。其次，新冠疫情令生豬出欄遇阻后導致供應壓力后移，節(jié)后或仍有現(xiàn)貨踩踏出現(xiàn)。最后，疫情使得戶外餐飲消費下降。供大于求驅動豬價或仍有再次下行可能。

“目前，生豬市場仍處于去產(chǎn)能階段。春節(jié)前尚有旺季需求給予支撐，1月中下旬，宰量明顯增長，豬價也出現(xiàn)小幅上漲。伴隨備貨需求走弱，居民節(jié)前冰箱凍肉及腌臘庫存充足，節(jié)后需求面臨斷崖式下降，需求端或驅動盤面再度探底?！眹┚财谪涋r產(chǎn)品首席研究員周小球表示，2021年四季度的養(yǎng)殖利潤回歸導致產(chǎn)能去化速度放緩，2022年一季度需要通過虧損帶動產(chǎn)能去化進程，否則虎年豬價也很難“虎虎生威”。

據(jù)周小球介紹，根據(jù)我國生豬市場運行規(guī)律，節(jié)前三至五天各大屠宰場就會進入停工階段，直至農歷初三到初四后才會陸續(xù)復產(chǎn)。春節(jié)期間由于家庭團聚，各家各戶會在年前進行一定的備貨，春節(jié)假期市場白條流通減少，活豬調運也相應減少，未停工屠宰場或進行少量地銷。節(jié)前部分圈存供應當?shù)仵r銷，豬市成交少，市場整體或保持平穩(wěn)。春節(jié)期間可調運車輛少，費用貴，且春節(jié)前適重豬只大多已出欄，留存的適重豬只在年后或存行情風險，春節(jié)期間養(yǎng)殖端所需注意的風險更多與疫情防控相關。

在春節(jié)期間現(xiàn)貨購銷基本停滯后，生豬再次進入季節(jié)性消費淡季。格林大華期貨生豬分析師張曉君表示，以2021年8月新生仔豬達到年內高點來推算，理論上2022年2月前后出欄量仍居高不下，供給寬松格局延續(xù)，豬價大概率繼續(xù)走弱。因此，需要持續(xù)關注養(yǎng)殖端去產(chǎn)能情況、豬瘟疫病、凍品庫存水平等。此外，大商所此前發(fā)布的生豬期貨交割區(qū)域升貼水公告自2205合約起實施，需密切關注高升水地區(qū)，例如四川省(升水1500元/噸)等增設期貨交割倉庫的最新進展。

虎年有虎氣，“瞌睡虎”或起身“狩獵”

虎年豬市有虎氣，在業(yè)內人士看來，如果把生豬品種比作一只老虎，那這頭懶洋洋的瞌睡虎，在長時間的養(yǎng)精蓄銳后將精神抖擻，聞風而動起身狩獵。周小球表示，2022年一季度，“瞌睡虎”持續(xù)打盹兒，整體仍顯疲態(tài)；二季度，“猛虎”略睜眼，尚未完全清醒；三季度，“猛虎”將起身，季度尾部或抬頭蓄勢待發(fā)；四季度，“奔跑虎”將上線，若二季度一致強預期導致仔豬補欄較強，四季度“猛虎”奔跑速度或有放緩。

展望2022年的豬價走勢，李興彪認為，周期不改，但不同豬周期下市場影響因素不同，決定每一輪周期難以復制。從過往周期看，能繁母豬存欄的去化幅度決定豬價反彈高度，而當前能繁母豬存欄環(huán)比雖有下滑，但絕對量仍處高位，且能繁存欄結構更新提高生產(chǎn)效率，且2021年四季度豬價的超預期上漲或致產(chǎn)能去化速度不及預期。

“從豬肉供應方面看，養(yǎng)殖利潤下滑驅動出欄均重下降，減少2022年單體豬肉供應。凍品進口在2022年或大幅下降。從政策角度看，短期收儲政策支撐豬價，玉米價格的抬升，決定觸發(fā)收儲的豬價重心提高。但從基礎設施及市場環(huán)境看，本輪豬周期背景下，豬舍等基礎設施充裕，仔豬、母豬供應相對充足，養(yǎng)殖行業(yè)不具備長時間獲得超額收益的環(huán)境。官方穩(wěn)定產(chǎn)能信心強烈，保證生豬產(chǎn)能穩(wěn)定及豬價平穩(wěn)運行仍是核心。從資金端看，養(yǎng)殖企業(yè)確有資金壓力，但銀行端抽貸斷供壓力不大，外力驅動的產(chǎn)能去化目前仍未看到。”基于以上因素，李興彪表示，2022年將開啟新一輪豬周期，但新一輪豬周期的振幅或大幅收窄，常規(guī)波動區(qū)間或在11—18元/千克。

“整體上來看，虎年豬價或呈現(xiàn)從‘瞌睡虎’向‘起身虎’的轉變?！崩钆d彪表示，從虎年的生豬價格運行節(jié)奏分析，一、二季度高供應弱需求施壓豬價低位運行，三、四季度受2021年階段母豬去產(chǎn)能及進口凍品大量下降影響，市場總體供應壓力同比2021年有所下降。同時，隨著需求逐漸進入旺季，供需關系趨緊驅動價格有望振蕩走強，但上漲幅度有限。拋開疫病等外力干預，僅靠利潤驅動產(chǎn)能去化速度較慢，豬周期會反轉但高度受限，需關注2022年一季度行業(yè)第三次虧損導致的產(chǎn)能去化幅度，長期看政府干預穩(wěn)定能繁母豬產(chǎn)能，或將驅動豬價圍繞長期平均成本上下波動，行業(yè)盈利水平較2021年低點有所修復。

在操作方面，周小球表示，對于產(chǎn)業(yè)客戶而言，基于一、二季度持續(xù)去產(chǎn)能預期，豬價或走出二次探底行情。黎明前的黑暗時刻雖然難熬，但是套期保值仍可做到最大程度為產(chǎn)業(yè)端保存“彈藥”，同時為抓住下半年的周期反轉行情創(chuàng)造機會。“對于其他關注生豬的投資者而言，春節(jié)之后，需求大幅走弱，產(chǎn)能繼續(xù)去化，一季度以去庫存為主基調，豬價或再度探底，基差將驅動遠月合約回調，若一季度產(chǎn)能去化幅度加大，遠月合約存在新一輪周期上行預期，投資者可把握短暫機會?！?/p>

（文章來源：期貨日報）

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