如同耕作需要遵循春夏秋冬的季節(jié)規(guī)律，投資中也存在明顯的季節(jié)效應(yīng)?！癝ell in May and go away”是流傳于華爾街的諺語，A股市場也有“春季躁動”、“五窮六絕七翻身”的說法。
從單純的統(tǒng)計規(guī)律看，A股市場的確存在著明顯的季節(jié)效應(yīng)。一年中不同時期，A股的表現(xiàn)呈現(xiàn)不同特點。咱們來提前翻一翻虎年A股的日歷，看看哪幾個月哪些板塊上漲的概率最大。
一季度：2月最值得期待
說起季節(jié)效應(yīng)，不得不提每年歲末年初的“春季躁動”。從歷史行情看，一季度“躁動”主要體現(xiàn)在2月。
從近17年中證800全收益指數(shù)月度表現(xiàn)看，2月和12月上漲年份都有12年，上漲比率最高均為71%，但是從月度漲幅中位數(shù)看，2月以3.29%居首，比12月高出1.26個百分點。
但是也要看到，3月是近17年表現(xiàn)最差的月份，上漲比率為0.41%全年最低，漲幅中位數(shù)為-0.86%，也是全年最低。
2022年開年A股市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，不過方正證券認為今年的春季躁動行情依然是值得期待的。一是流動性環(huán)境比較寬裕友好；二是市場整體估值不高，出現(xiàn)普跌或者系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性低，更有可能是結(jié)構(gòu)性切換；三是新興產(chǎn)業(yè)朱格拉周期的產(chǎn)業(yè)邏輯值得期待，看好硬科技小盤成長公司在2022年的表現(xiàn)。
二季度：防御型行業(yè)占優(yōu)
市場通常是買在預(yù)期，賣在兌現(xiàn)。當(dāng)行情進入4月份之后，催化春季躁動行情的因素逐漸褪散，市場逐漸進入了政策、業(yè)績的真空期。這時候，前期獲利的資金就有兌現(xiàn)浮盈的需求，進而撤退引發(fā)市場的調(diào)整。
據(jù)海通證券統(tǒng)計顯示，4、5、6月份wind全A指數(shù)平均漲幅在0.72%、0.70%、-1.62。
其中，6月份疊加金融機構(gòu)半年度的考核，市場流動性收緊，所以在此期間的行情往往是最低迷的。等市場經(jīng)過6月份的下跌之后，7月份流動性會出現(xiàn)報復(fù)性好轉(zhuǎn)，往往也帶動了一輪行情的反彈。在此期間，消費、醫(yī)藥和TMT這些和經(jīng)濟周期相關(guān)度較弱、或者是低估值、業(yè)績較好的防御型行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)秀。
天風(fēng)證券研究團隊研究發(fā)現(xiàn)，越是在市場指數(shù)上漲概率最低的月份，白酒越成為資金抱團的板塊。白酒板塊在整個二季度表現(xiàn)出顯著的強勢，4月和6月的上漲概率都在70%，而且是6月100%跑贏滬深300指數(shù)的行業(yè)。
三季度：科技股估值切換
三季度，財報業(yè)績再次隆重登場。
恒泰證券認為，7、8、9月屬于半年報業(yè)績與三季報預(yù)告披露窗口期，業(yè)績情況會給行業(yè)表現(xiàn)帶來一定影響。此外，9月往往是蘋果等電子產(chǎn)品的新品發(fā)布會，產(chǎn)業(yè)鏈公司通常會提前反應(yīng)。對于消費、旅游、汽車等三季度開始進入傳統(tǒng)旺季階段的行業(yè)來說，可能也會有所表現(xiàn)。
需要注意的是，天風(fēng)證券策略團隊認為，科技板塊一般在三季度就出現(xiàn)了估值切換行情，三季度的表現(xiàn)顯著好于四季度。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，元件、半導(dǎo)體、計算機、光學(xué)光電子、通信傳輸設(shè)備、終端設(shè)備等科技成長板塊在三季度能實現(xiàn)60%以上的上漲概率，但到了四季度卻普遍下降到45%以下。
四季度：低估值板塊逆襲
對于四季度來說，容易發(fā)生資金的高低切換，往往是低估值、ROE穩(wěn)定品種占優(yōu)。
從往年四季度的日歷效應(yīng)來看，估值較低或者ROE穩(wěn)定的行業(yè)取得超額收益的概率較高，例如保險、白色家電、工程機械等行業(yè)在四季度上漲的概率更大。
恒泰證券表示，雖然A股的季節(jié)效應(yīng)確實存在且影響著不同行業(yè)的表現(xiàn)，但由于每年的宏觀環(huán)境和政策背景不盡相同，市場中的季節(jié)效應(yīng)并非每年都能夠精確地到來。
對于投資者而言，季節(jié)效應(yīng)可以作為一份日歷參考，但更重要的是深入了解所購買股票對應(yīng)的公司，搞明白便宜還是貴了。
最后，祝各位投資者虎年選準賽道、踏準節(jié)奏、大賺特賺！
（文章來源：上海證券報）
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